通缩，比通胀更可怕! 那什么是通缩？ - 知乎
通缩，比通胀更可怕! 那什么是通缩？ - 知乎切换模式写文章登录/注册通缩，比通胀更可怕! 那什么是通缩？韩旭东2020年以来，澳洲大火、非洲蝗灾，宛若灾难开局，之后不断蔓延的新冠病毒更是席卷全球。疫情加剧、石油价格战引起全球股市暴跌，一场金融危机迫在眉睫。疫情影响下，大家都宅在家里，在家里工作，在家里追剧。只是，全世界的经济不可不太好了。旅游市场彻底废掉，各种饭店也都歇业，交通运输也停了大半，工厂也好不到哪去，全球股市都在暴跌……为了应对这一堆的烂事，世界各国都在出台各种经济刺激政策，搞大放水。放水可能会引起通货膨胀，但是，如果不放水，现在的世界经济只会通货紧缩。而通缩，是一件比通胀更让世界担心，也更可怕的事。今天，我们就来聊聊这个并不常见的通货紧缩。什么是通缩？通货紧缩，简称通缩，指货币流通数量减少，或整体物价水平持续下降的现象。一般认为通货膨胀率低于0（负的通货膨胀率）时会发生通货紧缩。大家都对通货膨胀比较清楚，就是自己手里的钱越来越“不值钱”了。下面说了简单的例子，对比着看什么是通缩。比如，去年1月，市场上一共有10斤土豆，有100块钱，那么一斤土豆就是10块钱。到今年1月，市场上还是有10斤土豆，但是有150块钱，一斤土豆就涨到15块钱。这就是通胀，土豆的通胀率就是50%。但是，如果今年1月想买土豆的人只有80块钱，那么一斤土豆就是8块钱，同样的钱能买到更多的土豆，这就是通缩，通缩率可以说是20%。这时候人们发现，土豆价格一直在降，即使价格已经很低，大家还是不想买，因为大家都觉得价格还会跌到一斤5元。通过土豆的价格变化可以看到，通货膨胀会使货币贬值，物价上涨；通货紧缩是社会总需求持续小于社会总供给，会使货币升值，实际购买力上升。 为什么会形成通缩？通货紧缩的实质是社会总需求持续小于社会总供给，也就是种土豆的人太多，但是大家又不想吃那么多土豆。所以，通缩出现的原因无非两种情况。第一，生产的太多，过剩。产品供给大于需求，促使大量产品销不出去。所有人一共吃10斤土豆就够了，但是因为种土豆的人太多，最后种出了15斤土豆。显然，就多出了5斤。第二，需求低迷。和前一个情况不同，这次确实只种出了10斤土豆。但是，人们发现西红柿更好吃，只要8斤土豆就够了。那就多了2斤土豆没有人买，这就是需求不振导致的供过于求。不论是哪种情况导致的供过于求，都会形成买方市场，也就是买家说了算。买家当然不会提高价格，只会不断的压价，导致同样的钱，能买到的土豆越来越多。 通缩会有什么影响？之前一直提到，通缩会导致货币升值，物价下跌，这看起来不是很好吗？同样的钱，我可以买到更多的东西啊！当然不是！用最简单的说法，如果所有人都知道第二天的土豆价格会更低，那多数人今天还会去买土豆吗？还会去买其他东西吗？当然不会，大家只会去买更便宜的食品。而其他耐用品，直接都不会去买。如果你不买，我不买，他也不买，工厂的东西卖不出去，经济循环就废掉了，工厂就会倒闭，而我们，可能就是工厂的一名工人，只能失业回家。这就是通缩比通胀更可怕的原因！那具体会有什么影响呢，接下详细说说。第一，需求不足导致企业亏损，继而减少生产或者倒闭关门。大家都知道手机价格会下降，都想以后再买。原来3000块钱的手机，现在2000块钱都卖不出去，企业不但赚少了，可能还要赔钱。赔钱的生意可以做，但是持续而稳定的赔钱，傻子才做啊。既然不做，那就只好减少生产，或者直接关门大吉，总比赔钱好啊。第二，资产软，负债硬。如果大家都知道熬过这段时间，手机价格就会上升，升到3500元。那么，即使现在赔钱，依然会有老板不断的投钱进去，因为未来是美好的，资产是有升值机会的。但是现在不一样，大家都知道价格不会上升的，而且还会继续下跌，那么何必跟钱过不去，显然不会有人去投资。负债硬呢？比如你的房贷，原来要每月还5000元，现在通缩了，银行会让你还4000就行了吗？我们都要清醒啊，银行怎么可能有善良。这就是硬负债，不管什么情况，都要还5000块钱。看似还是5000，事实上我们损失大了！第三，导致失业增加居民收入减少，加剧总需求不足。之前说了，企业要减产，又没有新的投资进来，企业只好关门。关门之后呢？工人失业！我们这些人都没了工作，没了收入，即使手机只要1000块钱，我们依然不会去买。因为还有每月5000块钱的房贷要还呢，又没了工资，哪还有钱买手机啊。居民消费不足又会引起新一轮的需求减少，生产减少，就是这么一个恶性循环。如果失业率过高，大量贷款没钱还，银行就会形成一堆坏账，直接导致金融体系出现大问题，甚至崩溃。虽然适度的通货紧缩下，通过加剧市场竞争，有助于调整经济结构和挤去经济中的“泡沫”，促进企业加强技术投入和技术创新，改进产品和服务质量，对经济发展有积极作用的一面。但过度的通缩，绝对是经济的噩梦，是绝大多数人的悲剧。回顾历史，通缩的危害还可以通过一个触目惊心的例子加以证明。上世纪初，美国股市泡沫崩溃和大量银行遭遇挤兑带来金融危机，但当时美联储缺乏现代研究工具和货币理论，采取了紧缩性的货币政策，随之而来的通货紧缩严重增加了剩余的企业和家户承担的实际债务，进一步压垮了消费和投资需求。这，就是美国三十年代的经济危机，大萧条。 怎样对付通缩？为了避免通缩导致的大萧条，就必须通过加大政府投资的力度，刺激国内需求，抑制价格下滑，保持物价的基本稳定，甚至温和的通货膨胀。办法说来也简单，就是投钱，让大家把经济循环维持下去。第一个方法，降低利率。实际利率越低，把钱放在银行的回报率就更低，从银行借钱的成本也更低。低实际利率让公司和消费者有更小的动力把钱放在银行，更多的动力去借钱投资和消费，可以给予经济更多活力，促进经济发展。第二个方法，直接投钱。如果利率已经低到了尘埃，不能再降低，那就得政府实施量化宽松，采用更激进的手段。比如，直接购买市场上的资产，往市场大量注入现金。在2008年金融危机之后，在利率已经极低的情况下，美国采用的就是一个办法。这就是通缩，比通胀更可怕的存在。发布于 2020-04-20 05:06财经经济金融赞同 24283 条评论分享喜欢收藏申请
怎么大家都在谈论通缩了？一文带你搞懂通缩这件事 - 知乎
怎么大家都在谈论通缩了？一文带你搞懂通缩这件事 - 知乎首发于投资锦囊切换模式写文章登录/注册怎么大家都在谈论通缩了？一文带你搞懂通缩这件事广发基金投教社已认证账号3月份CPI和PPI数据的发布，引发了大家关于“通缩”的担忧和热议。那么，为什么大家会这么关注通缩这件事情呢？今天我们就好好聊一聊。什么是通缩？通缩，全称通货紧缩，与之相对应的是通货膨胀。通货膨胀，相信大家都已经相当熟悉了，简单来说就是“物价水平持续上升，钱的购买力下降，钱越来越不值钱”。而通缩刚好相反，本意是指货币流通数量减少，指整体物价水平持续下跌的经济现象。看到这里，可能有小伙伴会觉得很开心：物价下跌？这是好事啊，说明我的钱更值钱了，能买到的东西更多了！的确，从短期来看，通缩能够减少老百姓的日常生活支出，对大家有一定的好处。不过从长期看，通缩看起来就没那么让人值得开心了。经济预测部一篇文章将通缩分为“好”与“坏”两种。（《警惕通货紧缩的多重危害》，李若愚，2015-09-23）“好的通缩”指的是由于劳动生产率提高使总供给增加引起的一般物价水平下降，不会引起“债务-紧缩”，物价水平的下降也不会带来经济衰退。而“坏的通缩”是指由于总需求不足引起物价水平下降，而且存在“债务-紧缩”的恶性循环，最终形成“通货紧缩-经济衰退”的自我强化。“坏的通缩”危害很多。举一个跟大家切实相关的例子。假如现在社会陷入了“坏的通缩”，物价水平持续下跌，其中就包括有打工人阿牛贷款买的房子。房价跌了，而阿牛的月供不变，工资不变，虽然每月还是正常还房贷，但实际上阿牛的财富是在缩水的，债务负担也更重了房子300万，贷款200万VS房子从300万跌到了250万，贷款还是200万以上仅是“坏的通缩”其中一个危害。另外，当商品价格持续下跌时，企业会减少投资和生产，从而减薪、不增聘员工甚至裁员。当老百姓的收入减少，或者对未来的就业比较悲观时，就会减少消费的意愿，进一步导致需求减少，商品价格上不去，形成恶性循环。由此可见，无论是对经济、对社会，还是对我们个人，“坏的通缩”都并不是一件好事。这也是为什么3月份经济数据出来之后，大家开始纷纷担忧是不是通缩要来临了。3月的CPI和PPI数据怎么看？OK，了解完通缩以及通缩可能带来的危害之后，我们转入正题，来分析一下3月份的经济数据。根据国家统计局公布的数据，3月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）的情况是这样的：CPI环比下降，同比上涨。从环比看，CPI下降0.3％，降幅比上月收窄0.2个百分点。从同比看，CPI上涨0.7％，涨幅比上月回落0.3个百分点。PPI环比持平，同比下降。从环比看，PPI继续持平。从同比看，PPI下降2.5％，降幅比上月扩大1.1个百分点。先看PPI。中信证券分析，PPI同比下降2.5％，主要是受去年高基数效应以及当前海外大宗商品价格普遍下跌的影响。再看CPI。CPI同比读数持续回落，主要是以下三个方面的原因。第一，海外输入性因素的扰动较强。去年二季度俄乌冲突升级“输入通胀”，而今年二季度海外经济下行风险加剧“输入通缩”，对我国物价读数造成扰动。（来源：平安证券）第二，主要受食品项的拖累，其中猪肉和蔬菜价格下降对CPl环比的拖累占到七成以上。（来源：安信证券）一方面，3月天气回暖带动鲜莱市场供应量增加，削弱其价格的上涨动能，加上去年同期基数偏高，本月鲜莱价格同比及环比降幅扩大。另一方面，本月猪肉供给相对充裕且市场需求有所回落，猪价环比下降。（来源：太平洋证券）第三，油价走弱、车价下降也对CPI构成一定拖累。一则本月国际原油价格下跌影响国内能源价格，二则3月多家车企参与价格战，汽车价格有所走低。（来源：太平洋证券）不过，招商证券认为，猪油价格共振下跌仅是开年以来“通缩”走势的非核心原因、表层原因，核心原因是内需复苏被外需走弱对冲导致库存偏高、压制价格，以及产能重建松弛了供需关系。第一，工业库存偏高对价格形成抑制。虽然去库存过程已经从去年5月开始，今年1-2月产成品库存同比仍然增长10.7%，处于历史偏高水平。同时，人民币计价的出口增速从去年11月开始由此前的两位数增长回落到接近零增长，1-2月同比0.9%。外需走弱对冲内需复苏，一定程度上延缓了去库存过程，库存偏高则抑制了商品价格。第二，工业产能重建改变供需平衡关系。以固定资产投资设备工器具购置增速衡量，当年的金融危机和大规模刺激过后，我国从13-18年处于长达6年的产能周期下行期，其中13-15年属于产能过剩时期。16-17年的供给侧去产能推动产需关系从过剩进入平衡/紧平衡状态，随后19年开启了新一轮产能周期上行期（所谓朱格拉周期）。20-21年，产能重建被疫情中断，但设备投资增速不弱，伴随出口高速增长，22年设备投资增速持续上行，今年1-2月的增速仍然较高。从工业产能利用率的走势来看，21年下半年之后，产需关系似乎从紧平衡状态逐渐走向松弛。（来源：招商证券）后续会出现通缩吗？分析完3月的CPI和PPI数据之后，相信大家都非常关心的问题是：后续会出现通缩吗？多家券商认为虽然3月份的数据较弱，但未来出现通缩的可能性较小。中金公司：目前经济复苏主要源于去年政策滞后影响以及疫情消退后的部分内生动能反弹，今年政策作用尚未显现。展望未来，尽管短期基数仍有拖累，但在三股力量推动下，物价中枢将随产出缺口收窄而逐渐抬升。总之，我们看到的是需求驱动的物价正在回暖，而非步入通缩。中信证券：往后看，猪价仍有上行空间而服务需求或将回暖，CPI同比转向通缩的概率不高。华安证券：CPI虽弱，但或许还不必定性为“通缩”。财通证券：往后来看，虽然去年同期高基数的影响仍会持续，但一方面，充裕的融资规模意味着通胀风险仍大于通缩压力；另一方面，一旦海外货币政策环境因银行危机而出现较快转向，则又会引发 输入性通胀压力的回升。整体来看，CPI增速并不具备通缩基础。华创证券：中长期的服务消费需求这一主线仍在持续修复，在核心CPI同比向上修复、下半年低基数作用下CPI同比可能再次走高的阶段，难以直接简单地将CPI定义为“通缩”。平安证券：我们预计，二季度CPI同比增速低位运行、PPI持续处于收缩区间,可为政策发力创造较好的环境；国内物价的“类通缩”是暂时性的，下半年物价基数走低、内生需求有望滞后回升，国内物价的同比读数将自低位逐步回升。不过，国盛证券提醒国内通缩压力可能进一步加大。海外看，去年以来的美欧高通胀，主要是疫情、中美贸易摩擦、俄乌冲突等供给端因素、国内看，疫情优化以来核心CPI持续低位，本质上反映的是需求不足、信心不足。读数上，3月CPI翘尾因素影响0.7个百分点、新涨价影响为0；PPI翘尾因素拖累2个百分点、新涨价拖累0.5个百分点，即：3月新涨价因素对于CPI、PPI都没有正向贡献；而且，如果着眼未来1个季度左右，CPI仍将偏低（中枢可能在1%以下）、核心CPI向上难度较大（中枢可能0.8%左右）、PPI仍处底部（中枢可能-2.5%左右），意味着国内通缩压力可能进一步加大。风险提示：本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上信息不构成个股推荐，股票过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎。发布于 2023-04-14 09:38・IP 属地广东通货紧缩通缩消费者物价指数（CPI）赞同 122 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录投资锦囊投资者关心的问题都
通货紧缩（经济学概念）_百度百科
（经济学概念）_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心通货紧缩是一个多义词，请在下列义项上选择浏览（共2个义项）展开添加义项通货紧缩[tōng huò jǐn suō]播报讨论上传视频经济学概念股票经济术语收藏查看我的收藏0有用+10 通货紧缩（英文名：Deflation，简称“通缩”），是一个与通货膨胀相对应的经济学概念，是由货币供给量相对于经济增长和劳动生产率提高等要素减少而引致的有效需求严重不足，一般物价水平持续下跌，货币供给量持续下降和经济衰退的现象。当市场上流通的货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，导致物价下跌，造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。 [7-9]通货紧缩按照指标数值划分，可分为相对通货紧缩和绝对通货紧缩；按照对经济的影响程度划分，可分为轻度通货紧缩、中度通货紧缩和严重通货紧缩；按供求量来划分，则可分为需求不足型通货紧缩和供给过剩型通货紧缩。经济学者主要通常将通货紧缩归纳为4种类型：1、欧文·费雪提出的债务性通缩；2、货币主义者认为的货币供给性通缩；3、本·伯南克提出的信贷性通缩；4、凯恩斯提出的流动性陷阱和有效需求不足。 [8-9]历史上，美国曾发生过几次典型的通货紧缩，对经济影响程度最大的一次发生在1929-1933年"大萧条"时期。在此期间，美国物价下降了227%，货币数量年均遗减10%，银行数目减少了42%，实际国民生产总值下降了30%。2008年国际金融危机以来，通货紧缩和经济下行日益成为世界经济面临的新问题，通货紧缩对经济生活产生了各种消极影响。 [8-9]中文名通货紧缩外文名Deflation适用领域宏观经济所属学科经济学相关名词通货膨胀图集目录1名词定义2主要分类▪指标数值分类▪影响程度分类▪供求量分类3产生原因▪综述▪债务性通缩▪货币供给性通缩▪信贷性通缩▪流动性陷阱▪常见表现原因4关联概念▪通货膨胀▪反通货膨胀5应对方法▪调整宏观政策▪扩大有效需求▪改善供给结构▪引导公众预期▪完善社会保障6社会影响▪积极影响▪消极影响7主要理论▪马克思▪凯恩斯▪欧文·费雪▪弗里德曼▪本·伯南克8历史案例基本信息中文名通货紧缩外文名Deflation适用领域宏观经济所属学科经济学相关名词通货膨胀名词定义播报编辑通货紧缩是一个与通货膨胀相对应的概念，是指商品和服务总价格水平的持续下降，即当通货膨胀率为负时，就产生了通货紧缩。但是多数经济学家并不同意通缩仅仅就是物价水平的下跌，认为通缩同时，还有一些其他特征，如：货币供应量增长缓慢或不足，社会有效需求明显不足，经济增长速度缓慢、停滞甚至负增长，出现经济衰退现象。结合通缩的特点，经济学家们对通缩的定义有三种不同的观点：1、第一种观点是"三个特征论"，也称为"三要素论"。这种观点认为通货紧缩应包括价格、货币供应量和经济增长水平三个指标的综合下降。通货紧缩与经济衰退相伴随，是经济衰退的货币表现。2、第二种观点是"两个特征论"，也称为"双要素论"。这种观点包括两个意见，一种是认为通货紧缩应包括价格水平和货币供应量两个指标的下降；一种是通货紧缩的标准应当是物价持续负增长和经济实际增长率持续低于自然增长率。3、第三种观点是"一个特征论"，也称为"单要素论"。这种观点认为通货紧缩就是指一般价格总水平的持续下降。由此，通缩的概念可以从两个方面把握：第一，就经济实质而言，通货紧缩是因有效需求明显不足而引致的经济萎缩或衰退，是经济萎缩或衰退的货币现象或金融现象；第二，就表现形式而言，通货紧缩是指货币供应量增长率明显下降，物价总水平持续下跌，反映出货币数量与实际经济过程处于低水平均衡状态。依据诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森的定义：价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩。经济学者普遍认为，当消费者物价指数连跌三个月，即表示已出现通货紧缩。通货紧缩就是产能过剩或需求不足导致物价、工资、利率、粮食、能源等各类格持续下跌。在经济实践中，判断某个时期的物价下跌是否是通货紧缩，一看消费者物价指数是否由正转为负，二看这种下降的持续是否超过了一定时限。 [4] [8-9]主要分类播报编辑指标数值分类按通货紧缩的指标数值划分，通货紧缩可分为相对通货紧缩和绝对通货紧缩。1、相对通货紧缩，是指物价水平在零值以上，但在适合一国经济发展和充分就业的物价水平区间以下。在这种状态下，物价水平虽然还是正增长，但已经低于该国正常经济发展和充分就业所需要的物价水平，通货处于相对不足的状态。这种情形已经开始损害经济的正常发展，虽然是轻微的，但如果不加重视，可能会由量变到质变，对经济发展的损害加重。2、绝对通货紧缩，是指物价水平在零值以下，即物价出现负增长，这种状态说明一国通货处于绝对不足状态。这种状态的出现，极易造成经济衰退和萧条。 [9]影响程度分类按照对经济的影响程度划分，通货紧缩可分为轻度通货紧缩、中度通货紧缩和严重通货紧缩。1、轻度通货紧缩：一般来说，物价出现负增长，但幅度不大(比如-5%)、时间不不超过两年的，称为轻度通货紧缩。2、中度通货紧缩：物价下降幅度较大（比如在5%~10%）、时间超过两年的，称为中度通货紧缩。3、严重通货紧缩：物价下降幅度超过两位数，持续时间超过两年的情况，称为严重通货紧缩。20世纪30年代世界性的经济大萧条所对应的通货紧缩，就属于严重通货紧缩。供求量分类按供求量来划分，通货紧缩可分为需求不足型通货紧缩和供给过剩型通货紧缩。1、需求不足型通货紧缩是指由于总需求不足，正常的供给显得相对过剩，而出现的通货紧缩。由于引起总需求不足的原因可能是消费需求不足、投资需求不足，也可能是国外需求减少或者几种因素共同造成的不足，因此，依据造成需求不足的主要原因，可以把需求不足型通货紧缩，细分为消费抑制型通货紧缩、投资抑制型通货紧缩和国外需求减少型通货紧缩。2、供给过剩型通货紧缩是指由于技术进步和生产效率提高，在一定时期产品数量的绝对过剩而引起的通货紧缩。这种产品的绝对过剩只可能发生在经济发展的某一阶段，如一些传统的生产、生活用品（像钢铁、落后的家电等），在市场机制调节不太灵敏、产业结构调整严重滞后的情况下，可能会出现绝对的过剩。这种状态从某个角度来看，并不是一个坏事，因为它说明人类的进步，是前进过程中的现象。但这种通货紧缩如果严重的话，则说明该国市场机制存在较大缺陷，同样会对经济的正常发展产生不利影响。产生原因播报编辑综述导致通货紧缩的根本原因是总需求与总供给的失衡，或者总需求不足或者总供给过剩。但从世界各国发生通货紧缩的实际情况来看，在不同国家或同一国家的不同时期，通货紧缩形成的具体原因不尽相同。综合相关的理论和实际情况，通货紧缩的成因和类型主要分为四种。债务性通缩欧文·费雪(Irving Fisher)在1933年提出债务性通缩理论(Debt Deflation Theory)来解释大萧条的通缩现象。 根据费雪的债务通缩理论，假设在某个时间点上存在过度负债的状况，当债务泡沫破裂时，这将导致债务清算，进而会引发一系列事件：债务清算导致债务人压力抛售资产；压力抛售导致资产减值，随着银行贷款还清，银行存款规模也随之收缩，货币流通速度下降；这导致价格水平下降，企业的净值进一步下降，加剧了破产和企业利润的下降，企业担忧亏损，会导致产出、贸易为和劳动就业的减少；这些损失、破产和失业导致悲观和失去信心，反过来导致货币流通速度越来越慢。上述变化引起复杂的利率波动，特别是名义利率下降、实际利率上升。债务通缩理论认为衰退和萧条是由于通缩引起总体的实际债务水平上升，导致人们拖欠其消费贷款和抵押贷款；而抵押物的价值下降，进一步导致银行资产下降，银行不良贷款大幅上升，银行减少贷款，这反过来又导致支出减少。货币供给性通缩货币主义认为，通货紧缩主要是由于货币供应量减少或货币流通速度降低所致，即货币供应量M与货币流通速度V的乘积下降，导致货币供给侧通缩(Money Supply Side Deflation)。米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)和安娜·施瓦茨(Anna Schwartz)认为，美国1920年-1921年出现的严重的通货紧缩完全是货币紧缩的结果。在1919年4月到1920年6月期间，纽约联邦储备银行曾经多次提高贴现率，使贴现率从4%提高到7%。他们认为，1930年代大萧条期间出现的通货紧缩也是同样的原因。因此，货币紧缩往往是货币政策从紧的结果。如果为追求价格稳定，中央银行把政策目标定为零通胀，采取提高利率等手段减少货币供应量，这样政策效果就可能从一个极端走向另一个极端，即治理了通货膨胀却引起了通货紧缩。故而，很多学者认为，把货币政策目标定为零通胀是非常危险的。信贷性通缩现代经济是信用经济，通货紧缩可能由央行提高利率(如为了控制通胀)、引起资产泡沫破灭导致。在信用经济中，放贷的放缓或下降导致流通中的货币减少，随着信心下降和货币流通速度减弱，货币供应进一步下降，从而导致就业或商品需求急剧下降，进而导致价格下降。当价格跌至低于生产融资成本或偿还先前价格水平的债务水平时，这将成为通缩螺旋(Deflationary Spiral)，即价格下降导致了恶性循环。在货币主义的通缩理论以及债务通缩理论的基础上，本·伯南克(Ben Bernanike)提出了债务通缩螺旋(Debt DeflationSpiral)，这和信贷性通缩(Credit Deflation)紧密相关。伯南克认为，价格水平的小幅下降只是将财富从债务人重新分配给债权人，而不会损害经济。但是，当通货紧缩严重时，资产价格下跌以及债务人破产，导致银行资产负债表上的资产名义价值下降，银行将通过收紧信贷条件、减少不良贷款作出反应。这会导致信贷紧缩，严重损害经济。信贷紧缩降低了投资和消费，导致总需求下降，这进一步加剧了通货紧缩的漩涡。流动性陷阱凯恩斯把货币供应量的增加并未带来利率的相应降低，而只是引起人们手持现金增加的现象叫"流动性陷阱"。在正常情况下，货币供应量的增加会引起债券价格上升，人们会用多余的现金购买资产，从而使利率下降。但是，一旦当人们认为当前的证券价格过高，之后可能下跌，利率也太低，以后可能升高时，人们就会放弃购买证券而保持现金。如果此时货币当局再增加货币供应量，只会使人们手持现金增加(被流动性陷阱吸收)，而不能使利率改变，货币政策将不起作用。货币供应量增加既然对利率没有影响，也就无法改变投资和消费，难以增加总需求，有效需求不足会导致价格水平下跌。 [8]常见表现原因1、紧缩性的货币政策和财政政策如果一国采取紧缩性的货币、财政政策，降低货币供给量，削减公共开支，减少转移支付，就会使商品市场和货币市场出现失衡，出现"过多的商品追求过少的货币"，从而引起政策紧缩性的通货紧缩。2、经济周期的变化当经济到达繁荣的高峰阶段时，会由于生产能力大量过剩，商品供过于求，出现物价的持续下降，引发周期性的通货紧缩。3、投资和消费的有效需求不足当人们预期实际利率进一步下降、经济形势不佳时，投资和消费需求都会减少，而总需求的减少会使物价下跌，形成需求拉下的通货紧缩。4、新技术的采用和劳动生产率的提高技术进步以及新技术在生产上的广泛应用，会大幅度地提高劳动生产率，降低生产成本，导致商品价格的下降，从而出现成本压低性的通货紧缩。5、金融体系效率的降低如果在经济过热时，银行信贷盲目扩张，造成大量坏账，形成大量不良资产，金融机构自然会"惜贷"和"慎贷";加上企业和居民不良预期形成的不想贷、不愿贷行为，必然导致信贷萎缩，同样会减少社会总需求，导致通货紧缩。6、体制和制度变化体制(企业体制、保障体制等)变化一般会打乱人们的稳定预期，如果人们预期将来收入会减少、支出将增加，那么人们就会"少花钱，多储蓄"，引起有效需求不足，物价下降，从而出现体制变化性的通货紧缩。7、汇率制度的缺陷如果一国实行钉住强币的联系汇率制度，本国货币又被高估，那么，会导致出口下降，国内商品过剩，企业经营困难，社会需求减少，则物价就会持续下跌，从而形成外部冲击性的通货紧缩。 [5] [9]关联概念播报编辑通货膨胀通货膨胀是指由于货币供给过多而引起的一般物价水平持续上涨的经济现象。通货紧缩则是指由于货币供给过少或货币流动性减弱而引起的一般物价水平持续下跌的经济现象。通货膨胀和通货紧缩的测量通常采用消费者物价指数、生产者物价指数和GDP平减指数。通货膨胀发生的原因可分为需求拉动型、成本推动型、混合型和结构型等。需求拉动型是指经济发展过程中，社会总需求大于总供给，从而引起一般物价水平持续上涨。成本推动型是指通货膨胀的根源在于产品成本的提高，因而推动一般物价水平持续上涨。混合型指成本推进和需求拉上同时并存，所谓"推中有拉，拉中有推"。结构型是指在总需求与总供给处于平衡状态时，由于经济结构、部门结构方面的因素发生变化，引起一般物价水平持续上涨。 [8]反通货膨胀依据诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森的表述，价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩。也有学者将通货紧缩细分为deflation与disinflation（反通货膨胀），前者的标志是CPI（居民消费指数/Consumer Price Index）增速转为负数，亦即物价指数与前一年度相比下降；后者的标志是CPI继续上升，但上升速度减慢。 [3]应对方法播报编辑在通货紧缩的情况下，一般物价水平低于其合理的水平，因此治理通货紧缩的直接目标是促使一般物价水平回到其正常的水平。通常可以通过调整宏观经济政策、扩大有效需求、调整和改善供给结构、改变预期、完善社会保障体系等方面对通货紧缩进行治理。调整宏观政策调整宏观经济政策主要是采取积极的财政政策和货币政策。财政政政策通常被视为扩张支出的法宝，实行积极的财政政策不仅意味着要在数量上扩大财政支出，更重要的是要优化财政支出结构，也就是既要弥补因个人消费需求不足而造成的需求减缓，又要拉动民间投资，增加社会总需求。货币政策能对总支出水平施加重要影响。积吸的货币政策需要适度增加货币供给量，降低利率水平，扩大贷款规模，在增加货币供给量和和促进经济复苏方面发挥重要作用。此外，收入政策也可在治理通货紧缩时发挥一定作用，但需要掌握好政策实施的力度。实施积极的货币政策中央银行采取有效措施扩大商业银行和非银行金融机构的信贷规模，增加货币供给量，以刺激经济发展，即政府通过采取适度的膨胀政策使一般物价恢复到一个相对合理的水平减轻债务人的负担，促进消费支出的增加，提高货币流通速度。同时应当进行汇率制度的改革，僵硬的汇率制度可能使本币高估，产生输入型通货紧缩。此效策决策部门可以根据经济发展和国际形势的变化及时调整汇率水平，提高国内企业的对外竞争力。同时，货币对外贬值，可以改变人们对通货紧缩的预期，从而调整消费和投资行为，提高就业率、带动国民经济的增长。20世纪八九十年代的美国、瑞典等，都曾利用货币的贬值来促进经济的恢复和增长。实施积极的财政政策一是扩大政府支出以增加政府需求。通货紧缩时期，可能伴随着信贷的紧缩，为了配合货币政策的实施，可采取增加财政公共支出的政策，以带动居民支出，激活经济。二是削减税率以减少财政政策的"挤出效应"。事实上，削减税率未必造成税收收入的下降，理论上讲，削减税率可以使财政支出产生乘数效应，促进经济增长。而经济活动的恢复有利于扩大税基，从而增加税收。也就是说，削减税收无非是将征税的时期进行了转换，用长期税收的增加来弥补即期税收的减少。调整税收除了针对增值税以外，还可以针对其他税种，如利息税等。征收利息税，在客观上可以降低实际利率，有利于促使消费转化为投资。扩大有效需求有效需求不足是通货紧缩的主要原因，因此，扩大有效需求是治理通货紧缩的有效措施。总需求包括投资需求、消费需求和出口需求，但影响一国需求的主要因素是投资需求和消费需求，因此，必须采取措施，努力扩大投资需求和消费需求。投资需求的增加有两条主要途径。一是增加政府投资需求，主E要手段是发行国债、增加政府直接投资和公共支出。在市场供大于求的情况下，政府支出多投向基础设施建设和科技成果转化等方面，目的是在政府扩大投资的同时，带动民间投资的增加。二是启动民间投资需求，主要采用改变民间资本的利润预期、改善投资和金融环境、降低利率等措施。居民消费支出更多地取决于对未来收入的预期而非货币政策的松紧程度。因此，解决问题的办法应集中于刺激居民对未来收入的预期，具体措施可以因国、因地、因时而异。比如，通过加强税收征管来缩小居民收入差距，通过提高就业水平和增加失业补助标准来刺激低收入阶层的消费需求，通过调整政府投资结构和支出方向来改善需求结构，通过加快社会福利保障制度改革来解除居民在增加消费时的后顾之忧，利用股市的财富效应来刺激居民消费，等等。改善供给结构调整和改善供给结构可以同扩大有效需求双管齐下，形成有效供给扩张和有效需求增大相互促进的良性循环。一般情况下，这种治理方式多采取提高企业技术创新能力，推动产业结构升级，培养新的经济增长点等措施。同时，又要采取反对垄断、鼓励并放开竞争、扶持小企业或民营企业发展、降低税负等措施，避免因恶性竞争带来的物价水平大幅度下降。1929-1933年的通货紧缩时期，美国的农产品严重过剩，罗斯福通过采用对耕作或养殖的农民减少经济补贴的政策，以控制农产品的生产；同时，通过修改禁酒令、放弃反垄断法、对工会作出让步等措施刺激工业生产。引导公众预期公众对通货紧缩发展前景的预期在很大程度上影响着政府各项通货紧缩治理政策的效果。因此，政府有必要通过各种宣传手段，让公众相信政府各项通货紧缩治理政策的正确性和有效性，坚定公众对未来经济发展的信心。完善社会保障如果消费需求不足的主要原因是下层居民的收入过低，那么建立健全社会保障体系，适当改善国民收入的分配格局，提高中下层居民的收入水平和消费水平，将有助于通货紧缩的治理。 [1-2] [6] [10]社会影响播报编辑积极影响适度的通货紧缩，通过加剧市场竞争，有助于调整经济结构和挤去经济中的“泡沫”，会促进企业加强技术投入和技术创新，改进产品和服务质量，对经济发展有积极作用的一面。 [1]消极影响通货紧缩，作为一种扭曲的经济现象，如同通货膨胀会对经济运行产生种种不利影响一样，也会对经济生活产生各种消极影响。通货紧缩的财富分配效应由于物价水平下降，实物资产的货币价值通常也会随之而降低，降低的幅度有的会高于通货紧缩率，有的则低于通货紧缩率。金融资产中的股票由于其货币价值取决于市场价格，而市场价格受诸多因素影响，所以股票的货币价值在通货紧缩中的变动方向难以确定。对存款、债券等货币性资产而言，由于利息固定，其货币价值会上升，有利于债权人；而对货币性负债来说，通货紧缩将加重债务人的负担。此外，通货紧缩还可能引发银行业的危机。首先，通货紧缩使实际利率上升从而增加债务人的负担，债务人因经营困难不能按时还贷，导致银行不良资产的比率上升；其次，通货紧缩会降低资产抵押和担保的价值，银行被迫要求客户尽快偿还贷款，将会导致资产价格的进一步下跌，贷款者净资产的进一步减少，使破产的财富效应趋强。通货紧缩的收入分配效应经验表明，高收入阶层的边际消费倾向低于收入水平低的社会阶层的边际消费倾向。在通货紧缩时期，收入下降，高收入者减少了奢侈品的支出，中低收入者则可能减少日常的消费支出，原本就存在的分配不公就会加剧通货紧缩。通货紧缩时期，因为物价普遍下跌，名义收入一般也会下降，如果工资收入的下调滞后于物价下跌，那么实际工资并不会下降。但是严重的经济衰退会削弱企业的偿付能力，致使企业下调工资。然而，工资的下降存在刚性，在经济增长呈剧烈下降的情况下，工资下降的刚性会阻止价格的进一步下降。进一步说，在通货紧缩期间，如名义工资基本不动，实际工资会出现上升的倾向，这一点对于制止通货紧缩的进一步恶化是有益的。通货紧缩对消费的影响通货紧缩对消费需求的影响体现于两个方面：一是价格效应，价格总水平的持续下降意味着货币购买力不断提高，消费者会推迟购买，以等待将来更低价格的出现，从而在储蓄增加的同时，个人消费相应减少。二是收入效应，就业预期和工资收入因经济增长下降而下降，预期收入的减少将使消费者缩减开支。因此，通货紧缩条件下，价格效应使消费者推迟消费，而收入效应使消费者缩减支出，最终使社会总需求受到抑制。同时，消费需求下降将导致商业活动相应萎缩，进而影响就业业增长、形成工资下降的压力等，经济会因此而陷入通货紧缩的螺旋之中，最终可能导致衰退或萧条。通货紧缩对投资的影响通货紧缩使投资项目的吸引力下降，因为持续的物价下降意味着实际利率的上升，使投资成本变得昂贵。同时在价格水平下降的预期下，投资项目预期的未来重置成本也会趋于下降，会使投资者推迟当期投资。加之，通货紧缩下社会总供给大于总需求的环境也使投资前景变得黯淡，企业、个人和国家增加投资的冲动会受到抑制。通货紧缩对经济增长的影响在现实经济中，物价的持续下降往往是与经济疲软或衰退一起发生的，上述分析可以说明这种现象的原因。通货紧缩使商品和劳务价格下降，但这种价格下降并非源于生产效率的提高和生产成本的降低，因此势必减少企业和经营单位的收入：企业单位被迫压缩生产规模，又会导致职工下岗或失业;社会成员收入下降必然影响社会消费，消费减少又会加剧通货紧缩；由于通货紧缩，人们对经济前景悲观，反过来又影响投资；投资消费缩减最终会使社会经济陷入困境。但如果价格水平下降是由技术全面进步和生产率提高所引起的的，这有助于企业降低成本和价格，增加企业利润。由生产力进步产生的通货紧缩大都是短期的，不会阻碍经济增长，因为生产力提高带来的好处会抵销价格下降带来的消极影响。通货紧缩可能引发银行危机与通货膨胀相反，通货紧缩有利于债权人而有损于债务人。通货紧缩使货币越来越昂贵，这实际上加重了借款人的债务负担，使借款人无力偿还贷款款，从而导致银行形成大量不良资产，甚至使银行倒闭，金融体系崩溃。因此，许多经济学家家指出："货币升值是引起一个国家所有经济问题的共同原因。" [8] [10]主要理论播报编辑马克思通货紧缩在经济学研究中，较早提出通货紧缩问题的是马克思，他在《资本论》中，多次分析到流通中货币的膨胀和收缩问题。认为通货的膨胀和收缩可能由经济的产业周期引起，可能由流通中的商品数量、价格变动引起，可能由货币流通速度变化引起，还可能由于技术因素引起。但他在研究这一问题时，其对象是以金币为主的货币流通，由于金属货币本身具有价值，其过多过少都不会引起币值的变化，只有在纸币流通的条件下，货币供给的过多或过少才会引起币值的变动。因此，马克思对通货膨胀和通货紧缩问题的研究，是建立在信用货币（纸币）流通规律的基础上的。实际上是在讨论金币流通与替代金币流通的价值符号的关系，并非在讨论货币供给的多少与物价涨落的关系。凯恩斯继马克思之后，联系货币政策来讨论通货紧缩问题的是凯恩斯。他于1923年在《币值变动的社会后果》中分析了1914年到1923年英国物价水平的变动，指出：“从1914年到1923年间，所有国家都出现了通货膨胀现象，也就是说，相对于可购买的物品而言，支出货币的供给出现了极大的扩张。从1920年起，重新恢复对其金融局势控制的那些国家，并不满足于仅仅消灭通货膨胀，因而过分缩减了其货币供给，于是又尝到了通货紧缩的苦果。”他认为，通货紧缩将使社会生产活动陷于低落。指出：“无论是通货膨胀还是通货紧缩，都会造成巨大的损害……两者对财富的生产也同样会产生影响，前者具有过度刺激的作用，而后者具有阻碍作用，在这一点上，通货紧缩更具危害性。”而通货紧缩之所以会使社会生产活动陷于低落，是因为通货紧缩的再分配效应不利于生产者。由于生产者的生产资金大部分是借来的，在通货紧缩的情况下，生产者停止经营，减少借款，把自己的实物资产变为通货，比辛苦经营劳作更有益。凯恩斯在他的代表作《就业、利息和货币通论》中，对通货紧缩现象的分析，更多使用的是就业不足和有效需求不足这样的术语，通过对30年代大危机的精辟分析，提出“有效需求不足”的论断，认为有效需求不足是导致通货紧缩的根本原因。治理的对策自然就是扩张有效需求，而在扩大有效需求方面，财政政策比货币政策更有效，在通货紧缩时期，政府要做的就是通过财政政策和货币政策的有机结合，尽可能地扩张有效需求。欧文·费雪与凯恩斯的有效需求理论不同，费雪是从供给角度，联系经济周期来研究通货紧缩问题的，他通过对20世纪30年代世界经济危机的研究，于1933年提出了“债务—通货紧缩”理论。他认为企业的过度负债是导致30年代大萧条的主要原因。在经济的繁荣时期，企业家为追求更多利润，会过度负债，而在经济状况转坏时，企业家为了清偿债务会降价倾销商品，导致物价水平的下跌，出现通货紧缩。通货紧缩的出现，又会使企业利润减少，生产停滞，失业增加。而失业的增加，会使人们情绪低落，产生悲观心理，对经济和生活丧失信心，更愿持有较多的货币，居民和企业的这种行为将使货币流通速度下降。而因物价下降出现的利润减少和实际利率的上升，意味着企业真实债务的扩大，会使贷者不愿贷，借者不愿借。过度负债和通货紧缩会相互作用，由于过度负债的存在，在经济周期的阶段转型时，会出现通货紧缩，反过来由债务所导致的通货紧缩又会反作用于债务，其结果会形成欠债越多越要低价变卖，越低价变卖自己的资产越贬值，而自己的资产越贬值，负债就越重地恶性循环。最后，则必然出现企业大量破产，银行倒闭的危机。该理论实际上是将通货紧缩的过程看作是商业信用被破坏和银行业引发危机的过程。走出“大萧条”，解决通货紧缩的对策要么是自由放任，企业破产后的强制恢复，要么是增加货币供给，利用通货膨胀的方式助其恢复。弗里德曼米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)和安娜·施瓦茨(Anna Schwartz)认为，美国1920年-1921年出现的严重的通货紧缩完全是货币紧缩的结果。在1919年4月到1920年6月期间，纽约联邦储备银行曾经多次提高贴现率，使贴现率从4%提高到7%。作为货币主义者，他们认为，通货紧缩主要是由于货币供应量减少或货币流通速度降低所致，即货币供应量M与货币流通速度V的乘积下降，导致货币供给侧通缩(Money Supply Side Deflation)。他们认为，1930年代大萧条期间出现的通货紧缩也是同样的原因。因此，货币紧缩往往是货币政策从紧的结果。如果为追求价格稳定，中央银行把政策目标定为零通胀，采取提高利率等手段减少货币供应量，这样政策效果就可能从一个极端走向另一个极端，即治理了通货膨胀却引起了通货紧缩。本·伯南克在货币主义的通缩理论以及债务通缩理论的基础上，本·伯南克(Ben Bernanike)提出了债务通缩螺旋(Debt DeflationSpiral)，即价格下降导致了恶性循环，这和信贷性通缩(Credit Deflation)紧密相关。伯南克认为，价格水平的小幅下降只是将财富从债务人重新分配给债权人，而不会损害经济。但是，当通货紧缩严重时，资产价格下跌以及债务人破产，导致银行资产负债表上的资产名义价值下降，银行将通过收紧信贷条件、减少不良贷款做出反应应。这会导致信贷紧缩，严重损害经济。信贷紧缩降低了投资和消费，导致总需求下降，这进一步加剧了通货紧缩的漩涡。 [8]历史案例播报编辑"大萧条"与罗斯福新政美国历史上曾经发生过几次典型的通货紧缩，对经济影响程度最大的一次发生在1929-1933年"大萧条"时期。在此期间，美国物价下降了227%，货币数量年均遗减10%，银行数目减少了42%，实际国民生产总值下降了30%。1933年3月，罗斯福就任总统以来，主要采用了凯恩斯和费雪的政策主张，通过采取积极的财政政策和货币政策帮助经济走向增长。一是实行扩张性财政政策。政府通过发行巨额国债，加强公路、铁路等基础设施建设，赤字占GDP比重由1933年的4.5%上升到1936年的5.4%，并将财政扩张政策持续到第二次世界大战结束。二是增加货币供应。1934-1937年，M2重回增长，年均增速达到9.1%。同时，建立联邦存款保险制度，以遏制金融恐慌，重振公众对金融业的信心。此外，赋予美联储公开市场操作职权，并购进银行持有的政府债券，以增强银行体系信贷创造能力。三是加快结构调整，以促进经济增长。出台农业调整法，控制过剩农产品生产、增加农民收入；调整收入差距，降低低收入者税率，提高高收入者税率，以促进消费增长；采用税收补贴等多种方式鼓励出口。这些政策对美国经济走出萧条产生了比较好的效果。物价水平从1934年开始止跌回升，国民收入也从1933年的396亿美元增加到1937年的736亿美元。凯恩斯的需求管理理论也逐渐成为西方各国宏观调控最重要的理论基础。"流动性陷阱"与日本"失去的二十年"自1991年经济泡沫破灭以来，日本经济增长率骤降、物价持续下跌，并陷入长期负增长。1992年开始，日本GDP增长率从20世纪80年代的年均6.4%下滑至90年代的年均1.5%，并进一步下滑到年均1%的增速。某些年份，甚至大幅衰退，出现负增长。从物价情况来看，核心CPI长期保持零增长甚至负增长。日本的通货紧缩从1998年开始，持续20余年还未完全走出通货紧缩的泥潭。日本政府的反通货紧缩政策主要是以扩大政府财政开支、降低利率等措施刺激经济复苏。一是采取紧急措施；二是积极运用财政政策；三是实行"零利率"政策，增大货币投放量。安倍经济学推动日本经济出现了短暂复苏。2014年一季度，实际GDP增长5.8%。但是受消费税推出、政策效应递减等因素影响，2014年二、三季度经济又重新陷入衰退(分别为-6.7%和-1.9%)。物价也出现了回调，核心物价指教CPI自2014年以来逐月上升，相比上年同期增加了2个百分点。但整体而言，2014年GDP平减指数依然位于100以下，并未完全摆脱通货紧缩阴影。 [10]新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000知识点：通俗理解通胀、通缩、滞胀 - 知乎
知识点：通俗理解通胀、通缩、滞胀 - 知乎首发于基金投资入门切换模式写文章登录/注册知识点：通俗理解通胀、通缩、滞胀基鑫阁通胀、通缩、滞胀环境下如何保住自己的财富？闲话少叙，先看三个事例，帮助通俗理解何为通胀、通缩、滞胀。通胀起初，市场上100块肉，货币100元，1块肉1元。期间，央行增发100元，充足流动性有助于生产力提高，市场增加60块肉。最后，市场上160块肉，货币200元，1块肉1.25元，通胀率25%。通缩起初，市场上100块肉，货币100元，1块肉1元。期间，需求降低，人们只愿意拿出80元消费。后来，市场上100块肉，货币80元，1块肉0.8元，通缩率20%再后来，人们看到肉价下跌，期望能在将来以更低的价格买肉，消费意愿继续降低，形成循环。市场流动性逐渐降低，经济会因此而萧条崩溃。滞胀起初，市场上100块肉，货币100元，1块肉1元。期间，央行增发100元，经济增长周期性停滞，生产力没有提高。后来，市场上100块肉，货币200元，1块肉2元，通胀率100%。以上三个事例分别解释了通胀、通缩和滞胀。我们可以发现，这三种情况，只有通胀是比较正面的。虽然物价上涨25%，但是经济得到了发展，生产力有所提高。通缩环境下，大家消费需求形成恶性循环逐渐下降，经济增长也随之陷入停滞萧条。而经济不增长导致大量企业倒闭，失业率上升，民众收入减少，需求进一步降低，恶性循环下最终会走向崩溃。滞胀往往发生在长期通胀后，经济增长也周期性停滞。如果继续增发货币，会导致通胀加剧；如果加息收缩货币，长期处于货币宽松环境下的企业很可能会大规模崩溃。真是进退两难！此时只能靠财政政策刺激来走出困境。综上，大家可以发现，长期温和的通胀是比较适宜的经济环境。现实中，经济不可能处于长期稳定的状态，也就有了货币宽松、紧缩的周期。而从局部来看，也可能出现结构性通缩、结构性通胀的情况。而真实的经济环境是通缩、通胀还是滞胀，其实并不能纯看统计数据。只有深处生活中的我们才会有更直观的体会。那么这三种环境下，如何投资保住自己的财富呢？经济增长我们肯定是要投资股市的，毕竟股票可以认为是经济未来增长的折现。另外，就是房产投资，经济增长会带来民众真实购买力和投资需求的提升。货币宽松的情况下，我们要投商品、黄金，生产力少即供给少，而货币供给多，实物价格会上涨。通缩环境下，现金为王，或者投资安全性高的债券，只有货币值钱。结合我们上面的举例，其实逻辑是比较清晰的。三种环境下的适合的投资品类如下所示。当然，这只是一个投资品类大方向的参考，具体到投资品类里，还需要进一步的优选和判断。欢迎关注(*^_^*)往期精选推荐：中华儿女如何“抄底”海外股市？有理有据的基金推荐排行榜！科学分析三年翻倍资产！混合基金推荐排行榜！专业人士帮你股债轮动配置债券基金推荐排行榜！纯粹才是稳稳的幸福！值得收藏的“抄底”指南！抄个明明白白！一文说透ETF基金及其套利机会穿越牛熊的大消费了解一下？指数投资估值表正确打开方式加仓还是逃顶？数据告诉你答案投基者问——新手入门必读发布于 2020-03-27 11:04通货紧缩通货膨胀基金赞同 31527 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录基金投资入门学院派聊聊如何科学稳定投资基金三年
金融术语中的“通缩”是什么意思？ - 知乎
金融术语中的“通缩”是什么意思？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册金融通货紧缩金融术语中的“通缩”是什么意思？关注者4被浏览21,394关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享2 个回答默认排序小白读财经理财，是一件有趣的事儿 关注什么是通缩？在金融术语中，通货紧缩和通货膨胀是相对的。通胀我们比较熟悉，简单说就是市场上货币变多了，相对来说商品有限，单位商品需要“消化”更多的货币，从而引发的通货膨胀。通缩则与此相反，货币供应量不足，物价趋于下行。而中国最近几十年来的大发展，很大程度上得益于货币的足量供应带来的温和性通胀。但咱们也经历过通缩。通缩的宏观表现形式是物价、资产价格、有价证券等一系列价格在一定时期内趋于下降。经济学家一般认为，当CPI连续3个月环比下跌，就可以认定为有通缩迹象了。什么引起的通缩？一般来说，通缩的原因主要有以下几点：微观层面1、投资与需求不足经济形势持续低迷，市场上的投资和消费行为就会减少，这时就会造成供过于求，导致物价下跌，进而影响企业利润，使得市场整体陷入通缩。2、技术进步和放松管制。技术进步使得生产率提高，单位商品的生产成本下降，最终使得商品价格下滑。此外，像政府对于一些行业放松准入，导致充分竞争，也会使得平均价格下降。宏观层面1、货币和财政政策趋紧的货币政策和财政政策会直接导致通缩。比如央行降低货币供应量、信贷发放量、提高利率或准备金率、基建项目得不到财政批准等。2、经济周期万物皆有周期，经济也是一样。当经济到了顶峰，资产价格泡沫兴起，信贷和货币膨胀，商品供过于求时，最终等到泡沫破灭、信贷货币收缩时，就会引发周期性通缩。此外，像汇率、市场预期等也都是通缩的影响因素之一，但非主要，因此就不再赘述。通缩的到底好不好？量变则会引起质变，凡事都有个度，超过了自然就不行了。温和的通缩其实是有利的，一方面能够挤掉资产泡沫，推动经济结构调整，同时通缩期间平均利润的下滑也会倒逼企业加强技术创新，改善产品质量；另一方面能正确引导市场预期，很好地推动去杠杆，当货币、资产价格、固定资产投资、企业利润等各方面增速均开始下滑时，经济各部门对于未来的杠杆预期自然就没那么强烈。但恶性的通缩则会让市场“过度”。也就是长期的物价、资产价格下滑，导致市场需求萎靡，企业亏损被迫降薪裁员，经济增速下滑...而这些对于国家长远发展都是不利的。我在9月6日的文章《央行“印钞”方式发生重大变化，很多人没发现！》 （微信公众号：小白读财经，可查看）有过详细介绍。这几年随着国内去杠杆和经济结构调整，M2和GDP增速均有所下滑，民企生存难、暴雷事件频发，也给我们敲响了通缩的警钟。当然现在谈通缩似乎杞人忧天，但狂热的市场往往都会误判，无论怎样，勿加杠杆，减配风险资产是当下的投资之道。如果你觉得文章很棒，对你有帮助，可以关注作者的微信公众号：小白读财经（ID：xiaobaiducaijing），订阅更多的优质原创推文！我们不追求高大上，只用普通老百姓都听得懂的大白话，让你学财经，懂理财，跟着小白读财经，财经从此so easy！发布于 2018-12-25 16:22赞同 11添加评论分享收藏喜欢收起博乔金融专注广佛中小微企业融资 关注10月份CPI同比下降，到底通缩是什么？190 播放发布于 2023-11-27 14:55· 9 次播放赞同添加评论分享收藏喜欢收起写回答1 个回答被折叠（为什
经济通缩_百度百科
_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心经济通缩播报讨论上传视频金融危机收藏查看我的收藏0有用+10经济通缩与通货紧缩(deflation)意思很接近，也简称为“通缩” ：通货紧缩是一种金融危机，直接影响着社会经济活动的正常进行。与通货膨胀引起物价持续上涨、货币贬值，会影响人们的日常生活一样，通货紧缩也是一个与每人都息息相关的经济问题。通货紧缩是指社会价格总水平即商品和劳务价格水平持续下降，货币价值持续升值的过程。在一些主要发达国家，如日本，通缩问题已经成为影响其经济复苏的最主要因素之一。中文名经济通缩外文名deflation目录1定义2判定标准3我国问题探讨定义播报编辑与通货膨胀相反，通货紧缩意味着消费者购买力增加，但持续下去会导致债务负担加重，企业投资收益下降，消费者消极消费，国家经济可能陷入价格下降与经济衰退相互影响、恶性循环的严峻局面。通缩的危害表现在：物价下降了，却在暗中让个人和企业的负债增加了，因为持有资产实际价值缩水了，而对银行的抵押贷款却没有减少。比如人们按揭购房，通缩可能使购房人拥有房产的价值，远远低于他们所承担的债务。当市场上流通的货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价之下跌，造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。通货紧缩（deflation）该如何定义？依据诺贝尔经济学奖得主萨缪尔的定义：「价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩」。经济学者普遍认为，当消费者物价指数(cpi)连跌两季，即表示已出现为通货紧缩。通货紧缩就是物价、工资、利率、粮食、能源等统统价格不能停顿的持续下跌，而且全部处于供过于求的状况。判定标准播报编辑在经济实践中，判断某个时期的物价下跌是否是通货紧缩，一看通货膨胀率是否由正转变为负，二看这种下降的持续是否超过了一定时限。我国问题探讨播报编辑受美国华尔街住房次贷危机转变成金融危机以及进一步恶化成金融风暴或者金融海啸的波及，我国的出口企业的产品失去了原有的出口产品的市场，国际游资的回流导致我国过热的经济受到冲击，楼市萧条，出口产品积压，相关工厂企业倒闭，资金回笼困难，工人失业，严重影响我国经济的发展，国家采取了应对措施，银行降息、减息减轻企业还贷压力，帮助融资，解决资金流转困难问题，政府决定投入4万亿人民币扩大内需，刺激经济复苏，如加快我国基础设施建设、改善民生条件等等。通货膨胀问题很快得到抑制，出现通货紧缩的势头，通货紧缩是挤出经济过热泡沫的有效措施，但是通缩的出现，直接影响了经济的增长，所以，通缩成为通货膨胀的另外一个极端问题。对待通缩这一问题，当前社会上有两种截然不同的声音。一种声音主要来自学界，认为经济正在趋冷，下一阶段防通缩，应高于防通胀。另一种声音主要来自政界，认为经济正在沿着宏观调控的预期轨道运行，下一阶段的重点是要保持宏观调控的成果。这种分歧的出现，一方面因为在最近几个月内，确实出现一些看起来相互矛盾的经济现象。另一方面因为学界和政界所处的位置不同，各自看到了同一个硬币的不同侧面政界：近期不会出现通货紧缩。第一个理由是经济不可能偏冷。本轮经济增长主要是由固定资产投资所推动。今年以来，我国固定资产增幅虽然与去年同期相比明显降低，但从月度数据的变化轨迹看，加速增长态势非常明显。而且由于去年固定资产投资增长呈现“前高后低”的格局，在基数的作用下，我们认为固定资产投资增长不断加速的态势在全年都可能得以保持。换句话说，全年固定资产投资增长至少应高于上半年的25.4%。而25.4%（即使不将去年高基数这一因素考虑进来）就已经高于我国正常年份的投资水平了。目前我国在建的固定资产投资规模太大，高达近20万亿元，足够未来花3年来消化。而且由于本次宏观调控的方针是“有保有压”，在抑制一些过热行业投资规模膨胀的同时，也加大一些薄弱领域比如农业、能源等的建设。另外，现在地方政府上项目的冲动还比较强烈。比如说，今年我国农用地转建设用地计划为400万亩，各地申请的用地量却超过了1000万亩。这一切都表明，不仅是今年，甚至明、后年我国经济都得到固定资产投资的有力支持，不至于“偏冷”。相反，如果一旦因为害怕“偏冷”而放松有关调控，在地方政府的推动之下，过热的投资立刻就会变得炽热！第二个理由是物价增长不会转负。从过去的经验看，抑制通货膨胀是一项难以完成的任务，当经济进入上升时期之后，物价增长的加速度总是要明显快于经济的加速度。然而，从近3年来经济运行的情况看，物价问题似乎成了一个“被夸大了”的问题。居民消费价格指数的年度增幅最高只为3.9%，月度增幅最高也只有5.3%，与前几次经济周期中二位数的最高物价相比，基本属于小儿科，根本无法相提并论。另外，从过去的经验看，物价是经济的一项滞后指标，通常是在经济高峰过后一年左右才达到它的顶点。但这一次，物价的运行却出现了异常，在去年7、8月就达到其高峰，随后一路下跌。物价出现异化的原因实际上很简单，即经济运行环境变了。本轮经济景气周期是我国买方市场出现之后的第一个周期，在消费市场总体供大于求的格局下，物价水平自然不再像过去那样扶摇直上。尽管如此，今年的物价也不可能由正转负。虽然，今年前两个季度居民消费价格指数增幅分别为2.8%和1.7%，呈现下跌走势。预计，第三季度居民消费价格水平还将按惯性下行至1.4%附近。但是进入第四季度以后，在去年同期低基数的牵引下，又将出现回升，从而将使得全年物价增幅维持在2%左右。另外，目前我国的物价水平还受制于国家发改委的“两条控制线”，即凡是本省（自治区、直辖市）居民消费价格涨幅月环比超过（含达到）1%或者同比累计连续3个月超过（含达到）4%时，必须暂停出台省级管理和授权市、县管理的政府提价项目3个月，从目前的发展趋势看，随着物价水平在第三季度的继续走低，越来越多地为“两条控制线”所限的服务类价格将自动解冻。如果将这一因素考虑进去，全年的物价总水平就将到达2%以上了。由上可知，今年全年经济既不可能偏冷，物价也不可能转负，通货紧缩自然无从谈起。学界：未来存在通货紧缩的隐患汇总起来，主张通缩的依据主要有六：一是固定资产投资增长幅度下降较大，二是物价水平下降较快，三是企业利润下降较猛，四是经济增长过分依赖于外需，五是银行信贷收缩过度，六是高速投资带来的新增产能过剩。在前面，我们实际上已经对前两个依据都做了具体分析，下面再对第三、第四个依据进行分析。第一，企业利润也有个周期性变化的规律，并与经济周期基本吻合，但波动的幅度要远大于后者。上半年，全国工业企业实现利润6266亿元，与去年同期相比依然增长了19.1%，仍然处于历史上正常水平。其下跌速度虽说有些大，但这只是利润对经济变化的一种夸大效应。同时这也是紧缩型宏观调控的一个必然结果。我们不能指望，在实施紧缩型调控政策的同时，企业的利润还能保持持续上涨，更不能因为企业利润下降，就要求放松宏观调控力度，甚至要求改变调控方向。第二，从外贸顺差大来推断经济对外依赖性大，理由也难以成立。上半年，我国外贸进出口总值达6450亿美元，其中，出口3423亿美元，进口3027亿美元，实现贸易顺差396亿美元。剔除价格因素之后，上半年外贸顺差对经济增长的贡献至少在3个百分点以上。换句话说，如果没有外贸出口的贡献，上半年国内需求所拉动的经济增长幅度只有6%左右。但是，上半年出现如此之大的外贸顺差具有一定的偶然性，许多企业都赶在了欧美对中国产品正式设限之前加速出口。目前，中国与欧盟就中国纺织品出口问题已经达成了协议，受协议影响，下半年中国对欧盟纺织品出口的增长速度将明显放慢。而中国与美国之间至今还没有达成协议，对下半年中国有关产品对美国的出口所带来的负面影响必然会更大。与此同时，下半年世界经济将有所回落，贸易摩擦将进一步加剧，人民币汇率存在着较大的不确定性，这一切都将对中国产品出口带来不利影响。很显然，如果外贸顺差的贡献消失了，中国经济增长就可能接近7%这一警戒线的边缘。上述论证尽管在理论上无懈可击，但在实践中却有待商榷。一般地，贸易顺差占贸易总量的比重总是非常小，贸易价格稍有异动，就可以带来外贸顺差（或者逆差）的显著变化。还是今年上半年为例，贸易顺差396亿美元，占贸易总量的6.1%。这就意味着，其中只要有一两百亿美元的出口是假出口，再有一两百亿美元是“高报出口价格，低报进口价格”所导致的话，全部的贸易顺差实际上就是“虚假”。当然，在实际中，全部贸易顺差都是虚假的情况可能不会出现，但从过去的经验看，出现一两百亿美元的水分却也不难。所以，前四点都难以作为支持通缩的有力证据。需要我们认真考虑的是，最后两点，即信贷收缩过度与产能过剩问题。首先，从理论上讲，通货紧缩与通货膨胀问题从本质上将都可以归类为货币问题。在实践中，也有许多文章对货币供应量与物价的对应关系进行了研究。但遗憾的是，从笔者收集到的资料来看，几乎所有研究都得出了一个共同结论：中国的物价水平与货币供应量没有显性相关关系。为了完成本文的写作，笔者对此问题进行了自己的研究，具体的方法是，将CPI（居民消费价格指数）分解为能源价格、粮食价格和核心价格三个部分，结果发现：广义货币供应量M2与核心价格依然没有显性相关关系，但狭义货币供应量M1与核心价格之间的关联度则相对明显，在M1到达谷底的第二年核心价格也会到达谷底。在近十年来，我国核心价格有两次出现了负增长，分别是1999年和2002年。对应地，M1在1998年和2001年也达到了谷底，分别只增长了11.9%和12.7%。根据中央银行公布的数据，由于信贷收缩过度，上半年M1增幅仅为11.3%，甚至远远地低于了1998年和2001年的水平！很显然，下半年如果不放松银根，全年继续保持如此之低的增长水平，根据过去的经验，2006年我国核心物价将出现负增长。再加上，明年国际油价将稳中有降，粮食价格将出现小幅回落，我国物价总水平CPI全年将出现负增长，通货紧缩就将来到我们的眼前。其次，各种迹象表明，产能过剩问题已经开始显现。比如说，曾经在前三年不断上扬的钢材价格从今年第二季度开始就一路下跌，至今没有明显的止跌现象。其中以螺纹钢、线材为代表的长材价格甚至低于了全行业平均生产成本。水泥、电解铝行业也因为产品供过于求，价格下跌，导致了大面积亏损。由于前期投资过度较为严重，而且绝大多数的项目将在未来3－4年竣工，并在2007年达到高峰，这就意味着在明后两年产能过剩的问题将会越来越严重。本来我国经济就处于了买方市场，即使是在本轮经济周期的高涨期，总体上依然保持了供大于求的格局。未来，随着新增产能的巨量介入，市场供求失衡将达到一个前所未有的地步，比以往任何时候更为严重的通货紧缩现象可能也将随之而来。双管齐下，化解通货紧缩隐患为了防患于未然，我们必须采取积极措施，提前化解未来信贷收缩过度和产能过剩问题。前一个问题的解决，一方面有赖于正确处理好“推进银行股份制改革与稳定发展银行业务”之间的关系，另一方面则有赖于后一个问题的解决。很显然，产能过剩如果能得以解决，经济发展状况良好，优质的信贷客户就会多。至于后一个问题，我们需要从两方面入手。一是采取措施，减少社会各界的投资冲动。可以通过不断提出行业过剩预警，减少社会盲目投资行为。通过转换政府职能，减少政府对经济具体事务的介入。加速税制改革，将以生产环节为主的现行税制转为以消费环节为主的新税制，从而减少政府通过建厂生产来获得税收的冲动。二是采取措施，扩大居民（尤其是农民）消费。实际上，在城镇居民收入已经获得了快于GDP增速的“超额”增长的情况下，国内（从某种意义上说是全世界）通货紧缩的成因只有一个，即农民的收入增长被严重地压低。这也是导致社会消费率依然严重偏低、投资与消费失衡的根源。由于历史上我们对农民的“欠账”很多，现在为了提高农民的消费能力，所需要做的事情也很多。一是加速建立公共财政，加大对农村的投入。二是大规模地开展农民的技能培训。不仅有利于农民工更好地找工作和找到更好的工作，而且也是实现农村人口迁移，彻底解决“三农”问题的重要保证。三是精简财政负担人员，缓解基层财政困境。从根源上杜绝政府扰民及官民争食的现象。四是积极稳妥推进城市化发展。总之，中国的通货紧缩并非“近忧”，却需“远虑”。幸运的是，许多人已经很清楚地意识到了这一问题，而且还有足够的时间可以用来采取措施，以化风险于未然。新手上路成长任务编辑入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罗志恒：何谓通缩？通缩了吗？钱去哪了？
恒：何谓通缩？通缩了吗？钱去哪了？ 首页 > 新闻 > 一财号 分享到：微信微博QQ分享到微信打开微信，点击底部的“发现”，使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。 罗志恒：何谓通缩？通缩了吗？钱去哪了？ 2023-04-14 15:15:49 作者：罗志恒 责编：高雅馨 通缩是有严格定义的，是指商品和服务价格持续且普遍地下跌，且常处于货币收缩的环境之下。物价不是持续下行、也不是处于货币紧缩的环境，政策要做的不是大水漫灌，而是提振信心并重塑对地方政府、企业家和居民的激励机制。 4月11日，国家统计局和中国人民银行相继公布了3月的物价和金融数据，引发了市场的担忧与困惑。一方面，市场担忧经济陷入“通缩”，3月CPI和PPI同比分别仅为0.7%和-2.5%，且自年初以来持续下滑；另一方面，市场困惑于低物价与高货币的共存，3月M2同比增长12.7%，新增信贷和社融均大超市场预期，一季度金融数据明显偏强。何谓通缩？当前经济是否处于通缩？有必要理清市场的担忧与困惑。总体上，我们认为，当前的物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下降有关。
物价不是持续下行、也不是处于货币紧缩的环境，政策要做的不是大水漫灌，而是提振信心并重塑对地方政府、企业家和居民的激励机制。当前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外需的特点。当然，经济恢复还面临隐忧、恢复基础还不牢固，即全球经济下行和逆全球化的外需冲击仍在、耐用消费品仍不振、房地产仍未恢复至疫情前等。
一、何谓“通缩”？
“通缩”是有严格定义的，是指商品和服务价格持续且普遍地下跌，且常处于货币收缩的环境之下。物价暂时性走低或少数品类价格下跌，都不能被称作通缩。只有当物价下跌同时具备持续性和普遍性，才能确认通缩来临。
“通缩”与正常的价格波动存在显著区别，“通缩”会自我强化。通缩往往是经济衰退的代名词，总需求不足，大量资源被闲置，失业率上升，经济前景悲观，物价持续下跌。通缩会导致实际利率上升，使得企业债务负担加重，于是企业被迫抛售资产和产品，由此加剧通货紧缩。物价螺旋式下跌，债务负担螺旋式上升，贷款和投资减少，经济陷入更加严重的衰退，亦即费雪的“债务-通缩”循环。正常的价格波动则是有涨有跌，市场机制处于正常运行之中。
“通缩”的原因是有效需求不足，或者产能严重过剩。例如，受2008年国际金融危机冲击，中国出口快速下滑，消费、投资也逐步走弱，CPI和PPI同比分别从高点的8.7%和10.1%迅速下滑至-1.8%和-8.2%，直至政府推出“四万亿”投资计划和宽松的货币政策，经济才逐渐企稳回升。然而，强力刺激与投资冲动也造成了重复建设、产能过剩等一系列问题，2012-2016年，PPI同比连续54个月负增长，直至政府进行供给侧结构性改革，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，PPI同比才由负转正，摆脱通缩。
当经济出现“通缩”，此时市场失灵，需要政府实施强力的政策刺激。政府通过宽松的财政货币政策刺激总需求，促进居民消费和企业投资，阻断物价的螺旋式下跌，帮助经济由衰退走向复苏。
二、“通缩”了吗？
当前的物价与经济形势与“通缩”明显不同。
1、从物价走势来看，当前价格下跌不具备持续性和普遍性
首先，CPI和PPI同比下行不具备持续性，5月之后将迎来回升。
受基数效应影响，今年物价总体大概率呈“√”型走势。春节错位因素导致今年1月CPI同比上升、2月同比下滑，去年3月国际油价与粮价因俄乌冲突而快速走高，进一步压低了今年3月同比。事实上，今年3月CPI环比为-0.3%，高于季节性均值的-0.6%（2017-2022年）。而且可以预见，4月CPI同比将进一步下滑，因为去年4月疫情反弹导致物资紧张，基数偏高。1-4月CPI同比走弱属于意料之中，5月之后将迎来回升，PPI也是同理。
其次，经济非对称恢复，物价涨跌分化，并非普遍下跌。3月CPI同比下行，一是受鲜菜和燃料价格拖累，前者是天气转暖、产量增加，后者是国际油价下跌；二是耐用品消费较为低迷，交通工具和通信工具价格同比分别下降3.3%和2.2%，较上月分别下降1.5和1.0个百分点。乘联会数据显示，今年一季度，乘用车零售同比下降13.4%，诸多车企降价促销。但与此同时，飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费、旅游价格分别上涨37.0%、6.1%、5.9%和5.3%，涨幅均有扩大。疫情限制解除后，服务消费恢复显著好于商品消费，服务价格涨势也好于商品价格。3月PPI同比下行，主因国际输入性因素带动国内石油、有色金属相关行业价格下行，但国内生产和市场需求持续改善，重点项目加快推进，钢材、水泥等行业价格有所上涨。
2、从经济阶段来看，当前经济持续恢复而非衰退
中国经济从疫情模式重回市场经济模式，服务业尤其是餐饮等快速恢复。工业增加值、消费、投资都在向上。1-2月餐饮消费同比增长9.2%，社零消费总体同比增长3.5%，高于限额以上企业零售的2.1%；烟酒、服装鞋帽、化妆品、金银珠宝等出行社交属性的种类增速由负转正，家电、家具、家装等地产后周期消费受益于房地产竣工加快。房地产投资降幅收窄，制造业和基建投资持续高增。3月制造业和非制造业PMI指数分别为51.9%和58.2%，均处于扩张区间。
当然，经济恢复的基础仍不牢固。第一，耐用品消费仍大幅负增长，反映出消费仍低迷，主要是居民资产负债表受损、居民收入增速下行。1-2月社会消费品零售总额同比明显上升，但主要是餐饮消费上升幅度大，耐用消费品如汽车销售同比为-9.4%。第二，1-2月民间投资同比仅为0.8%，大幅低于固定资产投资总额的5.5%，制造业投资增速下行，均反映出民营经济对未来的信心仍不足，稳定经济主要依赖以基建投资为代表的政府和国企投资。第三，房地产短期形势在持续恢复，风险在逐步缓释，但待售面积同比仍上升。去年下半年以来我国商品房待售面积同比持续上升，1-2月同比上升到14.9%，为2016年3月以来最高值。第四，就业形势严峻。
3、从政策举措来看，当务之急是提振微观主体信心而非强力刺激
当前宏观形势上的问题归结到微观就是“微观主体避险化”，要从激励机制、政策、法治和理论上解决微观主体的积极性不高、信心不振的问题。
其一，我国已从单一GDP进入到多元目标治理体系，但多元目标导致地方政府被问责概率更高，地方政府行为避险，当前地方政府面临“想干事但怕被问责”的情形。要进一步重塑中央对地方的激励机制，在反腐、问责的同时增加包容、尽职免责的案例和机制。
其二，企业行为避险，既是经济下行期的主动收缩，但同时也与舆论、政策环境有关。要从舆论上为民企、外资正名；要实现政策的稳定性和连续性，避免运动式监管和运动式送温暖，监管在法治的框架内进行；要实现重大理论创新和突破，讲清楚社会主义与私有制的关系，讲清楚“共同富裕并不必然需要通过所有制革命实现”。
当前经济正处于恢复当中，且一季度信贷社融数据不错，不必像2008年国际金融危机那样进行强力刺激。
三、钱去哪了？
“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象。”然而3月偏弱的物价数据与偏强的金融数据，似乎与弗里德曼的这一经典论断相违背。
首先，货币与通胀的正相关性主要存在于中长期，短期内不一定成立。短期的通胀形势更多是看需求拉动、成本推动还是输入性通胀。政府可以通过货币政策调节总需求，进而调控物价，但货币政策生效往往存在时滞，表现在数据上便是，M2和社融同比通常领先于CPI和PPI同比。因此，当前低物价与高货币共存，更多是反映稳增长政策持续发力，而经济恢复相对平缓。
其次，货币作用于通胀的机制是“过多的货币追逐过少的商品”。货币来自于银行体系的资产负债表扩张，货币高增的背后是信贷高增。一是政策要求降低实体融资成本、金融更好支持实体经济发展，私人部门融资更加便利；二是政府加大基建投资和重大项目建设力度，专项债发行和配套融资加快。
然而新增货币与存量货币并没有大规模涌入商品和服务市场，而是出现了“货币窖藏”现象，因而没有推高通胀。货币流入居民和企业部门之后，只有少部分用于消费和投资，还有很大一部分被储蓄了起来。例如去年底市场热烈讨论的居民“超额储蓄”问题，背后是居民消费与购房意愿不足；当前M2-M1剪刀差扩大，单位定期存款占比上升等，都反映企业信心和投资意愿不足。
因此，无论是当前物价指数较低，还是物价和金融数据背离，反映的都是同一个问题，即当前经济总需求不足、微观主体信心不振，要继续做好稳增长、稳就业、促消费、稳投资、稳信心等工作。
（罗志恒系粤开证券首席经济学家、研究院院长）
举报 文章作者 罗志恒 探讨国内通缩的可能性 相关阅读 美联储褐皮书：经济小幅扩张，物价压力犹存商业地产持续疲软。 14小时前 日本央行行长称该国物价将持续上涨日本央行行长称该国物价将持续上涨 02-22 16:56 1 月通胀：春节错位，CPI 阶段性走低来源：浙商证券宏观研究团队 具体参见2024年02月08日报告《1 月通胀：春节错位，CPI 阶段性走低》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 02-09 10:19 东方金诚王青：预计2月CPI同比将恢复正增长 全年物价水平或温和偏低对于最新出炉的1月CPI数据，东方金诚首席宏观分析师王青解读称，受春节错月基数上升影响，当月食品价格同比降幅显著扩大，但并未形成通缩格局，预计2月CPI同比将恢复正增长，预计涨幅会在0.6%左右。整体上看，2024年物价水平会处于温和偏低状态。 02-08 12:35 伍戈：缓解地产风险，有赖需求政策发力和公共资金介入PPI、CPI仍将在负增长区间徘徊。 02-07 13:03 一财最热 点
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通缩是什么意思？通缩时期社会经济的现状是什么？行业现状是什么？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册通货紧缩通缩是什么意思？通缩时期社会经济的现状是什么？行业现状是什么？现在社会普遍讨论通缩问题，对普通人通缩意味着什么，对普通人的工作、生活有什么影响？显示全部 关注者3被浏览745关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享2 个回答默认排序观光客走走停停，看进繁华风景，人生百态 关注有观众问，为什么其他国家通胀，中国却通缩？因为疫情和俄乌冲突的影响，海外购买力下降，导致我们出口减少，只能转内需，就导致我们供给大于需求，那东西就得降价卖，就会通缩。而其他国家不从中国进口，需要自己生产，成本比从中国进口高，卖的也要贵。加上美国印钞，发钱，放水，其他国家只能对着通胀，你涨10块我也得涨10块，不然我就被你收割了。就出现了通胀。所以就出现了世界通胀，中国通缩。但其实中国开足出口马力的时代，是中国通胀，全球通缩，北京房价抬高20倍，日本的拉面几十年没涨价。那中国也印钞不就得了？哪有那么简单，中国印钞能到谁手里？直接被上面吞干净了，老百姓拿不到，那没什么用。中国主要是靠宽松的货币政策，促进创业和灵活就业。但是失业率是关键，大学生毕业的太多了，找工作都难就会被迫失业。一旦失业率高了常规货币政策就没用了，失业人口根本不在金融市场里，连工资卡都没有管你货币什么政策呢。而以前我们靠基建，现在基建也到瓶颈了，科技没有跨越式进步，基建花再多钱，成果再豪华，老百姓也没有消费欲望。这是未来几年的大趋势。如果以后的每一年都比今年更难呢？多留心机会，能多积累点什么就多干点什么。编辑于 2023-04-16 08:16赞同 1添加评论分享收藏喜欢收起被砍掉的中流砥柱立场不同，答案不同。一切皆有道，经济规律就是一种道。 关注一、通缩，就是通货紧缩。通货紧缩的定义：通货紧缩(deflation)：指在现行价格条件下，由于货币供应量的减少，以致商品和劳务的供给超过需求，于是市场银根趋紧，货币流通速度转慢，货币价值高估，物价水平下跌。这个定义很粗旷，有瑕疵，不利于后人学习认知。我下的通缩定义是：通货紧缩：相对于过去某个时间点，到现在的这段时间，在一定的条件范围内，由于货币存量的减少，以致商品和劳务的供给超过采购，于是该范围内市场银根趋紧，货币流通速度转慢，商品和劳务的货币价值被认为高估，物价水平下跌。为什么要强调时间段？因为从更长的时间段来看，是通货膨胀的。而在短的时间段内，则可以看到通货紧缩。为什么要强调一定范围内？因为就算是在同一个时间段，货币在不同的行业，不同的地域，情况是不同的，有的通胀，有的通缩。为什么说“货币存量的减少”，不说“货币供应量的减少”？这个道理很简单，我们只讨论水池里有多少水，不必讨论你每天往水池里注入多少水。你光讨论你注入多少水，不讨论你抽出多少水，不讨论水被其它人抽走多少，那么就是没有意义的糊涂账。二、在往常，在各个小时间段内，在各个不同小地域内，小型通货膨胀和小型通货紧缩都在不断的发生，甚至交替发生。市场上的商人会调节，把通货紧缩地方的资源调配到通货膨胀地区，把通货紧缩时间段的资源调配到通货膨胀时间段。除非出现意外情况，否则是不会发生大型通货膨胀或者大型通货紧缩。三、通缩时期社会经济的现状是什么？富人就不用考虑了，他们高兴着。穷人在不断缩减开支，支出的货币越来越少。而如果他们所购买的商品和服务再涨价的话，那么穷人有可能进一步缩减开支。有工作的人会好一点，有工资。可是，如果工资降下来，必需品涨价，他们也不得不缩减开支。那些与底层消费者形成经济闭环的中产者、高产者，也会缩减开支。因为他们的生意依赖底层消费者，底层收入降低，他们的收入也降低。如果你是刚毕业，家庭条件需要你立刻找工作，那么你大概率是找不到工作的。如果你是有旱涝保收工作的，那么你逍遥了，你可以购买平时价格觉得高的商品服务了。如果你是做外贸的，那么现在的世界经济，你也会受影响，而缩减开支。四、为什么其他国家通胀，中国却通缩？因为其它国家的福利会比中国好一点，他们会给底层人民群众直接发钱。发布于 2023-04-23 15:39赞同添加评论分享收藏喜欢收起