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雷曼兄弟_百度百科

_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心收藏查看我的收藏0有用+10雷曼兄弟播报讨论上传视频一家1850年创立的公司雷曼兄弟公司是一家1850年创立的全球性投资银行。《商业周刊》评出的2000年最佳投资银行,整体调研实力高居《机构投资者》排名榜首,《国际融资评论》授予的2002年度最佳投行。北京时间2008年9月15日,在次级抵押贷款市场(次贷危机)危机加剧的形势下,美国第四大投行雷曼兄弟最终丢盔弃甲,宣布申请破产保护。雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。雷曼兄弟公司的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位,并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。同时,公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问,并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。公司为在协助客户成功过程中与之建立起的长期互利的关系而深感自豪(有些可追溯到近一个世纪以前)。公司名称雷曼兄弟公司外文名LEHMAN BROTHERS成立时间1850年总部地点亚拉巴马州蒙哥马利市经营范围投资银行公司类型外商独资目录1发展历程2家族时期3成熟时期4破产之路5退出拯救6公司近况7破产原因8成为历史9起诉摩根10政府立场11脱离破产发展历程播报编辑1850 雷曼兄弟公司在亚拉巴马州蒙哥马利市成立1858 纽约办事处开业1870 雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所,这是商品期货交易方面的第一次尝试1887 在纽约证券交易所赢得了交易席位1889 第一次承销股票发售1905 管理第一宗日本政府债券发售交易1923 承销1.5亿美元的日本政府债券,为关东大地震的缮后事宜筹集资金1929 雷曼公司创立,该公司为一家著名的封闭式投资公司1949 建立了十大非凡投资价值股票名单1964 协助东京进入美国和欧洲美元市场为马来西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券雷曼兄弟总部1970 香港办事处开业1971 为亚洲开发银行承销第一笔美元债券1973 设立东京和新加坡办事处提名为印度尼西亚政府顾问1975 收购Abraham&Co.投资银行1984 被美国运通公司收购并与Shearson公司合并1986 在伦敦证券交易所赢得交易席位1988 在东京证券交易所赢得交易席位1989 曼谷办事处开业1990汉城办事处开业1993 与Shearson公司分立;北京办事处开业为中国建设银行承销债券,开创中国公司海外债券私募发行的先河为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债1994 聘任为华能国际电力首次纽约股票上市的主承销商,经办中国公司最早在海外的首笔大额融资(六亿两千五百万美元)1995 台北办事处开业1997 承销中国开发银行的扬基债券发行,这是中国政策性银行的美元债券发行1998 雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数雅加达办事处开业1999 与福达投资(Fidelity Investments)为零售股民提供投资与调研服务与东京-三菱银行建立联盟2000 墨尔本办事处开业,并与澳大利亚和新西兰银行集团(“ANZ”)建立了战略联盟雷曼兄弟公司成立150周年纪念2001 雷曼兄弟公司被收入标准普尔100指数,成为阿姆斯特丹股票交易所的一员2008年9月15日,由于受次贷危机影响,公司出现巨额亏损,申请破产保护2012年 结束破产保护期并于4月开始首批债务清偿该企业品牌在世界品牌实验室(World Brand Lab)编制的2006年度《世界品牌500强》排行榜中名列第三百七十六。该企业在2007年度《财富》全球最大五百家公司排名中名列第一百三十二。家族时期播报编辑亨利·雷曼(Henry Lehman)为卖牛商人之子,1844年23岁的亨利从德国巴伐利亚州的Rimpar市移民到美国,定居在阿拉巴马州的蒙哥马利,在那里开了一家名为H. Lehman的干货商店。1847年,因伊曼纽尔·雷曼(Emanuel Lehman)到来,商号更名为H. Lehman and Bro。当1850年家中最小的弟弟迈尔·雷曼(Mayer Lehman)也到此地时,商号再次变更,定名为Lehman Brothers。在19世纪50年代美国南部地区,棉花是其中最重要的工农作物。利用对棉花的高市场价值,三兄弟开始定期接受原棉由客户付款的原棉贸易,最终开始第二次棉花的商业交易。几年间这项业务的增长成为它们的运作之中最重要的一部分。在1855年,亨利因黄热病而过世之后,其余的兄弟继续关注在他们的商品交易/经纪商业务。1858年因众多因素,棉花贸易中心由美国南方转移到纽约。雷曼在纽约市曼哈顿区自由大街119号开设第一家分支机构的办事处,当年32岁的伊曼纽尔负责办事处业务。1862年遭逢美国内战,因此公司和一个名为约翰·杜尔的棉商合并,组建了雷曼杜尔公司(Lehman,Durr & Co.)。在内战结束后,公司为阿拉巴马州提供财务支持以协助重建。公司总部最终也搬到1870年创建纽约棉花交易所的纽约市。1884年伊曼纽尔设置了公司理事会,公司还在新兴市场从事铁路债券业务并进军金融咨询业务。早在1883年,雷曼已成为咖啡交易所成员之一,到了1887年公司还加入纽约证券交易所。1899年,雷曼开始做首笔公开招股生意,为国际蒸汽泵公司招募优先股和普通股。尽管提供国际蒸汽,但一直到1906年,公司才从一个贸易商真正转变成为证券发行公司。同一年在菲利普·雷曼的掌管下,雷曼公司与高盛公司合作,将西尔斯·罗巴克公司与通用雪茄公司上市。随后的二十年间,差不多有上百家新公司的上市都由雷曼兄弟协助,其中多次都和高盛公司合作。这些公司中有:F.W. Woolworth Company、May Department Stores Company、Gimbel Brothers,Inc.、R.H. Macy & Company、The Studebaker Corporation、the B.F. Goodrich Co. 以及 Endicott Johnson Corporation。菲利普·雷曼于1925年退休,由他儿子罗伯特·雷曼(昵称“波比”)接手担任公司领导。波比领导期间,公司在股票市场复苏时由侧重于风险资本而度过了资本危机大萧条。1928年,公司搬到鼎鼎有名的威廉一街。雷曼兄弟公司是传统的家族生意。但在1924年,约翰·M·汉考克以首位非家庭成员身份加入雷曼兄弟公司,接着在1927年门罗·C·古特曼和保罗·马祖尔也相继加盟。二十世纪三十年代,雷曼兄弟签署了第一电视制造商杜蒙的首次公开招股,并为美国广播公司(RCA)提供资金协助。它也为快速增长的石油工业提供金融协助,其中包括了哈利伯顿公司(Halliburton)和科麦奇公司(Kerr-McGee)。二十世纪五十年代,雷曼兄弟签署了数字设备公司的首次公开上市(IPO)。稍后,它又协助了康柏公司上市。罗伯特·雷曼于1969年去世,当时已经没有雷曼家族任何一位成员在公司任职。罗伯特死给公司留下了领导真空,加之当时经济不景,把公司带进困难期。1973年,贝尔豪威尔公司主席和首席执行官皮特·彼得森受聘挽救公司。成熟时期播报编辑1970年:香港办事处开业1971年:为亚洲开发银行承销第一笔美元债券1973年:设立东京和新加坡办事处,提名为印度尼西亚政府顾问1975年:收购Abraham&Co.投资银行1984年:被美国运通公司收购,并与Shearson公司合并1986年:在伦敦证券交易所赢得交易席位1988年:在东京证券交易所赢得交易席位1989年:泰国曼谷办事处开业1990年:韩国首尔办事处开业1993年:与 Shearson 公司分立、北京办事处开业,为中国建设银行承销债券,创中国公司海外债券私募发行的先河,为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债1994年:聘任为华能国际电力首次在纽约股票上市的主承销商,经办中国公司最早在海外的首笔大额融资(六亿两千五百万美元)1995年:台北办事处开业1997年:承销中国开发银行的扬基债券发行,这是中国政策性银行的首次美元债券发行1998年:雷曼兄弟公司被收入「标准普尔500指数」,同一年耶加达办事处开业1999年:与富达投资(Fidelity Investments)建立战略联盟,为零售股民提供投资与调研服务,与东京三菱银行就并购事宜建立联盟2000年:墨尔本办事处开业,并与澳大利亚和新西兰银行集团(ANZ)建立战略联盟,也是雷曼兄弟公司成立150周年纪念2001年:被收入标准普尔100指数,成为阿姆斯特丹股票交易所的一员破产之路播报编辑雷曼兄弟曾四次面临倒闭1929年股市崩盘1973年该公司投注利率损失670万美元1984年内部意见分歧导致被运通并购1994年新独立的雷曼面临资金短缺2008年大事回顾3月 雷曼兄弟股价大落大起——将裁员5300人4月 雷曼兄弟旗下三基金步入清算5月 垂涎0.6市净率——巴克莱议购6月 二季度亏损28亿——雷曼撤换总裁7月 传高盛操纵股价致贝尔斯登和雷曼兄弟垮台8月 雷曼兄弟将出售400亿美元资产9月 高层频频洗牌——资产出售事宜仍未解决9月 三季度巨亏39亿美元——股价一日暴跌459月 雷曼宣布破产——总债务6130亿美元退出拯救播报编辑由于英国第三大银行巴克莱宣布退出拯救“雷曼兄弟”的行动,15日凌晨,曾为美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司发表声明说,公司将于当日递交破产保护申请。消息一出,美元和美国股指期货齐声下跌,预示当天纽约股市开盘后可能大跌,有分析家甚至形容可能会引发“股市海啸”。美国政府乃至全球金融界担心,一旦“雷曼兄弟”遭贱卖,可能在金融界触发多米诺骨牌效应,影响整个经济形势稳定与健康。在经历了19世纪的铁路公司破产、上世纪30年底的大萧条时期乃至十年以前的长期资产管理市场崩溃考验以后,雷曼兄弟这家拥有158年漫长历史的老牌投行今天在曼哈顿的美国破产法庭申请了破产保护,其债务总额达6130亿美元,令1990年德崇证券(Inc.的破产规模相形见绌。巴克莱银行和美国银行昨天放弃了接管雷曼兄弟的谈判,而与此同时,雷曼2012年市值已经下跌了94%,迫使其申请破产保护。理查德·富尔德(Richard Fuld)——这位将雷曼兄弟变成美国不动产市场上最大资产支持债券承销商的华尔街巨擘——最终将雷曼兄弟引上了不归路。位于康涅狄格州首府哈特福德市的Cummings & Lockwood破产事务律师兼合伙人Charles Tatelbaum称:“市场上很可能将出现‘多米诺骨牌’效应,原因是依靠雷曼兄弟取得融资的其他公司及个人将感受到该公司破产所带来的后果。坦白地说,此事将对美国经济造成很大损害。”公司近况播报编辑前雷曼兄弟总裁富尔德美国雷曼兄弟公司在2008年6月16日发布财报称,第二季度(至5月31日)公司亏损28.7亿美元,是公司1994年上市以来首次出现亏损。雷曼净收入为负6.68亿美元,同期为55.1亿美元;亏损28.7亿美元,合每股5.14美元,同期则盈利12.6亿美元。雷曼首席执行官理查德·福尔德(Richard Fuld)承认,亏损是自己的责任,并称已采取相应措施确保不会继续出现如此糟糕的业绩。上周雷曼通过发行新股募得60亿美元资金,并且撤换了公司首席财务官和首席营运官。雷曼股价2008年以来已经累计下跌60%,由于预计未来业绩将有所好转,6月16日雷曼股价有所反弹。而根据美国雷曼兄弟公司在9月10日提前发布的第三季财报,巨额亏损大超市场预期。报告显示,雷曼兄弟第三季度巨亏39亿美元,创下该公司成立158年历史以来最大季度亏损。财报公布之后,雷曼股价应声下挫近7%。雷曼兄弟公司股价从年初超过60美元,到如今7.79美元,短短九个月狂泻近90%,市值仅剩约60亿美元。在从外部投资者获取资金的努力失败后,雷曼兄弟昨天决定出售旗下资产管理部门的多数股权,并分拆价值300亿美元的房地产资产,以期在这场金融危机中生存下来。雷曼首席执行官理查德·福尔德(Richard Fuld)承认说,公司正处于其158年历史上“最为艰难的时期之一”,但会挺过当前的困境。而分析认为,不排除雷曼兄弟需要政府援手以免破产。破产原因播报编辑雷曼兄弟准备申请破产保护据彭博通讯社2008年9月15日报道,在英国巴克莱银行和美国美洲银行相继放弃收购谈判,加之华尔街对其进行可能的破产清算之后,雷曼兄弟控股公司(以下简称雷曼兄弟)已着手准备申请破产保护。准备申请破产保护据一名熟知雷曼兄弟计划的人士透露,14日晚上,雷曼兄弟及其律师已准备递交与申请破产保护有关的文件。虽然还没有作出最后决定,但除了申请破产保护外,雷曼兄弟已没有其它任何选择。由于相关磋商尚未对外公开,这名消息人士拒绝透露姓名。作为收购雷曼兄弟的首选之一,巴克莱也是第一个退出竞购的。他们表示,之所以选择放弃是因为没有获得美国政府或其它华尔街公司就雷曼兄弟资产潜在损失提供保护的承诺。另据一名熟悉谈判的人士透露,大约3小时之后,美洲银行作出与巴克莱同样的决定。银行和券商已开始“加固”与雷曼兄弟有关的业务,试图将可能的破产申请造成的影响最小化。对当前形势较为了解的人士表示,为了防止雷曼兄弟在15日“开市”崩盘,美国财政部和联邦储备系统进行了长达3天的努力。随着巴克莱和美洲银行相继选择退出,这家投资银行已没有太多选择。宾夕法尼亚州哈沃福特独立信用评级机构Egan-Jones Ratings Co.总裁西恩·艾根(Sean Egan)称:“最理想的情况是联邦储备提供一个为期48小时的暂时交易冻结,在流动资金方面为雷曼兄弟提供直接支持,进而为其它竞标者出现或者其它此前对收购感兴趣的公司重新考虑争取时间。最坏的情形则就是破产,现在的雷曼兄弟正朝这一方面前进。”雷曼兄弟发言人马克·莱恩(Mark Lane)拒绝对此事发表评论。华尔街密谋对策位于伦敦的巴克莱的发言人利·布鲁斯(Leigh Bruce)在14日接受电话采访时说,巴克莱选择退出的原因在于:就减少雷曼兄弟“无限期债务”带来的压力这一问题,他们并没有从美国政府那里获得担保或者达成一项相关协议。美洲银行发言人斯科特·斯韦斯利(Scott Silvestri)拒绝对此事发表评论。媒体援引不愿透露姓名的消息人士的话报道说,美洲银行已与美林公司就并购一事进行谈判。成员包括218家银行的国际互换与衍生金融产品协会(以下简称ISDA)在14日发表的声明中说,他们已就雷曼兄弟相关业务进行衍生市场净额结算交易,为这家位于纽约的公司的破产作准备。ISDA说,如果在14日晚上11点59分之前还没有递交破产申请,所有达成的交易将被废除。14日早上,也就是有关“拯救计划”的谈判进行到第3天,华尔街高层来到下曼哈顿的纽约联邦储备银行,召开紧急会议。参加会议的包括花旗集团CEO威克曼·潘迪特(Vikram Pandit)、瑞士银行美国区董事长罗伯特·沃尔夫(Robert Wolf);摩根大通派CEO杰米·戴蒙(Jamie Dimon)、投资银行业务部副CEO史蒂夫·布莱克(信评公司Egan-Jones总裁肖恩·伊根(Sean Egan)表示,雷曼兄弟破产造成的影响无法与房利美、Freddie Mac、贝尔斯登公司或Countrywide Financial Corp.相提并论。他说:“市场现状告诉我们,雷曼兄弟的净资产和其它资产不足以偿还债务,也就是说,一美元债务并不是100美分那么简单。雷曼兄弟的债务将引发信用违约互换。”雷曼兄弟公司董事会在14日苦寻买家未果后做出了申请破产保护决定。当日,英国第三大银行巴克莱银行在美国政府拒绝提供财政担保后决定退出拯救雷曼兄弟公司的行动。大约3小时后,美国银行也宣布退出,转而收购美林公司。在政府拒绝救命、收购退路全断之后,雷曼兄弟公司最终决定,根据美国破产法案第11章申请破产保护。一旦申请得到批准,雷曼兄弟控股公司将在破产法庭监督下走上重组之路。这也将是垃圾债券专门公司德崇证券商品公司1990年破产之后美国金融界最大的一宗破产案。信贷危机所致拥有158年历史的雷曼兄弟公司在美国抵押贷款债券业务上连续40年独占鳌头。但在信贷危机冲击下,公司持有的巨量与住房抵押贷款相关的“毒药资产”在短时间内价值暴跌,将公司活活压垮。面临公司破产的凄凉前景,雷曼兄弟公司在曼哈顿纽约时报广场附近第七大道的总部门口14日夜间人来人往,不少公司员工携带着纸盒子、大手袋、行李袋甚至拉杆箱走出大楼,更有一些人低声哭泣,相互拥抱道别。大楼对面,各电视台的直播车排成一排。美国金融危机升级 雷曼兄弟公司申请破产保护美英金融机构两天来发生了一系列“地震”。英国巴克莱银行14号宣布,撤出对雷曼兄弟公司的竞购行动。当地时间今天凌晨,拥有158年历史的雷曼兄弟公司宣布申请破产保护。美国财政部长保尔森、证券交易委员会主席考克斯以及来自花旗集团、摩根大通、摩根士丹利、高盛、美林公司等的高层连续三天云集位于曼哈顿的纽约联邦储备银行总部,研究如何拯救面临破产的雷曼兄弟公司,以阻止信贷危机进一步恶化。但财长保尔森反对动用政府资金来解决雷曼的财务危机,会议没有取得成果。受此影响,与会的英国第三大银行巴克莱银行宣布,由于美国政府不愿提供财政支持,决定退出拯救计划。当地时间15号凌晨,雷曼兄弟公司宣布申请破产保护。拥有158年历史的雷曼兄弟公司曾是美国第四大投资银行,它的破产将对美国金融市场产生明显冲击。有人预测,美国金融市场可能迎来“黑色星期一”。雷曼破产申请显示负债6130亿美元雷曼兄弟控股公司(LEH)周一上午提交的破产申请显示其负债超过6000亿美元。该行现有总计6130亿美元的负债,而其总资产为6390亿美元。该行向纽约南区联邦破产法院提交的申请显示其有超过10万个债权人,其中最大的是花旗集团(C)和Bank of New York Mellon Corp.(BK),后者是雷曼大约1380亿美元的高级债券的契约受托人。Bank of New York还被列为第二和第三大债权人,对120亿美元的高级债务和50亿美元的初级次顺位债务拥有索偿权。这份破产申请还显示,AXA、ClearBridge Advisors和Fidelity Investments的母公司FMR是雷曼最大的3个股东。成为历史播报编辑雷曼兄弟位于时代广场中心的公司总部门口,一个个垂头丧气、西装革履的投行精英正步出这座曾经的美国第四大投资银行。他们手中拿着纸箱、文件袋、艺术品、雨伞等办公物品,几乎都无一例外地印着“Lehman Brothers”的标识。警车在街边闪烁,与雷曼兄弟总部相临的第七大道上簇拥着记者和围观的人群,似乎都在嘲讽地看着这些失意的人们。这些人们在门口相互道别、拥抱,眼中似有泪花,对媒体记者的提问置若罔闻。其中一位突然变得气愤起来,冲着围观的人们大喊道,“这有什么好看的?你们觉得这很有趣吗?”这是美国周日夜晚时美联社记者目击的场景,而明天太阳升起时,华尔街上已经没有“雷曼兄弟”这个名字了。根据雷曼兄弟提供给本网的信息显示,该公司计划根据《美国破产法》(U.S. Bankruptcy Code)第11章规定,向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。雷曼兄弟表示,该申请不涉及控股公司旗下的各个经纪自营商子公司和其他任何子公司,所有的经纪自营商子公司将继续运营。雷曼兄弟表示,包括其全资控股子公司Neuberger Berman Holdings LLC的客户在内的公司所有客户,将可继续利用各自账户进行交易,或进行其他操作。Neuberger Berman LLC和Lehman Brothers Asset Management将继续正常运营,不会受到母公司申请破产保护的影响,其投资组合管理、研究和操作仍然继续。雷曼兄弟还表示,Neuberger Berman客户已缴足的证券将独立于雷曼兄弟的资产之外,不会受到雷曼兄弟控股公司债权人的索赔。雷曼兄弟表示,公司董事会授权申请破产是为了保护公司资产,实现公司价值的最大化。除了递交破产申请,LBHI还计划递交各种破产法第11章所允许的宽限申请,以便公司能继续按正常途径运转业务。这些宽限申请包括向公司员工支付工资、薪水和继续提供其他福利。显然这个消息让市场始料不及,因为在周末,华尔街投资银行们还幻想美国政府的拯救,而一直以来,雷曼兄弟也一直在寻找对其有兴趣的买家,而今,一切均宣告结束。其董事长理查德 ·富德力挽雷曼兄弟于狂澜的英雄壮举也正式宣告失败。就在贝尔斯登刚刚以极低的价格被摩根大通收购之后,卖空方就转头盯上了雷曼。由于其相对小的公司规模及大量涉足信贷抵押证券业务,人们普遍认为,雷曼兄弟将成为下一个最脆弱的主力券商。仅仅一天之中,它的股价就跌到了一半。而今,雷曼兄弟也正是步贝尔斯登的后尘,在华尔街的名单上消失了。富德没有能够重演奇迹。他曾经成功地运用了在其公司领袖生涯中所经历的三次全球金融危机带来的经验,它们分别是发生在1994年的信贷危机、1998年的货币危机和2001年的互联网泡沫。雷曼兄弟曾在1998年濒临绝境,就在富德先生对市场谣言置若罔闻并希望它们会不攻自破之后,当时雷曼的流动资金几近枯竭。“我们没有积极面对舆论。我错了”,他当时承认。但是这也正使得雷曼兄弟学会及时应对市场猜疑,在这次危机中迅速讲出真相。但美国政府救了贝尔斯登,救了两房,却不愿,或许也是不能再救雷曼兄弟。为弥补地产相关证券的巨额损失,雷曼兄弟一直苦苦寻找买家;然而,当联邦政府官员表示政府不会提供融资支持雷曼兄弟收购交易,过去这个周末该行和潜在买家的谈判也最终搁浅。富德刚刚度过了他62岁的生日,没有任何退休的打算。他痛恨懦夫,他坚信凭借强大的企业凝聚力和深厚的客户关系,雷曼可以不惧任何大风大浪。曾经有个说法,称理查德·富德所带领的雷曼兄弟就像一条有着19条命的猫。而今,这个传奇只能成为一个传奇的回忆了,雷曼兄弟已经成为了历史。起诉摩根播报编辑雷曼兄弟周三起诉摩根大通,指控后者在雷曼递交破产申请前夕非法榨取其数十亿美元资产。据国外媒体报道,雷曼在递交给曼哈顿联邦破产法院的诉状中写到,摩根大通利用“独有办法获知”雷曼境况窘困的内幕细节,并在2008年9月15日雷曼破产前的四个工作日内撤走86亿美元担保品,其中50亿美元是在最后一个工作日转移的。摩根大通是雷曼兄弟的主要清算行,在雷曼及其交易对手中间扮演中介角色。诉讼称,摩根大通利用这层关系得知雷曼维续运营的能力在迅速衰弱,并以不给雷曼提供至关重要的清算服务为要挟,迫使其交付过量的担保品,从而造成后者流动资金紧张并最终宣告倒闭。雷曼及其无担保债权人组成的官方委员会要求获赔50亿美元损失,返还数十亿美元的抵押品并获得其他赔偿。摩根大通发言人Joe Evangelisti称指控“毫无根据”,并称公司将展开辩护。 [1]政府立场播报编辑美国金融危机调查委员会(Financial Crisis Inquiry Commission,FCIC)主席菲尔·安吉里德斯(Phil Angelides)2010年9月1日表示,美国官员似乎从一开始便不打算拯救雷曼兄弟(Lehman Brothers),这一表态向监管者所谓他们没有合法权力来帮助雷曼兄弟的说法发起挑战。该言论也支持了前雷曼兄弟首席执行员迪克·福尔德(Richard Fuld)的说法,即为防止雷曼破产,美国联邦储备局和财政部本可有更多作为。安吉里德斯表示:“在我看来,似乎几个月下来,大家自觉作出了不救援雷曼的政策决定。这其中似乎还有政治因素在作祟。”他还援引一些电邮和信件作为例证。FCIC会由国会设立,专门调查金融危机的起因。它本周在华盛顿召开为期两天的听证会,意在调查金融机构“大到不能倒”的现象。福尔德对FCIC表示,他不知道为什么联储局可以借钱给其他机构,却不能一视同仁地借钱给雷曼。他说,自己当时从联储局得到的答复是:“我们确实在借钱给更多机构……但雷曼兄弟不在其中。”福尔德:联储局听凭雷曼破产福尔德指责联储局听凭雷曼破产的行为加剧了金融危机。在向FCIC提交的一份预先准备好的书面证词中,福尔德表示,监管机构当时迫使雷曼提交破产申请,并拒绝向其提供其他银行获得的联储局信贷安排。这是迄今为止富尔德为自己在掌管雷曼期间所作所为的最强硬辩护。福尔德说,在2008年9月雷曼破产前的那个周末,联储局向更多机构开放了其信贷安排工具,“只有雷曼未能享受扩容后的信贷安排”。他补充道:“我认为,如果雷曼和其他竞争对手一样获取到了信贷安排——即便是那个周日夜里才得到——它也能争取到足够时间,至少能完成有序的清算,或进行并购,从而缓解随后而至的危机。”雷曼破产在金融市场激起千层浪,而福尔德因承担过高风险和参与表外融资行为备受抨击。表外融资让投资者误认为公司状况良好。福尔德承认自己犯过错误,但坚称雷曼“不存在资本漏洞”(capital hole)。福尔德是在国会出席参议院听证会的众多证人之一。联储局首席法律顾问斯科特·阿尔瓦雷斯(Scott Alvarez)向FCIC表示,如果当时向雷曼开放信贷安排,联储局对能否得到偿付没有信心。阿尔瓦雷斯表示:“我认为,雷曼破产不是因为政府不愿意伸出援手,而是因为,它是大环境、经济状况和一些糟糕决定的受害者。在危机爆发前的数年时间里,雷曼做出了一些糟糕决定,而它们没有足够的时间撤销这些决定或摆脱其影响。”脱离破产播报编辑在金融海啸中崩盘的华尔街投行雷曼兄弟,于2012年3月6日正式完成破产重组,接下来将陆续向债权人偿还债务。雷曼兄弟经过三年半的破产保护期,最终完成了变卖大部份资产,以及和债权人商谈赔偿顺序的破产重组工作,将从4月17日开始向债权人陆续偿还预计高达650亿美元的债务。第一轮的偿付规模至少达100亿美元。雷曼将在结业前维持运作出售公司的剩余资产。由于雷曼已摆脱破产保护,公司在出售资产前已经不需要得到法院同意。不过雷曼因各种索赔与诉讼引发的法律程序将持续数年,截止到2012年三月法院已受理的雷曼案件超过26000宗,截止一月,雷曼向律师与顾问等专业人士支付的费用超过了15.8亿美元。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000

雷曼事件_百度百科

_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心雷曼事件播报讨论上传视频历史事件收藏查看我的收藏0有用+102008年,美国第四大投资银行雷曼兄弟由于投资失利,在谈判收购失败后宣布申请破产保护,引发了全球金融海啸。美国财政部和联储局协助挽救濒临破产的贝尔斯登,却拒绝出手拯救雷曼兄弟的做法惹起重大争议,市场信心崩溃一发不可收拾,股市也狂泻难止。事件引发的金融危机的一个重要教训就是贷款商之间的竞争既培育了创新,但也带来了高度的不稳定性。中文名雷曼事件发生时间2008年9月15日公司性质投资银行事件表现股价大跌,许多公司受牵连成立时间成立于1850年成立地点纽约,总部位于纽约传    闻中行被曝持5000万美元雷曼债权受重大牵连QDII面临清盘风险事件定性重大金融危机幸存的公司高盛和摩根士丹利公司地址美国纽约州纽约市第七大道745号公司邮编NY 10019目录1雷曼事件经过2事件背景3事态发展4公司简介5发生过程▪股票下跌▪申请破产6背景原因7事件影响▪股票市场▪国际经济8累及中国雷曼事件经过播报编辑有着158年历史的雷曼兄弟公司(Lehman Brothers Holding Inc.)提出了破产申请,其引发的连锁反应致使信贷市场陷入混乱。这让保险巨头美国国际集团(AIG)加速跌入深渊,也让几乎所有人都因此蒙受了损失,不论是远在挪威的退休人员,还是Reserve Primary基金的投资者都未能幸免,而后者是美国一家货币市场共同基金,曾被认为同现金一样安全。几天之内,由此引发的混乱甚至让华尔街的中流砥柱高盛集团和摩根士丹利也深陷其中。深受震慑的美国官员急忙推出了更为系统的危机解决方案,并在周日同国会领导人就7000亿美元的金融市场救助计划达成了一致。雷曼兄弟破产的起源和后果均凸现出决策者在应对不断加深的金融危机时所处的艰难境地。他们不愿被视为是迫不及待地要介入其中,救助那些因太过追逐风险而身陷困境的金融机构。但在当前这个时代,市场、银行和投资者都被一张复杂而无形的金融关系网联系到了一起,任由大型机构自行倒下的痛苦大得令人难以承受。一些批评人士在事后指出,要是政府出手,那么雷曼兄弟破产之后出现的系统性风险本是可以避免的。在雷曼兄弟倒台之前,联邦官员曾在局部范围内化解了一系列金融风波,所采取的方式是让房利美、房地美和贝尔斯登等陷入困境的机构生存下来。官员们认定这些机构规模太大,不能让它们倒闭,因此动用了数十亿美元纳税人的钱救助他们。但对雷曼兄弟却没有这样做。不过,也有人认为雷曼兄弟的破产在很大程度上属于咎由自取。该公司大量投资于过热的房地产市场,用大量借款增加回报率,而且比其他公司更晚认识到所出现的损失,也未在投资出现失误时抓紧时间融资。该公司在危机中陷入太深,以至于寻找有意的买家都成为艰巨任务,这也让政府基本上是无计可施。事件背景播报编辑市值曾经位列美国投行第四的雷曼兄弟公司因投资次级抵押住房贷款产品不当蒙受巨大损失,由于所有潜在投资方均拒绝介入,更由于美国财长保尔森公开表示“见死不救”,终于向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。2008年9月10日公布的财务报道显示,“雷曼兄弟”第二季度损失39亿美元,是它成立158年来单季度蒙受的最惨重损失,“雷曼兄弟”股价较2007年年初最高价已经跌去95%。雷曼兄弟的倒闭,其直接触媒是保尔森“见死不救”的表态,而这一表态的实质,是美国政府放出一个明确信号,即他们不愿再如贝尔斯登或“两房”那样,直接干预市场实施援助,2008年9月14日,美联储联合十大金融机构成立700亿美元平准基金,用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障,确保市场的流动性,这十大金融机构中赫然包括刚刚逃过一劫的美林,显然,美国政府不希望一家又一家濒临困境的华尔街投行把自己的经营风险转嫁到美国政府头上。从某种意义上说,对合成CDO(担保债务凭证)和CDS(信用违约掉期合约)市场的深度参与,很可能是雷曼倒塌的直接原因之一。雷曼兄弟、美国最大保险公司美国国际集团(AIG)以及美国很多金融机构之所以大幅亏损,都不在于自己的传统业务(AIG的传统保险业务甚至无可挑剔地强大),而在于它们过多参与了新鲜刺激的金融衍生品CDS。CDS的市场是次级按揭市场的48倍大,相当于美国GDP的4倍。CDS是一种合同,意思是信用违约掉期合约。CDS合约是美国一种相当普遍的金融衍生工具,1995年首创。CDS这一产品的出现,让贷款人觉得可以拼命放贷而无需知道贷款是不是能收回来,这是雷曼危机背后的推动力量。不幸的是,在次贷危机爆发一年以后,社会的信用履约率大幅度、大面积下降,那些往日为全社会提供信用保险的商家,在CDS市场上所承受的风险,已大到了足以将自己百年老店的全盘业务都拖垮的地步。事态发展播报编辑美联储前任主席格林斯潘预测说,将有更多大型金融机构在这场危机中倒塌。分析人士也纷纷站出来表示,美国金融机构会像多米诺牌一样倒下,而人们需要关注的只不过是下一个是谁。正如一位华尔街资深人士所说,我们一起造就了危机,就得一起付出代价。2008年9月15日,对闻名遐迩的华尔街而言,这是一个具有历史意义的日子。这一天清晨,上班时间还没有到,人们便迫不及待地涌入大厦。他们当中,有些一如既往西装笔挺,有些却一反常态,身着休闲服来到公司。不过,有一点是一样的,他们手中都多了两样东西——空背包和行李箱。人们面色凝重,不多言语,纷纷进入各自的办公室,将个人物品整理打包。看上去,这一幕就像是在集体搬家。当人们提着箱子走出公司大门时,钉在黑色墙面上的金属招牌依然闪闪发光——“LEHMAN BROTHERS”(雷曼兄弟)。有些人临走前还在雷曼董事长Dick Fuld(迪克·福尔德)的肖像上签字“留念”。公司外面的人行道上,早已挤满了记者,一看到从雷曼打包出来的人,他们就蜂拥而上。有些员工再也无法抑制内心的失望和愤怒,开始怒斥记者。的确,每个人都很难接受现实。一名员工说:“这是我一生当中最难过的事情。”然而,面对6130亿美元的负债和一夜之间轰然倒塌的公司,两万多名员工除了离去,别无选择。在严重的次贷危机面前,在苦苦寻找买家却始终没有结果的情况下,公司董事会不得不做出申请破产保护的决定。有着158年悠久历史、在美国抵押贷款债券业连续40年独占鳌头的第四大投资银行——雷曼兄弟正式宣布申请破产保护。随即,两万多名职员开始了撤退。很多人面临失业、再择业。就在9月15日当天,美国银行发表声明,宣布以近500亿美元的总价收购美国第三大投资银行美林公司。美林,“美国第三大投资银行”,“世界最大的证券经纪商”,而今也成为全球信贷危机下的又一受害者。在接连倒下的“华尔街巨人”里,美林公司的经历显得“与众不同”:论危机它来得最早,而美林却因此赢得了清理债务负担的宝贵时间。金融危机爆发后,美林积极采取各种措施以图自保,包括筹集巨额资本、清除问题资产、出售所持大笔股权资产等。在这种情况下,美林与美银突然达成了收购协议。在一场闪电般的并购中,美林和美国银行以每股29美元的收购价达成一致,美林以换股方式将公司以500亿美元出让给美国银行。在并购成交后,美林股价随即暴跌21.3%。当真正的金融风暴袭来时,不被看好的美林公司反而琅踉跄跄地爬上岸来。然而,52岁的约翰·赛恩,素有“华尔街救火队长”之誉的他,心情却并不轻松。在美林前任CEO斯坦利·奥尼尔黯然离职后,他继任才十个月,就在这段时间里,他的头发又添斑白。巴菲特曾说:“华尔街的所有公司都是‘裸泳者’。”只是这一回,美林好歹爬上了岸,没有淹死在水里。这是一场充满“戏剧性”味道的交易。本来,人们正在密切关注着深陷困境的雷曼兄弟公司,很少有人料到美林会采取这么快速、突然的行动。这充分表明了美林对这场金融风暴的恐慌。面对雷曼兄弟的绝望,美林显然担心自己将是下一个次贷危机的牺牲品。与其坐以待毙,不如主动出击,争得一个好些的收购价,总要强过破产清算。然而,这种想法充其量只能算作一种自我安慰。94年的历史、1.6万人组成的金融经纪人大军、“雷电部落”的美誉……这一切都未能躲过信贷风暴的袭击。覆巢之下,安有完卵。随着金融危机的日益严重,在危机面前时间就是生命,五大投行中硕果仅存的最后两家银行——高盛和摩根士丹利向美国联邦储备委员会提出的转为银行控股公司的请求,后者很快于9月21晚宣布批准这两家投资银行的请求。这是一个快速的被迫“变身”。此后,高盛和摩根士丹利既可设立商业银行分支机构吸收存款,也可与其他商业银行一起永久享受从美联储获得紧急贷款的权利,有望借此渡过的难关。至此,在不到一年的时间里,雷曼兄弟破产,美林公司和贝尔斯登公司被收购(贝尔斯登于2008年5月被摩根大通收购),转型。华尔街五大投资银行的格局天翻地覆。长期以来,一直处于世界金融核心地位的华尔街,正面临着空前的严峻考验。前美联储主席格林斯潘沉痛宣示,这轮发生在华尔街的金融危机为百年难遇,意味着二战以后形成的以华尔街为标志的美式金融梦想破碎。虽然这难以说是美式强国梦想的轰然倒塌,但给全世界敲响了美式金融体制急需更新转型的警钟。公司简介播报编辑雷曼兄弟控股公司,总部设在纽约,在英国伦敦和日本东京还设有地区性总部。证券代码:LEH 。雷曼兄弟控股公司通过它的分支机构向全球企业、政府部门、市政当局、投资机构和高资产净值个人客户提供各种金融服务。公司主要业务分三大块:资本市场业务、投资银行业务和投资管理业务。资本市场部门为机构投资者的资本流动提供服务,包括二级市场交易、融资、抵押贷款发放和证券化、大宗经纪等业务,以及对固定收益和权益类产品的研究等。这些产品包括现金、衍生工具、有担保的融资、结构性工具和投资。它还提供如下权益类和固定收益类产品:美欧亚股票、政府及代理机构证券、资金市场产品、高级别公司证券、高收益率新兴市场证券、抵押和资产支持证券、优先股、市政证券、银行贷款、外汇、融资和衍生产品。另外这一部门还投资于房地产、私募股权和其他长期投资类别。投资银行部门主要向企业、机构和政府客户就合并、收购和其他金融事务提供建议和咨询。另外该部门还通过承销公开或非公开发行的负债及权益类工具帮助客户进行融资。投资管理部门又分为私人投资管理和资产管理两大块。私人投资管理主要向高资产值个人和中间市场机构客户提供投资与财富咨询和资本市场执行服务;资产管理部门主要向高资产净值个人客户、共同基金和其他中小型市场机构投资者提供个性化投资管理服务。公司地址:美国纽约州纽约市第七大道745号,邮编:NY 10019发生过程播报编辑股票下跌2008年6月12日,雷曼宣布:荷勃特·迈克戴德将接替约瑟夫·葛里高利任首席营运长,同时首席财务官埃林·卡兰由伊恩·劳伊特取代。有评论称此次换将是雷曼的无奈选择,这两名被炒鱿鱼的高管实际上是为整个公司管理层扛起了黑锅。此前两天,雷曼爆出二季度(2008年3月1日至2008年5月31日)预计亏损额约28亿美元,即每股收益-5.14美元。6月12日消息公布当天,雷曼股价下跌4.42%,收于22.70美元。2008年6月30日,雷曼兄弟公司股价下跌至19.81美元,跌幅高达11%。至此,该公司股价已跌至2000年5月以来的最低点。分析人士认为,市场对雷曼兄弟财务状况的信心跌至谷底,以及公司业绩持续下滑引发出售传闻是该股股价此次创出八年新低的主要原因。2008年7月11日,雷曼兄弟股价报收于14.49美元,大跌16%,起因为市场传言称其可能会受房利美和房地美事件的重大打击而步贝尔斯登后尘。2008年7月22日,华尔街上最热门的消息莫过于高盛操纵贝尔斯登和雷曼股价,该消息迅速成为纽约金融界人士在周末聚会时津津乐道的话题之一。2008年9月7日,有报道称,长期任职的雷曼兄弟欧洲和亚洲业务主管杰里米·艾萨克斯将于今年年底离任。此外,雷曼兄弟欧洲及中东首席运营官伯诺伊特·萨瓦雷特和固定收益部门主管安德鲁·莫顿也将卸任。2008年9月10日,财务报道显示,雷曼兄弟当年第二季度损失39亿美元,是它成立158年来单季度蒙受的最惨重损失。雷曼兄弟决定出售旗下资产管理部门55%的股权,并分拆价值300亿美元处境艰难的房地产资产。另外,代表苏格兰皇家银行(RBS)的律师Martin Bienenstock在法庭听证会上称,该行在向雷曼兄弟索取15亿至18亿美元的债务。2008年9月12日,美国财长保尔森宣称美联储不会援助雷曼兄弟公司,雷曼兄弟股价也因此下跌13.5%,收于3.65美元,下跌至14年来的新低。9月13日,最后的救命稻草,代表美联储意志的美国银行(Bank of America)拒绝了雷曼的并购意向;2008年9月14日,国际互换和衍生产品协会(International Swaps and Derivatives Association ,ISDA)宣布允许投资者冲销与雷曼相关联的信用衍生品以避免卷入雷曼破产后引发的巨大漩涡中。申请破产2008年9月15日凌晨1点,雷曼兄弟公司只得宣布申请11号破产保护法案。雷曼超越了1990年德崇证券(Drexel Burnham Lambert)的破产规模,美国史上规模最大的投资银行破产案从此诞生。需要指出一点,在11号法案下申请破产保护与直接申请破产是有所区别的。直接申请破产意味着企业随即彻底死亡而不再有任何回旋的余地,只剩下被清算关张一条路;而申请破产保护则意味着公司可以在未来几个月内重组业务,死马当活马医,尽可能争取再度赢利。破产公司仍可照常运营,公司管理层继续负责公司的日常业务,其股票和债券也在市场继续交易。自雷曼宣布申请破产保护后,英国第三大银行巴克莱银行于2008年9月17日宣布,出资17.5亿美元收购雷曼兄弟公司纽约总部、两个数据中心以及部分交易资产。日本最大的证券公司野村控股(Nomura Holdings Inc., NMR)则在9月22日、23日与雷曼兄弟连续签署两项协议,收购雷曼亚太地区业务(除韩国以外)及其欧洲和中东地区的业务。法国电力业巨头法国电力(Electricite de France, EDF.YY)旗下子公司EDF Trading Ltd9月29日表示,法国电力已经同意从雷曼兄弟手中收购下属公司Eagle Energy Partners I, L.P.,此举旨在优化法国电力旗下燃气供应业务。同日,私人资本运营企业Bain Capital LLC和Hellman & Friedman LLC与雷曼兄弟达成协议,将出资21.5亿美元收购雷曼兄弟旗下包括Neuberger Berman在内的多数投资管理业务。同年10月3日,野村控股第三次与雷曼签署协议,同意收购雷曼兄弟的印度后台业务。曾经辉煌一时的雷曼在不到三周的时间里已经被肢解得四分五裂,面目全非了。至此,雷曼终于彻底坠入谷底,再也无法重见天日了。背景原因播报编辑雷曼事件自2007年2月次贷问题显现出来到12月Countrywide面临倒闭为止,次贷危机其实已经持续了10个月的时间。作为整个金融体系的领导者,美联储必然在这10个月里做了大量政策储备和风险预估工作。因此救助Countrywide的行动可以认为是美联储储备政策的第一次应用。那时的美联储一定认为形势还不算太糟,2008年1月11日美国银行宣布以换股18.22%的方式整体并购Countrywide,涉及交易价格约40亿美元。这样一来无论Countrywide的股东还是债权人的利益都得到了保障。这一行动具备很强的合理性。毕竟让一个银行倒闭会造成深远的社会影响,除非万不得已不会轻易批准。这也是从美联储的角度分析并默认隐形合约合法性的依据。随后救助贝尔斯登时美联储想问题的出发点与救助Countrywide时如出一辙:都是为了避免银行倒闭造成社会恐慌。唯一不同的是相较于拯救Countrywide时的政策,美联储这一次明显收紧了隐形合约。实际策略是提供290亿美元,摩根大通自筹10亿美元以现金方式收购贝尔斯登。尽管贝尔斯登的股价从最高点的96.38美元/股跌到了被收购时的1.85美元/股,股东损失殊为惨重,但是贝尔斯登的债权人权益却得到了全额的保护。然而到了9月,形势突然恶化。一方面,两房,AIG,WaMu等超大型企业相继出现问题,美联储的援助责任瞬间数倍增大,但是实际上美联储根本无法照顾周全。另一方面,美联储对金融机构的隐形救助协议激发了道德风险。像雷曼即便已经在CDO上亏损巨大,但根据2008年度二季报它依然在加大做多CDO的仓位。如此有恃无恐的行为背后就是在赌美联储无论如何也会出手援助。由于市场对于美联储会提供援助的预期非常一致,因此债权人依然敢于把钱继续放给从事高风险产品投资的机构。因此必定是经过一番深思熟虑后,美联储决定选择一家影响力足够震慑市场的鲁莽机构开刀,主动放弃对它潜在的一切承诺,让它彻底倒闭,借以警示所有市场参与者不要再心存幻想,彻底切断风险的源头。雷曼不幸成为了反面的典型。之所以挑中雷曼首先因为它规模很大,具备足够的震撼力;但是又没有庞大到两房或者AIG的程度,美联储当时判断雷曼即便倒闭也不至引发金融系统崩溃。更重要的是,在已经遭受沉重打击的诸多机构中间,雷曼是风险资产投资比例最高的一家,也是损失最为惨重的。相对而言,在同等规模的投行中,美林证券经纪业务和资产管理业务比例很高因而相对安全;摩根士丹利虽然在衍生品上也亏损不少,但是相对雷曼而言它的资产结构明显较好;而高盛甚至直到三季度还在盈利。事件影响播报编辑股票市场美国金融巨头雷曼兄弟的轰然倒塌,随即引发了全球金融市场的剧烈动荡。9月15日,华尔街迎来名副其实的“黑色星期一”,美股暴跌,道琼斯指数创“9.11”事件以来单日最大下跌点数与跌幅,全球股市也随之一泻千里。亚太股市9月16日大幅下跌,其中日本、香港、台湾、韩国跌幅都超过了5%;澳大利亚股市也遭遇地震,澳元16日开市走弱,股市收市已经跌了超过1.5%……然而,从长远看,雷曼兄弟的破产对世界影响最大的地方,在于它进一步挫伤了人们对市场和未来的信心。2007年在美国爆发的次贷危机,不仅给美国,也给全球经济带来重创,而雷曼兄弟的破产预示着危机将进一步升级,将有更多的大型金融机构在这场危机中倒下;作为华尔街支柱的一线投资银行的倒塌,宣布了美国金融体系的核心已经被撼动,次贷危机正式演变为一场全球性的金融风暴。国际经济更深层的国际影响,则是各国对通胀的担忧恐将就此被对紧缩的担忧所取代。瑞银资深经济顾问马格努斯认为,债务违约和资产价格下滑,将给各国经济构成恶性循环的连锁压力,导致银行经营困难,企业获得贷款难度大增,最终不得不更多采用裁员、减产等极端手段渡过难关,从而导致经济进入全球通缩时代。各国尤其各新兴国家的央行将面临非常严峻的挑战:一方面,本国经济的长期过热,让他们不敢对通胀掉以轻心;另一方面,雷曼兄弟事件将导致的全球性通缩危机,又让他们在抉择本国利率政策方面遭逢进退两难的窘境。累及中国播报编辑雷曼公司成立于2006年11月的华安国际配置,曾经身披基金公司第一只QDII产品的光环。2006年9月13日,华安国际配置正式发行。但因当时投资者对QDII 基金持观望态度,该基金并没有受到投资者太多的热捧。通过展期发行,才终于2006年11月成立。规模只近2亿美元,远远低于5亿美元的计划募集规模。如果说展期成立,让华安国际配置感受到来自国内市场的凉意,那此次来自雷曼破产的冲击,华安感受到的应是“唇亡齿寒”。根据《华安国际配置基金基金合同》和《华安国际配置基金产品说明书》的有关规定,该基金第一个投资周期为五年。在第一个投资周期内,本基金投资于结构性保本票据,其所对应资金通过一定的结构和机制全额配置于收益资产与保本资产。而其保本人正是雷曼兄弟金融公司(Lehman Brothers Finance SA.)。该公司负责就基金在第一个投资周期内投资的结构性保本票据向票据发行人提供100%本金保本。负责为其提供保本支付义务的,正是其母公司:雷曼兄弟控股集团公司。雷曼兄弟下属的另一家公司,雷曼兄弟国际公司(欧洲)(Lehman Brothers International(Europe))为该结构性保本票据提供每月一次的交易。与此同时,雷曼兄弟特殊金融公司还是华安国际配置基金保本票据的基础资产之一的零息票据的发行人。结构性票据(Structured Notes)产生于20世纪80年代的美国,是一种结合了固定收益产品和衍生性金融产品的创新理财工具。华安国际配置投资的结构性保本票据,则是由票据发行人发行的并由保本人提供到期保本的五年期美元保本票据。但却属于流通受限制不能自由转让的基金资产。基金产品设计的资深人士告诉记者,想在全球市场获取稳健的投资收益,依靠国外投行买类似的保本票据是很常见的,尤其在早期发行的QDII产品中。而华安国际配置基金是第一只基金系QDII,对外是宣称华安参与资产管理,实质很可能是全权交由海外管理,华安只是作为雷曼和投资者之间的一个渠道,无需承担任何风险。而该基金所投资证券的发行人,也就是已经递交破产申请的雷曼兄弟,才是对基金持有人承担责任的主角。也有业内专业人士表示,华安国际配置基金保本票据的保本人和部分产品的发行人申请破产保护,其资产也将随之会被冻结,基本上失去了保本的作用,因此,雷曼兄弟的破产,使得该基金遭遇了其产品说明中所列示的风险。该基金产品说明书中列示,结构性保本票据被提前终止的风险就包括保本人不能履约的风险。即保本人雷曼兄弟因解散、破产、撤销等事由,不能履行保本人义务。雷曼向纽约破产法庭提交的这份文件显示,其前三十大无担保债权人分别以债券、银行贷款(同业拆借)和信用证三种形式存在。其中,花旗银行和纽约梅隆银行受托保管了1550亿美元的雷曼债券,剩余为其他银行持有的27.23亿美元银行贷款和3.74亿美元信用证。值得注意的是,中国银行(3.55,0.00,0.00%)纽约分行以5000万美元同业拆借位列第十九位。前30大债权人中,共14家亚洲银行,其中8家银行来自日本;6家欧洲银行,3家澳大利亚银行,两家美国银行和一家加拿大银行。尽管花旗、纽约梅隆银行、日本青空银行(Aozora Bank Ltd)和瑞穗金融集团(Mizuho Corporate Bank,Ltd)位列雷曼最大的无担保债权人之列,但目前还无从判断谁是最大输家。玫瑰石顾问谢国忠表示,“托管银行的客户购买雷曼债券,之后存放在银行户头上,表面上银行是债权人,但债券价格下跌时受损失只是银行客户。”“更大的债权持有人隐藏在托管账户中,接下来要看各机构自己的披露情况。”中信银行(5.82,0.13,2.28%)市场分析处喻璠表示,目前最大的单独损失由日本银行AOZORA承担,但4.63亿美元的银行贷款在投资界并非大数目。Aozora于16日表示,由于积极的风险管理,其净损失要远小于4.63亿美元,具体损失正在测算中,预计在0.25亿美元左右。雷曼最大的欧洲银行贷款债权人——法国巴黎银行(BNP Paribas)——对其的贷款敞口达2.5亿美元,引发股价下跌6.2%。其它受影响的欧洲银行包括,瑞典商业银行(Svenska Handelsbanken)、比利时联合银行(KBC)、英国劳埃德银行(Lloyds TSB)、渣打银行(Standard Chartered),及挪威银行(DnB NOR Bank ASA)。其他债权人未对此回应,记者无法联系到中国银行发言人做出评论。市场人士预计,由于只公布了前三十大债权人,所以不排除其他中国机构也持有雷曼债券。早前,韩国银行业对雷曼投资额超过7亿美元。招行持雷曼债券敞口7000万美元招商银行(13.52,0.13,0.97%)今日公告称,该行持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元,其中,高级债券6000万美元,次级债券1000万美元。截至目前,该行尚未对上述债券提取减值准备。招商银行表示,该行将对上述债券的风险进行评估,根据审慎原则提取相应的减值准备,并根据有关规则予以披露。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000

大而不倒:雷曼兄弟的陨落 - 知乎

大而不倒:雷曼兄弟的陨落 - 知乎切换模式写文章登录/注册大而不倒:雷曼兄弟的陨落七绝学生目录1.事件概述 21.1雷曼兄弟简介 21.2破产倒闭过程 21.3问题思考: 32.公司商业模式 32.1高杠杆的业务模式 32.2反周期战略 52.3次级贷款业务: 62.4房地产业务 83.风险管理方法 83.1 压力测试: 83.2 风险偏好限制 104.外部原因分析: 144.1 次贷危机: 144.2 审计-“repo105”交易 174.3 华尔街同行 174.4 评级机构 184.5 政府 185.总结及启示 185.1 总结 185.2 启示 196.参考资料 201.事件概述1.1雷曼兄弟简介雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc,简称LBHI)是一家为全球投资者,机构、公司和政府提供金融服务的金融机构。其创办于1850年,业务涉及证券、债券、投资管理、证券交易,私募基金,投资管理等多个方面。主要子公司包括Lehman Brothers Inc(投资银行)、Neuberger Berman Inc.(投资管理公司)、Aurora Loan Services, Inc.(住房贷款公司)、SIB Mortgage Corporation、Lehman Brothers Bank、First Heights Bank、Crossroads Group(金融服务公司)及Tekson Group。作为曾经全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一,“债券之王”雷曼兄弟担任过全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问,客户包括众多世界知名公司,如戴尔、IBM、英特尔、美国强生、NEC、百事、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等。截至2008年9月,雷曼兄弟雇员人数为12343人,员工持股比例达30%,是华尔街当之无愧的“巨无霸”。在一个半世纪的发展过程中,雷曼经历了多次危机:1930年的大萧条,1973年石油危机期间的连续亏损,1994年从美国运通独立出来后的资本短缺,1998年俄罗斯债务违约危机,2000年互联网泡沫破灭危机。尽管安稳度过了前几次的危机,雷曼兄弟却陨落在了2007-2008年的次贷危机中,并最终申请破产保护。1.2破产倒闭过程2008年1月29日,雷曼兄弟控股公司报告称,2007年其年收入达到近600亿美元的创纪录水平,收益超过40亿美元。股票价格也来到了每股65.73美元,意味着雷曼兄弟市值已超过300亿美元。然而如图表1所示,伴随着美国2007年次贷危机的持续爆发,雷曼公司因持有大量抵押贷款证券,资产大幅缩水,股价大幅下跌。2008年9月12日,雷曼兄弟的股票收盘于4美元以下,公司股价在次贷危机后的一年内大幅下跌近95%。为筹集资金渡过难关,雷曼兄弟被迫寻找收购方。但与韩国开发银行的收购谈判无果而终,而美国银行和英国巴克莱银行也在美国政府拒绝担保收购行动后宣布放弃收购。9月14日晚,SEC主席考克斯(Cox)致电雷曼董事会,转达了政府的破产建议。2008年9月15日凌晨1:45,LBHI申请了有史以来最大的破产,雷曼兄弟最终陨落。图表 1 雷曼兄弟2005-2008年股价变化图1.3问题思考众所周知,金融机构具有极强的负外部性,牵一发而动全身,那么“大而不倒”的雷曼兄弟为何会陨落?政府在雷曼兄弟陨落的整一过程中扮演了什么角色,政府是否应该出手相助呢?雷曼兄弟的高管需要为雷曼兄弟的陨落承担什么责任,他们的决策是否违法?雷曼兄弟高杠杆的业务操作模式,逆周期的商业战略带来了什么隐患?作为审计方却无视repo105问题的安永又该承担什么责任?巨大的房地产市场泡沫雷曼兄弟为何视而不见,反而不断出售CDO,大举收购Archstone,而这又造成了什么影响呢?最后,后人哀之而不鉴之,亦使后人而复哀后人也。雷曼兄弟的破产带给了我们什么启示呢?下面本文将从公司的内部原因(商业模式,风险管理方法)和外部原因(经济环境,政府等因素)展开。同时由于每项原因都涉及着多项风险,故本文将把流动性风险,信用风险,表外风险,在险价值等方面融入各部分的分析中,如有分析不当之处,敬请指正。2.公司商业模式2.1高杠杆的业务模式2006年,雷曼兄弟做出了一个深思熟虑的决定,即采取积极的增长战略,承担更大的风险,并大幅提高资本杠杆率。如图表2所示,雷曼兄弟计划在所有者权益年复合增长率为11%的情况下,以15%的增长率扩充资产负债表。而其杠杆率长期维持在25%以上。雷曼兄弟以250亿的权益资本维持着大约7000亿美元的资产和相应的负债。雷曼兄弟的资产是长期的,负债却是短期的。雷曼兄弟通过短期回购市场为自己融资,每天必须从交易对手处借入数百亿甚至数千亿美元以维持业务交易。因此当市场对雷曼兄弟失去信心时,在回购市场一分钱都借不到的雷曼兄弟迅速面临流动性危机。图表 2 2006年雷曼兄弟提出的增长目标 如图表3所示,21世纪前期,华尔街的投行疯狂生长,不断提高自己的杠杆率,雷曼兄弟当然也不例外。2006后,由于其激进的增长策略,其杠杆率从23飙升至30左右,流动性风险的隐患大大增加,极有可能出现利率风险,流动性风险。图表 3 五大投行杠杆率变化情况雷曼兄弟长期宣称他们拥有强大而稳健的流动性资金池,如图表4所示,雷曼兄弟的流动性资金池2006年后规模得到了显著地扩张,但主要来自附卖回协议(reverse repo)的增长,这在后文会提及,雷曼兄弟后期总是依靠回购协议管理其资产负债表。同时雷曼兄弟流动性资金池很大一部分属于第三级资产(Level3 Assets),这些债券没有流动性较强的市场去确定它们的市场价值,因此不同主体对这些资产的估值差别会很大。在依赖第三方(标准普尔等)提供的评级和模型估值时,有将此类产品高估的动机,因此雷曼兄弟流动性资金池真正能够做到快速保值地转换为现金的流动性资产数量难以保证。图表 4流动性资金池变化情况如图表5所示,2008年9月12日,在雷曼兄弟公开报告320亿美元的流动性资金池两天后,该池实际上仅有不到20亿美元的可货币化资产。将14亿美元资产列为“高货币化能力”,9.34亿美元资产为“中等货币化能力,雷曼兄弟的流动性风险展露无遗。图表 5雷曼兄弟流动性资金池列表 2.2反周期战略2007年,雷曼兄弟解雇了雷曼首席风险官(CRO)马德琳·安东西奇和固定收益部门(FID)负责人迈克尔·盖尔班德,原因是他们反对管理层不断积累风险和非流动性投资。在推进激进的增长策略时,雷曼兄弟忽视了风险管控。基于自身丰富的业务经验和成功的业绩记录,雷曼兄弟的高级管理人员决定将更高的优先级放在增加利润上,而不是将公司的风险水平保持在其风险管理政策和指标所规定的限度内。雷曼兄弟的高级管理人员有信心根据他们对市场的理解做出商业判断,并且不受雷曼风险管理系统产生的量化指标的约束。2007年4月,美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司宣布破产,次级房屋抵押贷款业务逐渐从问题演化为危机。然而雷曼兄弟却迟迟没有意识到这场风暴及其对商业房地产和其他业务线溢出效应。雷曼兄弟管理层认为这场危机是一个实施逆周期战略的机会。雷曼兄弟并没有收缩业务,他们坚信次贷危机会导致竞争对手收缩防线,在其他金融机构减少风险敞口时,雷曼兄弟通过承担更多风险就有机会获得有利的竞争地位,这源于他们在数次经济衰退和危机中的经验。在这种“反周期抄底战略”的指导下,雷曼兄弟多次大幅超出了自己的内部风险限额,希望从逆周期策略中获利。2007年上半年,雷曼兄弟从几乎完全专注于“移动”业务(将次级贷款打包证券化出售以转移风险)转向了“存储”(大量的扩张性投资)业务。雷曼兄弟专注于进行“本金”投资——将自有资本投入商业房地产(CRE)、杠杆贷款和类似私募股权的投资。然而这些潜在的非流动资产在经济低迷时可能无法出售,出现资产与负债期限不匹配等问题。当许多房贷发放机构已经停止业务,或者即将停止业务时,雷曼兄弟旗下房贷发放子公司BNC Mortgage Inc.(简称"BNC")和Aurora Loan Services,LLC(简称"Aurora")却继续以远超同行的规模发放着次贷和其他非优质抵押贷款。同时雷曼兄弟还在美国和海外收购了大量过渡性股权,大多与房地产有关,包括Archstone的23亿美元,ProLogis/Dermody投资组合的3.85亿美元,Coeur Defense的6.55亿美元,奥斯汀EOP的3.87亿美元等。由于这些收购,短短18个月,房地产过渡性股权从微不足道的业务变成了数十亿美元的风险敞口,成为了巨大的风险隐患。与此同时,在2007年前两个季度,雷曼兄弟的杠杆贷款、能源和主要投资业务继续增长。这些交易造成了雷曼兄弟资产负债表规模的持续增长,且增长尤其集中于流动性较差的资产。如图表6所示,雷曼兄弟持有的“流动性较差的资产”从2006年第四季度激增。这些流动性较差的资产往往难以快速转换为现金,这意味着在市场信心减弱的情况下,雷曼兄弟可能无法获得足够的资金来应对流动性危机。同时流动性较差的资产往往具有较高的风险,因为它们的价格波动较大,难以预测,相应地,雷曼兄弟投资组合的风险也大幅增加。图表 6 雷曼兄弟流动性较低的资产数量增长表2.3次级贷款业务:雷曼兄弟一直是次级贷款市场的深度参与者,业务涉及发放次级贷款,通过SPV(特殊目的实体)将这些贷款证券化为MBS,出售CDO(债务抵押债券)等等。从下图中我们可以对雷曼兄弟的次级贷业务有个大体的认知。LTV(贷款价值比,贷款金额与房产价值之比)高达82.3%。CLTV(联合贷款价值比,两笔或多笔贷款金额与房产价值之比)高达87.2%,Full Docs(提供贷款申请所需的所有文件和信息)的比例仅有51.9%。然而这种情况下,FICO(信用评分,范围在300-850之间,较高的分数意味着较低的风险)却仍有600分以上。可以看出次级贷款业务是有极大的信用风险,借款人的偿债能力有待考量,而偿债负担有很高,只要利息稍有提高,不还款的概率将大大降低。图表 7 2007年5月BNC汇报的次级贷款情况更加雪上加霜的是,雷曼兄弟无法通过证券化住房抵押贷款把风险转嫁出去了,市场逐渐发现在大量违约的情况下,MBS,CDO并没有多少价值。同时在2006年年中达到峰值后,房价开始急剧下降,而价格暴跌的抵押品已经严重威胁到到次级抵押贷款市场。从2006年11月开始,到2007年春季,危机已经发展到几家主要次级贷款机构破产或被更强大的合作伙伴收购的地步。如下图所示,悄然酝酿的次贷危机削弱了雷曼兄弟将住房抵押贷款证券化和出售的能力,2006年下半年后,停留在资产负债表上的次级贷款及相关产品越来越多。这意味着雷曼兄弟不得不承担更多的风险。2008年,雷曼兄弟决定终止次级债发行,但继续寻求“Alt-A”贷款的发行(Alt-A"指的是与次贷产品相比较信用质量较高但不完全属于投资级的金融工具或产品。)然而,Alt-A同行报告的违约率和逾期付款数据表明“Alt-A中的信贷恶化几乎与次贷市场的恶化并行。”因此,虽然Aurora(雷曼兄弟房贷发放子公司)的抵押贷款风险不如次级抵押贷款,但Aurora的风险正在以与次级抵押贷款风险大致相同的方式增加。这些风险可能包括:抵押贷款的违约率增加,次贷产品的持有者雷曼兄弟就会遭受巨大损失。同时与信用评级较高的证券相比,次贷产品的价值可能较低或难以出售,这可能会影响机构的资本充足率以及流动性。而将大量次贷产品留在资产负债表上可能还会损害机构的声誉,因为它其可能被认为在放贷或投资活动中没有尽到谨慎义务。图表 8 雷曼兄弟2006年次级贷款相关产品销售情况 2.4房地产业务商业房地产投资被认为是扩张战略的有力候选,管理层认为,沃尔什(雷曼兄弟全球房地产集团“GREG”的负责人)可以明智地投资雷曼兄弟的资本,并且将任何超额风险分配给其他投资者。在与Archstone的交易中雷曼兄弟和当时美国最大的公寓业主之一——铁狮门房地产公司以融资方式收购了Archstone公司,交易金额为237亿美元。在这笔交易中,雷曼兄弟、美国银行和巴克莱银行一共提供了64亿美元的担保融资,其中雷曼兄弟占47%的份额(超过30亿美元)。如图表9所示,在收购Archstone后,雷曼兄弟持有54亿美元Archstone头寸,包括30亿美元债务和24亿美元股权。到2008年8月31日,由于Archstone偿还债务,这笔资金风险减少了4.23亿美元。但雷曼兄弟在Archstone上的风险敞口仍高达50亿美元。尤其是随着次贷危机的爆发,Archstone的市值和利润连月下跌,偿还债务的能力大大减弱,而为其担保的雷曼兄弟风险则是不断上升。图表 9雷曼兄弟在Archstone业务上的风险敞口3.风险管理方法3.1 压力测试作为雷曼兄弟主要的风险管理方法之一,压力测试一般会考虑偿债能力和流动性,前者指投行是否具有足够资本承担损失,后者指投行是否具有足够的现金流支付存款等债务。定期和全面的压力测试“旨在评估异常但合理的市场条件对公司投资组合的潜在损益影响”。SEC(美国证监会)要求雷曼兄弟定期对其投资组合进行压力测试,以量化其在一段时间内可能遭受的灾难性损失。如下表所示,雷曼兄弟对13或14种不同的情景(黑色星期一,石油危机,新兴市场危机,长期利率与短期利率不同的上升下降速度)进行了一系列压力测试。图表 10 雷曼兄弟2007年压力测试表 2005年雷曼兄弟首次采用压力测试时,其只对股票、债券等可交易工具进行压力测试,并不包括其商业地产或私募股权投资等非交易资产。当时的考量是,这些资产不能自由交易且头寸所占资产组合比例较小,故而将其排除在压力测试之外。然而随着商业地产等业务的扩展,雷曼兄弟却没有修改其压力测试。因为雷曼兄弟的压力测试不包括其地产投资、私募股权投资或在关键时期的杠杆贷款承诺,雷曼兄弟的管理层在没有对主要业务线进行定期压力测试的情况下,改变了其业务方向。原来,雷曼公司主要是通过为客户提供贷款、融资和投资建议来获取收益。但是现在,雷曼公司将更多精力放在了资产管理上,通过对客户资产的管理和维护来获取收益。雷曼兄弟在2007年上半年进行了一系列商业房地产交易,但没有对特定交易进行压力测试,也没有对雷曼兄弟的商业房地产总账面进行定期压力测试。然而2008年进行的实验性压力测试表明,雷曼兄弟大部分的尾部风险,都与之前被排除在压力测试之外的业务有关,该测试得出雷曼兄弟最大潜在损失为94亿美元,之前包括的交易头寸为20亿美元,而之前排除的房地产和私募股权头寸的损失则高达74亿美元。图表 11 2008年6月30日雷曼兄弟压力测试报告3.2 风险偏好限制风险偏好额度是衡量雷曼兄弟面临的市场风险、信贷风险和事件风险的指标综合。有一套精心设计的程序,用于计算每个业务线、每个部门乃至整个公司的“风险偏好使用情况”,其认为这是“风险管理的关键”。如图表12,13所示,雷曼公司衡量市场、事件和信用风险后,将这些风险汇总到一个数字中,用于设定限制额度并向高级管理层报告。 。雷曼兄弟管理层把风险偏好额度看作是一个较为灵活的指标,但他们却向证监会和董事会表示,风险偏好额度是一个强有力的限制。图表 12 雷曼兄弟风险偏好总量及使用情况图表 13 雷曼兄弟向董事会回报的风险偏好总量预测 2006年12月至2007年12月,雷曼兄弟三次提高了全公司风险偏好限额,从23亿美元增至40亿美元。如图表14所示2006年底,雷曼兄弟通过对公司风险偏好额度使用率变化的察觉,大幅提高了适用于2007财年的风险偏好限额。整个公司的限制额度从23亿美元增加到33亿美元,子公司的限制额度也大幅增加,特别是在投资业务方面。图表 14 2007年雷曼兄弟根据风险偏好使用情况提高风险偏好限额 2007年5月至8月,雷曼兄弟在风险使用计算中遗漏了一项重大风险来源,即雷曼兄弟对Archstone(房地产发展公司,专门从事公寓、住宅和零售空间的开发)的联合收购交易中价值23亿美元的过渡性股权头寸。雷曼兄弟面临的市场风险大大提高,其无法确保Archstone的股票在次贷危机持续爆发的条件下保值。如果雷曼兄弟的管理层及时将这一风险纳入其使用计算,那么很明显雷曼兄弟已经超出了其风险限额。即使雷曼兄弟随后将这一风险纳入限额使用中,其也没有为了应对这些过度冒险的指标而缩减其资产负债表,反而再次提高了其公司范围内的风险限额,大大增加了雷曼兄弟的在险价值。同时,雷曼兄弟又以下面的方式变相放宽突破了风险偏好限制。单笔交易限制:是指机构设定的每笔交易的最大限额。这个限制通常是为了防止机构承担过大的风险。当机构认为突破限制可以获得更大的收益时,其可能不会遵循单笔交易限制。为了促进杠杆贷款业务的计划扩张,雷曼兄弟的执行委员会决定放松公司的单笔交易限额。尽管一些风险管理人员主张更广泛地应用该限额,雷曼兄弟并未将单一交易限额应用于商业房地产交易。承诺限制:公司在一定时期内所能承诺的最大金额。这有助于公司在融资时确定可行的融资方案,并避免承担过大的风险。雷曼兄弟在融资企业收购和LBO(杠杆收购)时面临的最相关的限制是S&P的名义承诺限制。S&P规定单个承诺不能超过公司有形的15%。例如,雷曼兄弟面临的限制是26亿美元。另外,综合监管实体也可以按照15%的第一级和第二级资本计算承诺限制。使用这种方法,其限制是35亿美元。这些限制是为了确保公司在承诺金额时不会承担过多的风险,并有助于防止过度借贷和债务违约。然而如下图所示,雷曼兄弟还是在不断提高自己的承诺限制(包括预测),其必须充分准备足够的流动性资产(收益极小)以应对客户要求实现承诺的情况,就这样,雷曼不断将自己不断推向流动性风险的深渊。图表 15 雷曼兄弟名义承诺限制雷曼兄弟等贷款人也放弃了某些合同保护,例如重大不利变化条款(“MACs”)、前期银团贷款和连带责任等,这些条款以前是杠杆贷款行业的标准。2006年12月至2007年6月,雷曼兄弟参与了超过11笔杠杆收购交易,每笔交易金额都超过50亿美元。截至2007年4月,雷曼兄弟有大约70项高收益(信用质量低)的或有承诺。当市场开始放缓时,雷曼兄弟突然发现其账面上有大量承诺,远远超过其高收益业务的风险偏好限制。截至2007年第二季度末,雷曼兄弟账面上仍有约360亿美元的或有承诺,FID(固定收益部)的净资产负债表限额超过了近200亿美元。如图表16所示,雷曼兄弟的贷款承诺不断增长,风险敞口不断扩大,风险偏好的限制形同虚设。图表 16 雷曼兄弟贷款情况 4.外部原因分析4.1 次贷危机次贷危机是由美国国内抵押贷款违约和信用紧缩问题所引发的金融危机。以2007年4月美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为“标志”,由房地产市场蔓延到信贷市场,许多金融机构和他们的客户损失惨重,进而演变为全球性金融危机。如下图所示,在危机之前的数年,低利率创造了宽松的信贷条件,鼓励负债融资性消费,为房价的暴涨提供了动力。美国家庭拥房的比例从1994年的64%(自1980年以来就大约如此)到2004年的史上最高水准69.2%。图表 17 美国联邦基金利率(银行间贷款利率)变化图同时,不断增长的房价让房贷公司愈发放松放贷条件,因为即使借款人违约,房贷公司也可以通过出售不断升值的抵押品(房子)而免受损失。甚至出现了忍者贷款(Ninja,no income, no job, no asset)。另一种高风险贷款是浮动利率抵押贷款(ARM),要求业主在最初阶段仅支付利息(而非本金)。不仅如此,贷款人提供风险越来越大的贷款选择以及借款奖励。在2005年,美国首次置业人士头期款的中位数为2%,这些买家中的43%没有任何订金,这从前面BNC的放贷情况也可见一斑。图表 18 美国房价变化图当然各种金融机构不会置身事外,各种金融衍生品(MBS,ABS,CDO,CDS)的运用如下图所示,起初是房贷机构发放了一笔有风险的住房贷款,这笔贷款后来成为资产抵押债券(ABS)或是抵押贷款债券(MBS),紧接着这种证券又成了按信用等级出售给投资者的债务抵押债券(CDO)的一部分。图表 19 美国住房金融市场参与主体及业务链然而房价的飙升是有极限的,伴随着美联储在05年附近的加息,多米诺骨牌效应发生了。先前的忍者贷款,浮动利率抵押贷款(以在预先确定的期限间低于市场利率引诱借款人,期限过后剩下的则是以是市场利率计算)的借款人付息的压力大大加重,违约率飙升,法拍房数量激增,房价的增长也陷入停滞。如下图所示,房屋的销售额逐渐下降。图表 20 美国2005年12月至2008年12月的房屋销售额,库存量当然各种以房屋抵押贷款为基本支撑的金融衍生品也无法幸免于难。如下图所示,2007年4月,美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产,这导致ABX(次级房屋贷款债券价格综合指数/次贷衍生债券综合指数)相关衍生品的利差(收益率与市场上参考利率之差)显著加大(图表12左图),收益率越高,则意味着CDO的风险程度越高,预期价值也就越低,市场对ABX信用衍生品的预期价值降低。同时投资者越来越担心担保债务的估值,CDO的发行量也开始下降(图表12中心图)。Mezzanine CDO(中等风险的债券组成的CDO)的利差也开始扩大(图表12右图),整个次级债务市场出现大衰退。图表 21 美国次级贷款市场情况 正与第二部分分析的那样,无法及时将MBS,CDO从资产负债表上转移的雷曼兄弟自然面临着巨大的风险和损失,包括借款人无法还钱的信用风险,CDO大量贬值的资产风险,以及市场对雷曼兄弟逐渐失去信心等风险。下图是整个次贷危机的传导图以作参考。图表 22 次贷危机传导图4.2 审计-“repo105”交易REPO交易作为一种常见的短期融资业务,正常情况下将增加使用者的杠杆率与资产负债规模。然而雷曼兄弟常在财务报告日的前几天通过使用“REPO 105”交易,将部分证券暂时性移到资产负债表外,并且其并未披露以后需要回购证券的义务。例如,雷曼兄弟在2008年第一季度和第二季度末临时从资产负债表中移除了约500亿美元的资产,其通过出售资产筹集现金,同时有义务在第二天或几天后回购这些资产。这些交易理应被视为融资,也就是说这些资产仍留在雷曼的资产负债表上。但在repo105交易中,由于出售的资产占收到现金的105%或更多,会计规则允许雷曼兄弟将交易视为销售而非融资。雷曼兄弟使用回购105只是为了“在季度末减少资产负债表”而不是亏本出售资产,“交易没有实质内容。如下图所示,通过这种会计手段“repo 105”来管理其资产负债表,雷曼兄弟有效地在财务报告日减少了杠杆率与资产负债规模。图表 23 REPO105对LBHI年报与季报杠杆率的影响而作为雷曼兄弟的审计师,安永会计师事务所(Ernst&Young)知道却没有质疑雷曼对回购105会计交易的使用和披露。同时2008年,直到雷曼兄弟申请破产,安永都没有完成对其CRE(商业房地产)资产组合的年中审计。另一方面,安永也并未测试产品控制部的估值模型。审计师都一致认为此项估值模型“看上去很复杂”,可是雷曼却一直依赖于此模型公告其每个季度的财务数据,安永在明知估值模型的重要性却未对其进行测试,让公众不得不对安永审计的独立性产生质疑。总体而言,即使安永能够摆脱帮助雷曼兄弟控股公司粉饰财务状况的控诉,其作为外部监管的重要一环,并没有尽到保障雷曼兄弟财务信息真实性、完整性和可靠性的责任。安永至少是从侧面助长了雷曼兄弟盲目扩张,隐瞒杠杆率的行为,使得雷曼兄弟所面临的风险进一步扩大。4.3 华尔街同行2008年,在雷曼兄弟财务状况急速恶化的情况中,华尔街却对雷曼兄弟“火上浇油”。摩根大通是雷曼兄弟的主要清算行,在雷曼兄弟及其交易对手中间扮演中介角色。作为中介,摩根大通有义务要求雷曼兄弟提供抵押品即容易出售的证券等来为客户所持的雷曼兄弟贷款头寸提供保护。摩根大通利用“独有渠道”获悉雷曼兄弟财务困境和委托清算行的身份,在得知雷曼兄弟运营能力迅速下降后,以不提供至关重要的清算服务为要挟,迫使雷曼兄弟提供过量的抵押品。摩根大通认定雷曼兄弟的贷款抵押物“估值远远低于它自己所称”,9月9日,摩根大通正式要求雷曼兄弟提供50亿美元的额外担保。花旗集团则调整向雷曼兄弟提供抵押贷款的协议条款。雷曼兄弟贷方对抵押品的要求对雷曼兄弟的流动性池产生了直接影响,进一步引发了雷曼兄弟的流动性危机。4.4 评级机构 次贷危机酝酿的前夜,评级机构给大量的CDO错误定级(给予了更高的信用评级),对投资者造成了严重的误导,也从侧面助长了投资银行大量发行CDO的行为,使得雷曼兄弟等投资银行的风险不断扩大。而在次贷危机爆发后,评级机构突然降低了大量的次贷产品的信用级别,导致投资者只得低价抛售债券,或者补充超额的抵押品,进一步收紧了市场的流动性,市场信心进一步下降。雷曼兄弟也正是因为评级机构不断下调其评级而被迫缴纳更多的资金作为衍生品交易的抵押,导致雷曼兄弟流动性过度收缩,资金链出现断裂,最终不得不申请破产保护。4.5 政府雷曼兄弟事务的外部监管机构,如储蓄监管办公室(OTS)曾对雷曼兄弟的风险管理曾提出了严重警告,特别是在商业房地产投资方面,但被雷曼兄弟忽视了。但不可否认的是,在大部分时间,美国政府都过度放宽了对金融机构的监管,而让投资银行创造了大量的高风险衍生工具。 雷曼兄弟破产的前夜,2008年9月12日-14日的周末,保尔森(Paulson)召开了雷曼兄弟的救助会议。财政部长保尔森(Paulson)、纽联储行长盖特纳(Geithner)、SEC主席考克斯(Cox)以及主要金融机构的首席执行官悉数到场。保尔森在会议、时表示,政府无法为解决雷曼兄弟的危机提供资金,但政府将尽其所能促进雷曼兄弟的收购以及解决雷曼破产的后果。因为之前政府参与救助贝尔斯登的计划已经引发了民众的不满,因此这次政府选择不提供资金。随即美国银行和巴克莱银行也宣布放弃并购雷曼兄弟的计划,雷曼兄弟最终只能选择申请破产保护。 政府对雷曼兄弟的监管并不到位,同时低估了雷曼兄弟倒闭的负外部性。位于纽约的雷曼公司的倒闭成为金融危机全面爆发的导火索。周一(9.15)开市,道琼斯指数暴跌504点。9月16日卖出大量CDS的AIG濒临崩溃,政府只得开展提供高达1820亿美元的救助计划。同天,价值620亿美元的货币市场基金Primary Fund宣布,由于其在雷曼兄弟的风险敞口中蒙受损失,资产净值已经跌破一美元。金融机构的负外部性展露无遗。2008年10月3日,国会不得不通过7000亿美元的问题资产救助计划(TARP)救助方案。5.总结及启示5.1 总结根据前文对雷曼兄弟内外部各种因素的分析,包括监管机构,公司的业务模式,商业战略,风险管理方法等多个方面,现总结雷曼兄弟破产的原因如下:(1) 雷曼盲目追求高杠杆的业务模式,极大地增加了风险隐患和在险价值; (2) 雷曼兄弟在2006年后逆风而行,采取扩张的反周期战略,不符合当时的市场环境(衰退的次贷市场)和自身状况(高企的杠杆率),进一步降低了投资者预期,加速了自己的陨落; (3) 雷曼兄弟忽视了当时房地产市场的巨大泡沫,在商业房地产市场大举收购扩张,扩展次贷业务导致大量的非流动性资产停留在资产负债表上,极大地增加了自己的风险敞口;(4)雷曼兄弟对自身资产,尤其是CDO等金融工具的估值不公允,没有充分考虑其流动性,由此虚增了资产,掩盖了公司问题;(5)雷曼采用大量的 “REPO 105” 交易操纵其资产负债表,篡改其在资产负债表日对外公布的杠杆率与资产负债规模,提供审计服务的安永会计师事务所也没有尽到审计责任,使得雷曼兄弟不断掩盖自身问题,风险越来越大;(6) 雷曼的清算银行通过增加抵押品的要求和不断变化的保障协定,迫使雷曼追加抵押品数量,导致其流动性风险进一步扩大;(7) 政府机构对雷曼提交的相关报告不够重视,忽视其公司风险控制的严重问题,同时相关机构也未及时向雷曼提供援助,进一步助推了金融危机的爆发。 5.2 启示雷曼兄弟的破产是21世纪最重大的金融事件之一,其破产的原因值得我们深思,也为我国防范系统性金融风险,稳定金融市场提供了宝贵的经验。5.2.1风险管理至关重要雷曼兄弟破产的主要原因便是公司自身风险管理出现了问题,对外部市场环境的负面影响估计不足,低估了公司的流动性风险,信用风险,市场风险,表外风险等风险。雷曼兄弟采取的风险管理方法也存在一定问题,21世纪初的压力测试刻意忽视了占有大量风险敞口的房地产业务和私募股权业务。同时又通过放松单笔交易限制,贷款承诺等方式提高了风险偏好限制,为自身的破产埋下了伏笔。因此公司必须完善风险管理模型,切实执行公司风险管理方法,真实衡量公司风险以保证公司的良性发展。5.2.2加强资产负债表管理雷曼兄弟的破产与其资产负债表管理不善有很大关系。雷曼兄弟的杠杆率过高,负债过多,同时资产与负债期限不匹配,导致公司在市场大幅波动时难以承受风险。因此公司在经营中应该加强资产负债表管理,避免盲目扩张,避免负债过高导致风险承受能力下降,做好风险和收益的衡量。5.2.3分散投资组合雷曼兄弟的破产也启示同行,不应将大部分资金都投入同一类型的投资项目中,必须分散投资组合。雷曼兄弟过分依赖房地产市场,包括次级贷款,次贷产品等业务,在房地产市场泡沫破灭时遭受了巨大损失,出现资不抵债的情况。这启示公司应该分散自身投资,将资金合理投入多种不同类型的投资项目中,以降低投资组合的风险。5.2.4管理层科学决策雷曼兄弟的管理层的决策大多符合商业判断规则,但很难说这些决策是合适的。管理层低估了次贷危机的严重性以及对雷曼兄弟其他业务线的影响,反而逆风而行采取反周期商业战略,进一步扩大自身的在险价值。管理层在人事处理同样欠佳,包括在2007年解雇首席风险官(CRO)安东西奇和固定收益部门(FID)负责人盖尔班德,原因是他们反对管理层不断积累风险和非流动性投资。还有在最后救助阶段,管理层的固执也一定程度上导致巴克莱银行收购的失败。因此管理层不仅需要具备卓越的商业头脑和洞穿未来,控制风险的能力,也需要积极听取不同意见,团结公司内部,共同促进公司发展。5.2.5信心比黄金更重要雷曼兄弟之所以失败,还因为它无法保持贷款人和交易对手的信心,也因为它没有足够的流动性来履行当前的义务。雷曼兄弟无法保持信心,因为一系列商业决策使其大量集中了价值不断恶化的非流动资产,如住宅和商业房地产。信息披露在金融市场中至关重要。在雷曼兄弟破产前,公司未能如实披露公司财务状况,导致市场对公司的信心下降。这启示我们,金融机构应该如实披露公司财务状况,保持市场的透明度,以便保持市场的信心,为以后的业务发展提供条件。5.2.6监管机构的作用不容忽视监管机构在金融市场中的作用不容忽视。在雷曼兄弟破产前,监管机构未能及时发现雷曼兄弟的风险,一定程度上导致了公司的倒闭。这启示我们,监管机构应该加强对金融机构的监管,及时发现并防范金融风险,维护金融市场的稳定。6.参考资料[1] Report of Anton R. Valukas, Examiner, Chapter 11 Case No. 08‐13555 (JMP), United StatesBankruptcy Court Southern district of New York.[2] Bank for International Settlements, 2007,77th Annual Report [3] Census Bureau,2007, Reports on residential vacancies and homeownership.[4] Lehman Brothers Holdings Inc, 2007, Update on risk, liquidity and capital adequacy presentation [LBEX-DOCID 2031705][5] Lehman Brothers Holdings Inc , 2008, Liquidity Pool Table Listing Collateral and Ability to Monetize [LBEX‐WGM 784607][6] Lehman Brothers Holdings Inc , 2007, Securitized Products, MBS: Non Investment Grade Retained Interests, [LBEX‐DOCID 839039][7] Lehman Brothers Holdings Inc, 2007, Stress Test Report [LBEX‐DOCID 632363][8] Lehman Brothers Holdings Inc, 2008, Stress Test Report [LBEX‐DOCID 3326829][9] Lehman Brothers Holdings Inc, 2008,2008 Financial Plan Summary Presentation to Lehman Board of Directors [LBHI_SEC07940_027374][10] Lehman Brothers Holdings Inc, 2007,Risk Appetite Limit, [LBEX‐DOCID 158938][11] Lehman Brothers Holdings Inc,2007, 2nd Quarter 2007 Review: Credit Facilitation Group, [LBEX‐DOCID 514908][12] SEC Division of Market Regulation, 2005, Lehman Brothers - Consolidated Supervised Entity Market and Credit Risk Review [LBEX-DOCID 2125011][11]蒋卫平,2010,雷曼兄弟“REPO 105”粉饰财务报告事件分析,证券市场导报(08)[13]陈少华,陈娅,2012,关于雷曼破产事件审计问题的探析,商业研究, 第424期发布于 2023-01-24 22:55・IP 属地广东雷曼兄弟倒闭​赞同 26​​添加评论​分享​喜欢​收藏​申请

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美国雷曼兄弟公司(Lehman Brothers Holdings ):美国曾经的第四大投资银行

目录

1 美国雷曼兄弟公司简介

2 美国雷曼兄弟公司的近况

3 雷曼兄弟数字声音[1]

4 雷曼兄弟公司“破产之路”[1]

4.1 破产

4.1.1 香港方面

5 雷曼兄弟缘何破产[7]

6 雷曼投资的部分中国企业[1]

7 历史最悠久的投资银行:158年的光辉历程

8 参考文献

[编辑] 美国雷曼兄弟公司简介

  雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。雷曼兄弟公司通过其由设于全球48座城市之办事处组成的一个紧密连接的网络积极地参与全球资本市场,这一网络由设于纽约的世界总部和设于伦敦、东京和香港的地区总部统筹管理。雷曼兄弟公司自1850年创立以来,已在全球范围内建立起了创造新颖产品、探索最新融资方式、提供最佳优质服务的良好声誉。这一声誉来源于公司杰出的员工及其热诚的客户服务。公司目前的雇员人数为21,900人(2008年),员工持股比例达到30%。雷曼兄弟公司不断扩展国际业务,2002年公司收入的37%产生于美国之外。雷曼兄弟环球总部设于美国纽约市,地区性总部则位于伦敦及东京,在世界各地设有办事处。雷曼兄弟被美国《财富》杂志选为《财富》500强公司之一。

  雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位,并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。同时,公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问,并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。

  雷曼兄弟公司的业务能力受到广泛认可,拥有包括众多世界知名公司的客户群,如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲力普莫里斯、壳牌石油、住友银行、及沃尔玛等。

  但是2008年中受到次级房贷风暴连锁效应波及显现,由于财务强度薄弱遭到重大打击亏损,股价无量下跌到剩US$0.xx(2008年9月17日低见US$0.10),陆续裁员六千人以上,四处寻找各国金主进驻。

  2008年9月15日,在美国财政部、美国银行以及英国巴克莱银行相继放弃收购谈判后,雷曼兄弟公司宣布申请破产保护,负债达6130亿美元,很可能结束158年的营运。

[编辑] 美国雷曼兄弟公司的近况

  美国雷曼兄弟公司在2008年6月16日发布财报称,第二季度(至5月31日)公司亏损28.7亿美元,是公司1994年上市以来首次出现亏损。雷曼净收入为负6.68亿美元,而去年同期为55.1亿美元;亏损28.7亿美元,合每股5.14美元,去年同期则盈利12.6亿美元。

  雷曼首席执行官理查德·福尔德(Richard Fuld)承认,亏损是自己的责任,并称已采取相应措施确保不会继续出现如此糟糕的业绩。上周雷曼通过发行新股募得60亿美元资金,并且撤换了公司首席财务官和首席营运官。

  雷曼股价今年以来已经累计下跌60%,由于预计未来业绩将有所好转,6月16日雷曼股价有所反弹。

  而根据美国雷曼兄弟公司在9月10日提前发布的第三季财报,巨额亏损大超市场预期。

  报告显示,雷曼兄弟第三季度巨亏39亿美元,创下该公司成立158年历史以来最大季度亏损。财报公布之后,雷曼股价应声下挫近7%。雷曼兄弟公司股价从年初超过60美元,到如今7.79美元,短短九个月狂泻近90%,市值仅剩约60亿美元。在从外部投资者获取资金的努力失败后,雷曼兄弟昨天决定出售旗下资产管理部门的多数股权,并分拆价值300亿美元的房地产资产,以期在这场金融危机中生存下来。

  雷曼首席执行官理查德·福尔德(Richard Fuld)承认说,公司正处于其158年历史上“最为艰难的时期之一”,但会挺过当前的困境。而分析认为,不排除雷曼兄弟需要政府援手以免破产。

[编辑]雷曼兄弟数字声音[1]

[编辑] 雷曼兄弟公司“破产之路”[1]

雷曼兄弟曾四次面临倒闭

1929年股市崩盘

1973年该公司投注利率损失670万美元

1984年内部意见分歧导致被运通并购

1994年新独立的雷曼面临资金短缺

雷曼兄弟控股公司位于时代广场的总部

2008年大事回顾

3月雷曼兄弟股价大落大起——将裁员5300人

4月雷曼兄弟旗下三基金步入清算

5月垂涎0.6市净率——巴克莱议购

6月二季度亏损28亿——雷曼撤换总裁

7月股价八年来首次跌破20美元

7月传高盛操纵股价致贝尔斯登和雷曼兄弟垮台

8月雷曼兄弟将出售400亿美元资产

9月高层频频洗牌——资产出售事宜仍未解决

9月三季度巨亏39亿美元——股价一日暴跌45

9月雷曼宣布破产——总债务6130亿美元

[编辑]破产

  雷曼兄弟公司于2008年9月15日正式申请依美国破产法第11章所规定之程序破产,即所谓破产保护。昔日在全球金融界叱咤风云的巨人雷曼兄弟倒闭,6130亿美元(约2兆1198亿令吉)的债务创下美国史上最大金额的破产案。

[编辑]香港方面

  2008年9月16日,香港证券及期货事务监察委员会根据《证券及期货条例》第204及第205条向雷曼兄弟在香港营运的四家公司,包括雷曼兄弟亚洲投资、雷曼兄弟证券亚洲、雷曼兄弟期货亚洲及雷曼兄弟资产管理亚洲,发出限制通知,以保存有关公司及客户的资产,并保障该批客户及广大投资者的利益。[2]

  此外,香港交易所亦已暂停雷曼兄弟在证券及股票期权市场的交易。[3]而香港交易所全资附属公司香港中央结算有限公司亦宣布美国雷曼兄弟证券亚洲有限公司为失责人士。[4]

  2008年9月17日,香港高等法院委任毕马威会计师事务所的彭博伦(Paul Brough)、杜艾迪(Edward Middleton)及侯柏特(Patrick Cowley)为雷曼兄弟香港分公司的临时清盘人。[5][6]

[编辑] 雷曼兄弟缘何破产[7]

雷曼兄弟总部附近聚集了媒体报道(2008年9月15日)

  雷曼兄弟的破产保护将是华尔街历史上最严重的破产案例之一,那么它又是如何走到今天的境地呢?

  据分析,不顾风险追求高额利润是“雷曼兄弟”落败的主要原因,其中投资次级抵押住房贷款产品损失最为严重,它是2006年次贷证券产品的最大认购方,占有11%的市场份额。

  更糟的是,“雷曼兄弟”似乎对次贷业务蕴藏的风险毫无知觉。2007年,华尔街不少机构因为投资次贷产品不当而蒙受损失,“雷曼兄弟”仍然盈利41亿美元。不过,这一次,“雷曼兄弟”却难以走出危机。2008年9月10日公布的财务报道显示,第三季度巨亏39亿美元,创下公司成立158年历史以来最大的季度亏损。公司股价也从2007年初的86.18美元,跌到如今的3.65美元,狂泻95%。

[编辑] 雷曼投资的部分中国企业[1]

时间涉及公司投资金额项目名称

2006年11月IBM与雷曼兄弟初始注资1.8亿IBM与雷曼兄弟宣布双方联合启动一项初始注资金额为1.8亿美元的“中国投资基金”,双方分别为该基金注入9000万美元初始资金。

2007年6月IBM、雷曼兄弟、金蝶国际1.32亿港元07年6月,雷曼兄弟携手IBM公司投资约1.32亿港元购入金蝶国际约7.7%股份。

2007年11月雷曼兄弟私人股权合伙公司千万美元级别雷曼兄弟私人股权合伙公司主导,数家风险投资机构联合向“去哪儿旅游搜索”网站注资,投入资金为千万美元级别。

2007年12月雷曼兄弟、天津融创集团2亿美元雷曼兄弟向天津融创集团注2亿美元,拟取得后者35%股份。

2008年5月雷曼兄弟与中铁二局1.5亿元人民币雷曼兄弟与中铁二局联手,拟在成都设立合资公司,雷曼兄弟出资约1.5亿元人民币,占该合资公司49%的股份。

2008年5月雷曼兄弟与金龙精密铜管集团股份有限公司2000万美元雷曼兄弟向金龙精密铜管集团股份有限公司注资2000万美元,后者是一家民营企业,主要生产用于空调和制冷业的铜管。

[编辑]历史最悠久的投资银行:158年的光辉历程

1850: 来自于德国巴伐利亚的移民亨利•雷曼、埃马努尔•雷曼和迈尔•雷曼三兄弟在亚拉巴马州的蒙哥马利创办了这家公司,从事大宗商品交易业务

1858:纽约办事处开业

1870:雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所,这是商品期货交易方面的第一次尝试

1887:在纽约证券交易所赢得了交易席位

1889:第一次承销股票发售

1905:管理第一宗日本政府债券发售交易

1923:承销1.5亿美元的日本政府债券,为关东大地震的缮后事宜筹集资金

1929:雷曼公司创立,该公司为一家著名的封闭式投资公司

1949:雷曼公司建立了十大非凡投资价值股票名单

1964:协助东京进入美国和欧洲美元市场为马来西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券

1970:香港办事处开业

1971:为亚洲开发银行承销第一笔美元债券

1973:设立东京和新加坡办事处提名为印度尼西亚政府顾问

1975:收购Abraham& Co.投资银行

1984: 雷曼兄弟公司的投资银行家和交易员之间的争斗导致该公司被出售给了Shearson公司。

1986:在伦敦证券交易所赢得交易席位

1988:在东京证券交易所赢得交易席位

1989:曼谷办事处开业

1990: Shearson Lehman Hutton重新启用了雷曼兄弟这一公司名称。同年雷曼兄弟汉城办事处开业

1993:美国运通公司(American Express) 将Shearson分拆出去,获得独立的雷曼公司再次以雷曼兄弟的名字著称于世。同年雷曼兄弟北京办事处开业为中国建设银行承销债券,开创中国公司海外债券私募发行的先河为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债

1994:该公司以雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)的名称在纽约证交所上市。同年雷曼兄弟被聘任为华能国际电力首次纽约股票上市的主承销商,经办中国公司最早在海外的首笔大额融资(六亿两千五百万美元)

1995:台北办事处开业

1997:承销中国开发银行的扬基债券发行,这是中国政策性银行的首次美元债券发行

1998:雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数雅加达办事处开业

1999:与富达投资(Fidelity Investments)建立战略联盟,为零售股民提供投资与调研服务与东京–三菱银行就日本并购事宜建立联盟

2000:墨尔本办事处开业,并与澳大利亚和新西兰银行集团(“ANZ”)建立了战略联盟,雷曼兄弟公司成立150周年纪念

2001:雷曼兄弟公司被收入标准普尔100指数

2003:收购Neuberger Berman,确立公司在财富和资产管理产业的领导地位;欧洲总部迁址于Canary Wharf 的25银行街;收购The Crossroads Group,从而拓展了公司的私人证券基金投资管理业务;穆迪公司提高了公司长期信用等级为A1,LBI经纪交易商信用等级为Aa3.

2004:亚洲总部迁址于东京Ropponqi山;参与了世界上前五起中的两起并购重组交易:Cingular Wireless重组AT&T Wireless业务和Sprint重组Nextel Communications;参与执行美国公共事业历史上最大一单资本市场交易,为太平洋电力提供金融服务;为Belgacom SA执行年度全球最大IPO;公司财报创下历史纪录,包括净利润,每股收益,股息增加33%;公司投资管理部门管理资产上升至创纪录的USD137 billion.

2005:基于分散化的收入来源和强劲的风险管理,标准谱尔把公司长期高级债务等级从A调至A+;公司管理资产增至创纪录的USD175 billion;因卓越表现荣膺欧洲货币杂志“最佳投资银行”;印度孟买分公司开业.

2006:各业务单元和业务区域连续三年创纪录营收;在BARRON的美国和加拿大受调查的年度最大500公司执行力排名第一;伦敦股票交易所交易量排名第一;顾问年度三大全球并购重组交易:AT&T重组BellSouth,Gaz de France重组Suez, 安达信抵制安然收购请求;伦敦商业学校的雷曼女性业务中心开业.

2007:荣膺财富杂志最受羡慕证券公司第一名;各业务单元连续第四年赢收;作为金融顾问,参与有史以来最大的对金融研究机构的并购重组:皇家苏格兰银行,桑坦德银行和富通银行组成的财团对ABN AMRO价值USD98 billion的重组交易;雷曼兄弟全球金融经济发展研究中心在Spelman 大学创立,是美国历史上黑人大学排名第一的研究所;气候变化委员会创立.

2008:受累于美国次级债危机,雷曼兄弟公司负债6230亿美元,报历史最大亏损,9月15号雷曼兄弟宣布将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护,但破产的为母公司,旗下的经纪业务和投资银行部门均不在破产之列.[8]

[编辑] 参考文献

↑ 1.0 1.1 1.2 搜狐新闻:雷曼破产带来国际际金融动荡

↑ 证监会对美国雷曼兄弟各香港公司发出限制通知

↑ 美国雷曼兄弟证券亚洲有限公司]香港交易所新闻稿,2008年9月16日

↑ 香港结算宣布美国雷曼兄弟证券亚洲有限公司为失责人士

↑ Website: About KPMG(KPMG News) - Provisional Liquidators appointed over Lehman's units

↑ 毕马威任雷曼临时清盘人]苹果动新闻,2008年9月17日

↑ 新闻分析:雷曼兄弟缘何破产

↑ 雷曼兄弟申请破产

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59.57.142.* 在 2008年9月14日 02:36 发表

雷曼兄弟是次贷中的又一大牺牲品,它也许会成为第二个贝尔斯登.

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58.49.234.* 在 2008年9月15日 12:06 发表

成不了贝尔斯登 没人救它

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58.19.24.* 在 2008年9月15日 15:22 发表

他死定了。。。唉!

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Ellishao (Talk | 贡献) 在 2008年9月15日 16:27 发表

雷曼兄弟,美林债券.同命相连.可能出现的情况是:

美国政府出面,公司国有化,然后将公司拆分成5-10个独立的私人事务机构,再进行拍卖.这样的结局能缓解次贷危机,美国经济衰退.

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58.241.53.* 在 2008年9月15日 16:47 发表

倒闭了,美国投行一个一个关门打烊

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220.179.159.* 在 2008年9月15日 17:24 发表

巨人倒下了

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123.129.74.* 在 2008年9月15日 20:07 发表

雷曼兄弟破产了

可惜呀

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116.26.240.* 在 2008年9月15日 21:00 发表

是挺可惜的

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123.15.40.* 在 2008年9月15日 21:23 发表

雷曼兄弟的挽歌

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119.145.97.* 在 2008年9月15日 22:04 发表

Ellishao (Talk | 贡献) 在 2008年9月15日 16:27 发表

雷曼兄弟,美林债券.同命相连.可能出现的情况是:

美国政府出面,公司国有化,然后将公司拆分成5-10个独立的私人事务机构,再进行拍卖.这样的结局能缓解次贷危机,美国经济衰退.

政府已经买了一个银行 两个地产 它没力量了

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59.120.215.* 在 2008年9月15日 22:27 发表

要注意骨牌效應,有那些上市櫃公司受影響而財務也會出狀況喔!! Jacky

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222.175.23.* 在 2008年9月16日 08:49 发表

他为什么一亏就垮,以前每年的盈利都不能弥补最近这些亏损吗?难道内部早被吃空? 我不太懂 随便猜测- - #

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221.232.159.* 在 2008年9月16日 09:09 发表

上面这位肯定是外行吧,但我觉得企业也许得好好想想这个问题,在可遇见的经济低弥的情况下,应提前准备提取资金,以度过难关,赚钱的时候分钱,报表也做得大家都爱看,可亏本的时候就破产,这样没有一个公司能够长久生存的,特别是金融性的公司,更是如此,事实证明金融危机是周期性的发作的,这样一来也许一个很优秀的公司,哪怕为人类做出了巨大的贡献,那也得成为某一次危机的牺牲品,我相信这是谁都不愿意看到的。

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59.55.1.* 在 2008年9月16日 09:26 发表

谁牵头!拯救雷曼!我会去!尽我所能!

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59.55.1.* 在 2008年9月16日 09:35 发表

雷曼员工:相互道别,拥抱,眼中似有泪花!说明很有凝结力!!谁牵头!拯救雷曼!我会帮!尽我所能!

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220.165.250.* 在 2008年9月16日 11:38 发表

金融危机快到了吗?????????

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116.25.124.* 在 2008年9月16日 12:18 发表

金融界百多年历史不容易!唉!!!

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85.31.5.* 在 2008年9月16日 12:37 发表

现在的结果是美国为自已铺设的,搞战争不注意发展,经济失调.还会有企业倒掉.悲哀

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59.52.177.* 在 2008年9月16日 15:24 发表

....我们都是金融危机的见证者~不容易啊

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222.76.35.* 在 2008年9月16日 15:34 发表

很有幸,见证了这一伟大时刻!

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219.144.130.* 在 2008年9月16日 16:36 发表

如果fed再救雷曼兄弟的话,肯定会引发多米诺骨牌效应

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121.33.121.* 在 2008年9月16日 19:52 发表

我想问一下的是,美国政府为什么没有像两房一样出面接管雷曼?

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219.140.60.* 在 2008年9月16日 19:56 发表

不知雷曼的破产会给我国经济带来多大的影响

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219.140.164.* 在 2008年9月16日 19:58 发表

对于雷曼的破产,国有商业银行及非银行金融机构应思考些升麽,避免此类事在不远的将来在中国出现.

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121.32.100.* 在 2008年9月16日 20:02 发表

可惜啊,没人要,巨人不得不被分解了

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121.32.100.* 在 2008年9月16日 20:05 发表

相比美林就还要好点,以500亿的股权卖给了美国银行

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58.18.168.* 在 2008年9月16日 20:11 发表

59.55.1.* 在 2008年9月16日 09:35 发表

雷曼员工:相互道别,拥抱,眼中似有泪花!说明很有凝结力!!谁牵头!拯救雷曼!我会帮!尽我所能!

我就100块钱,我掏99 省下1块我吃馒头

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120.0.221.* 在 2008年9月16日 20:47 发表

中国能顶住吗

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220.169.206.* 在 2008年9月16日 21:56 发表

真可惜~无语

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218.82.134.* 在 2008年9月16日 22:04 发表

哎...又一个巨人倒下了.可惜啊..!!!!

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125.66.38.* 在 2008年9月16日 22:28 发表

等不到好久,危机就要到中国来了.中国的企业能顶得住吗?

我想肯定不行.

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117.90.165.* 在 2008年9月16日 23:20 发表

158年的公司倒下了,真可惜!

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222.90.19.* 在 2008年9月17日 08:45 发表

不用可惜的,命运是自己的。别人救不了的。

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116.21.106.* 在 2008年9月17日 10:40 发表

158年的积累,巨人现在却倒下了、、、

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219.140.240.* 在 2008年9月17日 11:29 发表

59.55.1.* 在 2008年9月16日 09:26 发表

谁牵头!拯救雷曼!我会去!尽我所能!

你救?/你有那本事吗??

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58.20.1.* 在 2008年9月17日 11:49 发表

只有遗憾啊,又一个巨人倒下了!次贷危机的冲击太可怕了,中国企业祝福你!为你们祈祷!

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59.51.5.* 在 2008年9月17日 12:25 发表

希望这次牵扯进去的中国银行会没事````祈祷``

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222.72.90.* 在 2008年9月17日 12:38 发表

政府行为,

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218.90.141.* 在 2008年9月17日 12:49 发表

动荡的金融世界

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123.14.253.* 在 2008年9月17日 13:00 发表

没救了吗?

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122.198.37.* 在 2008年9月17日 13:27 发表

这是资本主义发展的周期性规律·

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61.186.178.* 在 2008年9月17日 13:31 发表

中国应该做好准备 反省自己的行为 迎接世界经济的低谷到来

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222.93.66.* 在 2008年9月17日 13:48 发表

林子大了什么鸟都有什么样的事都有人做

我感觉大多数上市公司给大家的都是好的方面

很多东西大家都不清楚

一出现问题立马就宣布破产保护

暗箱外面是怎么也想不透的

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221.2.185.* 在 2008年9月17日 13:50 发表

随着美国次贷危机的开始,雷曼的倒下,是否会出现骨牌效应,对全球股市产生影响

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219.139.49.* 在 2008年9月17日 15:15 发表

活该....美国政府自己都愿意救肯定有原因的.

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59.41.154.* 在 2008年9月17日 15:19 发表

美国虽然金融业低迷,可它的主题经济还是好的,还是为我们自己的中国想想吧。

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121.32.166.* 在 2008年9月17日 16:06 发表

从有到无~~经历真是刻苦铭心~让世人也认识金融危机危害性~

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219.142.68.* 在 2008年9月17日 16:26 发表

花旗、梅林这些大股东才是罪魁祸首,吸干了雷曼兄弟的血,准备甩手不管。

从另一个方面,这些家大股东都自身难保,也就不起他。

最后可能产生一种结局,这些堪称大股东的家伙可能会顺势也被拖下到倒闭大潮中。

真到哪一天,世界就该变样了。

世界的头把交椅也该轮流坐一坐。

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221.220.242.* 在 2008年9月17日 16:31 发表

150多年的历史公司就 破产了

让我感觉,那个公司都有危险!

没有长远不变 不亏本的

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59.41.248.* 在 2008年9月17日 16:45 发表

我们都象在梦里

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116.30.248.* 在 2008年9月17日 17:05 发表

合久必分,分久必合.

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222.86.47.* 在 2008年9月17日 19:32 发表

生命都是有周期的,没有不死的生命,没有不腐朽的政府,当然也没有不垮的公司。

合久必分,分久必合。 强大的过程也是腐朽积累的过程,美国公司的倒闭对我国纯粹靠出口的企业有害,对想走出去的企业有利,我们可以趁机抢占山头。

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116.252.173.* 在 2008年9月17日 19:49 发表

今天刚探讨了帝国的覆灭,,没想到真的有帝国完蛋了。。。。

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61.191.103.* 在 2008年9月17日 20:00 发表

只是壳没了,产业还在

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124.227.72.* 在 2008年9月17日 20:14 发表

221.232.159.* 在 2008年9月16日 09:09 发表

上面这位肯定是外行吧,但我觉得企业也许得好好想想这个问题,在可遇见的经济低弥的情况下,应提前准备提取资金,以度过难关,赚钱的时候分钱,报表也做得大家都爱看,可亏本的时候就破产,这样没有一个公司能够长久生存的,特别是金融性的公司,更是如此,事实证明金融危机是周期性的发作的,这样一来也许一个很优秀的公司,哪怕为人类做出了巨大的贡献,那也得成为某一次危机的牺牲品,我相信这是谁都不愿意看到的。

我也是外行,我想知道的是成为'某一次危机的牺牲品'之后,谁得利了?

现在我看到的都是很惨的

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118.74.20.* 在 2008年9月17日 23:42 发表

现实中是没有常胜将军的,爬的越高,摔的自然越重。

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125.120.7.* 在 2008年9月18日 00:20 发表

应验了中国的一句老话:富不过三代!158年,不正是三代吗?

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219.128.130.* 在 2008年9月18日 00:24 发表

美国次级债危机,很显然政府是救不了雷曼的.但是如果雷曼拆了卖可能保护了自己也保护了百年的声誉.

先缩小范围才能做大事

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218.104.52.* 在 2008年9月18日 07:50 发表

全球性的金融風暴才剛剛開始

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222.211.55.* 在 2008年9月18日 08:08 发表

中国机会来临了,不过目前的 管理层是他NND肉头,

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59.49.19.* 在 2008年9月18日 08:28 发表

可惜啊,雷曼我为你哭泣

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221.233.57.* 在 2008年9月18日 08:59 发表

眼泪不是救生圈

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122.140.201.* 在 2008年9月18日 09:01 发表

关我们什么事

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125.74.114.* 在 2008年9月18日 10:29 发表

生与死,分与合,兴盛与衰落就是不可抗拒的,我为雷曼叹息,没有延长兴盛期,为人类创造更多财富。

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221.5.151.* 在 2008年9月18日 10:54 发表

看来啥子都不要相信,相信自己!同时也不要相信我们当前人生保险公司,几十载后,不知他也宣布破产,那就把参保的人给活活气死!

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123.116.194.* 在 2008年9月18日 11:00 发表

可惜

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119.135.9.* 在 2008年9月18日 12:48 发表

外行,唔识!只知这么多年的心血....谁都心疼!!

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116.25.111.* 在 2008年9月18日 13:01 发表

没听说过瘦死的马儿 比狗大吗? 就算救估计是李嘉成也没办法何况我们 百姓一个 自己生活都是问题

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118.249.43.* 在 2008年9月18日 13:20 发表

亏损太大了 就是想拯救也是力不从心啊

不过真的好可惜啊,百年的历史,百年的基业。

百年成就起来的大宅就轰然倒塌了。。。

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222.66.101.* 在 2008年9月18日 13:23 发表

so pity

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219.139.143.* 在 2008年9月18日 14:34 发表

哎哟

别人的事管什么管啊,把自己管好就行了,操一些心

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218.75.16.* 在 2008年9月18日 17:15 发表

呵呵,现在我们应该关注的是雷曼公司破产对中国经济的影响

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219.141.229.* 在 2008年9月18日 17:51 发表

中国产业最主要的就是制造业,而现在制造业的处境也不容乐观.所以,谁都别把谁当成救世主,搞好自己的一摊,就是对国家最好的支持.

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220.170.37.* 在 2008年9月18日 18:37 发表

158年的帝国,倒了......很想他还能站起来,不知道有没有可能.

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221.221.55.* 在 2008年9月18日 20:09 发表

221.5.151.* 在 2008年9月18日 10:54 发表

看来啥子都不要相信,相信自己!同时也不要相信我们当前人生保险公司,几十载后,不知他也宣布破产,那就把参保的人给活活气死!

楼主说的有道里

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24.144.41.* 在 2008年9月19日 03:07 发表

119.145.97.* 在 2008年9月15日 22:04 发表

政府已经买了一个银行 两个地产 它没力量了

你太小看政府的实力了吧

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24.144.41.* 在 2008年9月19日 03:20 发表

这位大哥真牛B了,你没有发现这么做的代价太大了吗?你还赚个毛钱啊?美元什么时候升值,你知道吗?可能未来10年都不会.他能撑得起吗?债务越来越大,到时候破产那就真是金融危机了.退出没有价值的行业,你这不是放弃自己的资产吗?再说你又怎么知道什么有价值?房地产你敢说就没有价值了吗?高回报债券.股事就能要你命.宣传还要一定的资金呢.再说债券到期的时候怎么办?穷人可都是很谨慎的.

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59.109.75.* 在 2008年9月19日 07:23 发表

雷曼````

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124.203.180.* 在 2008年9月19日 09:44 发表

目前看来,无论什么,只要和“炒作”搭界,必然有倒霉的。只是时间与次序的问题!

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116.226.151.* 在 2008年9月19日 10:02 发表

放心,过不了几年,雷曼依旧在,只是股东改。

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222.220.89.* 在 2008年9月19日 10:48 发表

美国人倒下了,它一直是我们的盟友,我们会如何做?

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125.92.34.* 在 2008年9月19日 12:11 发表

怎么那么大的公司就让它这么倒了呢,,,

政府是做什么的,,那它欠款怎么办,谁来还?

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122.64.75.* 在 2008年9月19日 16:31 发表

美国在世界个国垫背吗 黑呀

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211.95.166.* 在 2008年9月19日 17:29 发表

私有制经济与国家宏观调控的失衡。雷曼公司前几年盈利现在申请破产,是公司盲目追求股东利益最大化的结果。这对于我国还未成熟的金融体制来说,是前车之鉴。

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118.249.4.* 在 2008年9月19日 20:43 发表

现实就是残酷啊!前车之鉴。不知道美国还会有多少企业会垮?愿能挺住。阳光总在风雨后。

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59.53.173.* 在 2008年9月19日 21:20 发表

前车之鉴,对,就该这样说.我国银行的前车之鉴,他是158年的大哥呀.我国的很多银行

大不鸟就三四十年,应该注意~!大家为雷曼惋惜吧~!

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218.2.112.* 在 2008年9月19日 23:22 发表

公司倒闭是正常情况,富人破产了穷人才有机会嘛。好事~

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58.39.36.* 在 2008年9月19日 23:32 发表

哎呀没有什么评论的,就是牛B,破产了都搞的怎么烘烘咧咧的,

换作是我们这样的处境要怎么对待呢?

真是发人深思啊啊

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58.63.15.* 在 2008年9月20日 01:11 发表

雷曼的债主借钱给我 我就可以请求雷曼 债主们就不用蚀本

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59.78.113.* 在 2008年9月20日 11:14 发表

相进投行的同学们………………

失望了……………………

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218.19.141.* 在 2008年9月20日 12:38 发表

最讨厌你们这些窝里斗的闲杂分子,人家在讨论雷曼,瞧你们两?

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58.255.153.* 在 2008年9月20日 15:39 发表

美国的次级债危机,出现,代表了,必定会有人背黑锅。而雷曼,从1889后,经营业务,主要在,日本。新家坡。中国,几乎全是亚洲,我不知道,中国能承受多大的金融力量。但,此次金融风暴,绝对会向石子投向水中,引发的风暴,会像水纹一样,在世界蔓延。但可以肯定的,绝对会在中国停下。所以,中国的金融投资家们,准备好了,迎接风暴。才能把损失减少到最低。

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125.91.51.* 在 2008年9月20日 18:43 发表

无语

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116.60.251.* 在 2008年9月20日 21:45 发表

that’s too bad~~too too bad ~~too bad bad~~~I’m sorry to hear that~~

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220.170.17.* 在 2008年9月21日 12:55 发表

真可惜

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218.9.176.* 在 2008年9月21日 12:58 发表

钱问题 钱只是纸而已.先代是 银行数字问题

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122.158.33.* 在 2008年9月21日 15:07 发表

结果太太悲惨.上帝太工平了.

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116.76.135.* 在 2008年9月21日 20:59 发表

116.25.111.* 在 2008年9月18日 13:01 发表

没听说过瘦死的马儿 比狗大吗? 就算救估计是李嘉成也没办法何况我们 百姓一个 自己生活都是问题

没听说过瘦死的马儿比狗大, 只听说过瘦死的骆驼比马大

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218.25.74.* 在 2008年9月22日 08:39 发表

从来就没有什么救世主

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61.150.43.* 在 2008年9月22日 09:09 发表

高等精灵的挽歌

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Johreng (Talk | 贡献) 在 2008年9月22日 10:21 发表

未玩。代续。毕竟是巨头公司。一下亏损六千多亿美元。现在就要看美国政府的政策了。911事件后。。我才发现美国原来很有钱!再过一段时间看美国如何反应。

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60.191.108.* 在 2008年9月22日 12:36 发表

波及范围影响何时表露出来?做为老百姓的我们似乎现在还未感受到~~

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117.88.167.* 在 2008年9月22日 19:09 发表

拯救雷曼!我会去!尽我所能!

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60.2.135.* 在 2008年9月22日 19:54 发表

我为中国的各个银行祈祷,希望他们都能度过难关

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71.223.203.* 在 2008年9月22日 23:57 发表

116.226.151.* 在 2008年9月19日 10:02 发表

放心,过不了几年,雷曼依旧在,只是股东改。

继续保持盟友关系,请他到家作仆人

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194.80.176.* 在 2008年9月23日 05:20 发表

120.0.221.* 在 2008年9月16日 20:47 发表

中国能顶住吗

我觉得人民币总是坚挺的~!咱国家的经济制度和西方国家不太一样~!

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125.109.201.* 在 2008年9月23日 08:19 发表

经济,金融我不要懂.我只知道这是经济,社会发展的必然趋势.只希望中国在即将来临的风暴前做好充分的准备,08的中国也不太平啊...四川,三鹿....哎.多难的中国难逃次劫啊,但我相信中国的力量.有实力的同胞们,就看你们的了,乱世出英雄.....

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125.109.201.* 在 2008年9月23日 08:21 发表

为雷曼祈祷...

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124.203.150.* 在 2008年9月23日 08:55 发表

现在我看社会上又不段的经济新闻发生以后向雷曼这样的事发上

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124.164.250.* 在 2008年9月23日 14:47 发表

可惜

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219.239.188.* 在 2008年9月23日 15:47 发表

158年的企业都顶不住,何况中国企业哉

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60.0.93.* 在 2008年9月23日 22:06 发表

中国会不会发生啊,我还贷款呢现在~~~·

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61.146.233.* 在 2008年9月23日 22:35 发表

194.80.176.* 在 2008年9月23日 05:20 发表

我觉得人民币总是坚挺的~!咱国家的经济制度和西方国家不太一样~!

俺现在就在炒人民币~!~~~ 我觉得世界货币的头把交椅要换换人咯

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221.214.167.* 在 2008年12月23日 20:35 发表

怎么会是这样,我还是相信平衡原理.有危机的地方就会有希望

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Coresheep (Talk | 贡献) 在 2008年12月23日 22:16 发表

61.146.233.* 在 2008年9月23日 22:35 发表

俺现在就在炒人民币~!~~~ 我觉得世界货币的头把交椅要换换人咯

我喜欢炒黄豆吃~

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218.24.143.* 在 2008年12月24日 20:33 发表

雷曼倒了 美林倒了 华盛顿第一银行 500强排名381位 也轰然倒闭 做为中国人一定要相信 中国是很强大的!这次的金融危机 来的恰如其分 相信这次的金融风暴 第一个腾飞的国家即将是中国 未来也许 和黄金等价的不是美元 而是人民币!到目前为止 到目前为止 中国的势力有目共睹 在未来的日子 我们有着充足的准备 这个冬天会过去的 改革变迁的时代来了 中国人加油

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58.245.136.* 在 2009年2月6日 10:17 发表

可惜。。

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58.216.211.* 在 2009年2月11日 13:40 发表

雷曼兄弟公司垮了...可惜的咧!!~

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125.43.167.* 在 2009年2月17日 12:11 发表

不可惜,可惜的是不能未雨稠缪.

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58.37.74.* 在 2009年3月27日 13:21 发表

真希望这一切都是个梦,如果在给雷曼一次机会??~~~

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123.113.2.* 在 2009年4月5日 19:54 发表

其实,人生也是如此。风险无处不在,所以我们要对未来做好规划与准备。比如,作合理投资,或把钱放进保险公司。因为保险公司不会倒闭,国家也支持。请考虑!!!!!!!!

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220.178.97.* 在 2009年7月3日 17:55 发表

开个玩笑,不过现在做这个好像不要太多钱

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122.195.11.* 在 2013年4月28日 11:37 发表

221.5.151.* 在 2008年9月18日 10:54 发表

看来啥子都不要相信,相信自己!同时也不要相信我们当前人生保险公司,几十载后,不知他也宣布破产,那就把参保的人给活活气死!

银行会倒闭,但保险公司不会倒闭,真的运营部下去的话,保险法规定只能合并或分立,不得解散!这是对参保人的保护!

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121.14.234.* 在 2013年9月27日 22:03 发表

雷曼兄弟不会消失,申请破产保护只是权宜之计,这样就可甩掉很多债务,现在在赔付中,到现在已赔付了约540亿美金,估计总赔偿金约800多亿,原协议计划赔付650亿,现随着市场行情回转,资产价值回升,及与债权人达成谅解协议可免赔少赔很多资金,同时也向其交易对手追索赔偿金,如台湾、摩根、总体来说,雷曼还会重生。

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211.155.120.* 在 2013年9月27日 22:32 发表

上述言论为亿万富翁发表,留此观点待时间来验证。仁良

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103.59.40.* 在 2019年6月22日 04:15 发表

雷曼兄弟其实也能救的,或许次贷危机的时候,雷曼要是找了中国,利用中国手上的美国债卷来跟美国谈判,或许现在雷曼和中国会是好朋友,全球也会少了一次金融危机

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雷曼兄弟是怎么倒闭的? - 知乎

雷曼兄弟是怎么倒闭的? - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册投资银行经济金融危机宏观经济学金融雷曼兄弟是怎么倒闭的?看《大而不倒》里面,各大投行在金融危机中都积极地寻找买家,是为了获得资金吗?这种融资是不是要通过发行新股来进行?为什么美国政府救市唯独没有救雷曼?能详…显示全部 ​关注者1,769被浏览1,358,479关注问题​写回答​邀请回答​好问题 18​添加评论​分享​44 个回答默认排序匿名用户原因很多,但有一点必须说明,雷曼兄弟公司倒闭时账面上的次贷资产比例不大,直接拖垮雷曼的是商业不动产。至于美国政府为什么没救雷曼,这是一个谜,中国人很难理解。下面是雷曼内部人解读雷曼倒闭的文章,出自《别了雷曼兄弟》更新内容:官方声音,美帝当局为什么决定让雷曼破产。编辑于 2018-05-09 21:35​赞同 967​​85 条评论​分享​收藏​喜欢收起​塔哥FRM​中国人民大学 经济学博士​ 关注我带大家一点一点梳理。

雷曼兄弟,位居五大投行的第四把交椅。

跟华尔街其他投行一样,都是通过高杠杆化、倚重低成本短期借款,来赚取巨额利润。

随着房价下跌,手中滞留了大量卖不出去的次贷资产。

2008 年一季度,雷曼有价值近 2000 亿美元的回购协议尚未偿还,减计资产高达 100 亿美元。

受到投资者的严重质疑后,其股票开始受到冲击。

这时候金融同业也仗义不起来了。

出于对雷曼兄弟的担心,金融市场里的各路机构,开始减小对雷曼兄弟的敞口,甚至有几家取消或者限制了他们的信用额度。

但雷曼毕竟是雷曼。

在这种不利情形下,硬是坚持了下来。

2008 年 5 月 31 日,雷曼兄弟趁年报披露,对外做了一番展示以提振信心。

此时他的资产负债表上,股东权益还有 260 亿美元,资产 6390 亿美元,杠杆率仅为 25︰1。

同时,雷曼兄弟手上还有 450 亿美元现金及高流动性证券,公司表示有信心应付任何支付需要。

但投资者们却看到了其资产负债表上还有 210 亿美元的不动产和大约 720 亿美元的「抵押贷款和资产支持证券」。

在现在这个行情下,没人相信这些东西值 930 亿美元。

这些资产只要减计 30%,雷曼兄弟就会资不抵债。

雷曼兄弟外松内紧。

在对外展示资金实力的同时,也在积极组织后手。

但除了 6 月份通过发行优先股和长期债务筹得 150 亿美元外,就再没什么好消息了。

7 月,雷曼兄弟向美联储积极申请转变成为银行控股公司以获取美联储全部项目的准入权来保证资金的稳定,但遭到拒绝。

之后雷曼兄弟又与韩国发展银行展开谈判,希望引入战略股东,但谈判最终破裂。

之后又与美国银行沟通,还是失败。

雷曼兄弟再败再战,最后找到了巴克莱资本。

巴克莱资本雄厚且觊觎华尔街的门票,是非常合适的收购方。

但按照英国监管规定,此事必须要得到英国金融服务管理局(FSA)的批准。

但当保尔森给英国金融服务管理局总裁打电话的时候遭到拒绝。

于是 9 月 14 日星期日,巴克莱的谈判和韩国开发银行、美国银行一样,无疾而终。

与此同时,2008 年 9 月 12 日起,美联储主席伯南克、纽约联储主席盖特纳、美国财政部部长保尔森、证券交易委员会主席考克斯召集花旗集团、摩根大通、摩根士丹利、高盛、美林证券的高层,连续三天在曼哈顿的纽约联邦储备银行总部,紧急磋商如何拯救雷曼兄弟。

这些金融机构有一个共同特点,就是大家都是雷曼的债权人——如果雷曼倒下,他们都会受到重创。

很明显,伯南克和保尔森希望这些家伙识相,主动站出来救助雷曼兄弟。

然而缺少政府保驾的雷曼兄弟,是个无底洞。

这些机构都既不愿意(为啥不能按照贝尔斯登的情况来呢)也没能力(谁家不是高杠杆加码次贷资产呢)承担雷曼的不良资产。

他们都希望美联储,能够象在贝尔斯登案例中那样施以援手。

可是这一次美联储决意不承担任何资产包袱。

会议无果而终。

为什么这一次美联储决意不承担救助责任呢?

因为此时正处在两房被政府托管的时点上,政治空气跟半年前不一样了。

这段时间里,一部分归咎于贝尔斯登的负面宣传。

另一部分归咎于对房利美和房地美无限制的承诺,伯南克和保尔森由于救市承受了巨大的压力。

7 月,美联储已经在规划如果雷曼兄弟遭遇与贝尔斯登公司同样的情况应该如何应对。

时任纽约联储市场部主管比尔·达德利,曾提出一个将雷曼兄弟的不良资产进行剥离的方案。

雷曼兄弟的不良包括 600 亿美元的复杂抵押贷款,以及危机期间无法被准确估值的其他证券。

按照方案,其中的 550 亿美元由美联储来资助。

而卸掉包袱的雷曼兄弟。可以在降低了杠杆的同时,恢复流动性。

与此同时,作为美联储对雷曼兄弟不良资产支持的回报,美联储将获得新雷曼兄弟的股份。

这一方案如果得以实施,次贷危机的发展路径很有可能会完全改变。

且就方案成本而言,跟危机给美国带来的损失相比,其成本几乎可以忽略不计。

但历史不能假设。

此方案一经提出就让美联储的律师们哗声四起。

因为美联储对贝尔斯登公司的紧急贷款再怎么不合常规,至少它是贷款,而且名义上还是有安全抵押品做担保的。

这个却是以投资股票的形式投资一家投行。

另一方面,政府托市也跟伯南克和保尔森的市场经济思想相冲突。

二人都非常担心政府托底给大家开了一个很不好的头:

各大机构会有恃无恐,在今后进行更多鲁莽的操作——反正有政府托底;收益归我,风险归政府,蛮好。

其实,巴克莱资本的重组方案中也包括政府救助,只不过这一方案被英国金融服务管理局否决了,掩盖了这一问题。

此时保尔森的心理是,决不能让贝尔斯登和两房的处理模式成为惯例,否则这样下去各机构都会以死相要挟,市场规则将不会再有任何作用。

为此,保尔森划定了底线:

公众的钱不会投给任何与雷曼有关的交易。

而且说这话的时候距离贝尔斯登事件已经过去半年,保尔森和伯南克认为市场有足够的时间来消化贝尔斯登事件的冲击,并为雷曼兄弟做好准备。

因此政府确实也没有必要再插手市场。

是时候凯撒的归凯撒,市场的归市场了,不能让投资者以为政府会无限兜底。

至此,巴克莱资本和纽约联储会议的结果全部告吹。

9 月 14 日下午 16 时 45 分,保尔森将政府决定雷曼兄弟公司破产的噩耗电话通知了雷曼兄弟公司的总裁富尔德。

听到宣判后的雷曼兄弟,泪流满面。

他幽怨地望着贝尔斯登的方向,赌咒发誓:我身死之后,定要这里洪水滔天!

当晚,雷曼兄弟申请了破产保护。

2008 年 9 月 15 日,雷曼兄弟破产。

雷曼兄弟破产标志着次贷危机进入全面爆发阶段。

从这一天起,金融危机以摧枯拉朽之势横扫华尔街,并在一年之内彻底改写了华尔街的金融格局。

前美联储主席格林斯潘为此表示:这轮发生在华尔街的金融危机百年难遇,意味着二战以后形成的、以华尔街为标志的美式金融梦想破碎。

雷曼兄弟立业 158 年,经历过 19 世纪的铁路公司倒闭风暴,也经历过 20 世纪 30 年代的「大萧条」。

遍览天下阅历无数,堪称久经沙场,却在本次次贷危机中轰然倒下。

众人无不为之震恐。

雷曼兄弟,以生命为代价,把名字刻进史册。

至此,一场席卷全球的金融危机就此拉开帷幕——世界进入后雷曼时代。

危机到来的时候,你要考虑的不是想卖出去什么,而是能卖出去什么。

因为恐惧,会破坏市场的运转。

整个世界都乱套了,反应最快的是美林证券。

美林证券董事长塞恩,也是 9 月 12 日纽约联储会议室里,讨论雷曼兄弟救助方案的参与人之一。

这是一个明白人。

席间,他看看大家,再盘算盘算家底,立马拍板把自己卖给了美国银行。

这时候还是 9 月 14 日。

雷曼兄弟气得直哆嗦,这俩兔崽子竟然在自己的专题会上眉来眼去。

美林证券和美国银行才顾不了那么多,会议一结束,立马手牵着手踩着雷曼兄弟走向教堂,500 亿美元的婚礼一秒都不能多等。

一个周末过去,华尔街五大投行已经变成俩:摩根士丹利和高盛。

摩根士丹利本来稳居第二,现在回头一看,突然感到一阵眩晕——自己已经变成倒数第一了。

高盛也没好哪儿去,他现在是倒数第二。

不过这两家公司的情况,确实要比雷曼兄弟和美林证券好很多。

比如摩根士丹利手中的流动资金超过 1300 亿美元,高出雷曼兄弟数倍。

但是大不等于强。

这两家公司的商业模式,跟其他三人都是同样路数,都是高杠杆和短期借款。

果不其然,9 月 15 日星期一上班之后,风暴开始向他们袭来。

摩根士丹利信用违约互换担保价格飙升一倍,市场认为他就是下一个雷曼。

摩根士丹利和高盛的现金,开始大量流出。

摩根士丹利的流动资金,在一周之内从 1300 亿美元下降到 550 亿美元。

这还是在他借了 350 亿美元的情况下发生的。

二人心知不妙。

一方面四处融资抵挡资金流出。

另一方面向美联储求助,申请成为控股银行,以获得美联储的资金庇护。

伯南克不禁面露难色,高盛 CEO 劳埃德·布兰克费恩说道:「我们准备了充足的流动资金,但是情况不断恶化……比我们想象的还要严重。」

伯南克也知道这二位体量实在过大,以至于不能倒下,否则会对市场造成系统性的风险。

于是,9 月 21 日星期日,美联储批准摩根士丹利和高盛成为银行。

(雷曼兄弟掀开棺材板哭诉:你是不是针对我!不,你不要说,我不听你说!你丫就是针对我!)

对不起,雷曼兄弟。

伯南克和保尔森在心里默默哀悼。

曾几何时,投行都在拼命躲避美联储的监管,以免妨碍自己攫取利润,但现在他们却在拼命申请成为银行,以躲在美联储的羽翼庇护之下。

时移世易。

谁能想到雷曼兄弟倒闭的后遗症竟然这么彪悍?

只用了一个星期,华尔街五大投行全军覆没。

曾经星光熠熠的五大投行一周全没了。

但是风暴势能丝毫不减,继续以雷霆万钧之势横行肆虐。

接下来,让我们把视线转向美国国际集团(AIG)。

摧枯拉朽

AIG 是美国最大的保险公司,总资产超 1 万亿美元,员工 12 万人,是名副其实的巨无霸。

拥有着与之江湖地位相配的最高级别 AAA 信用等级(全美仅有 6 位)。

在房地产行情一路看涨的岁月里,AIG 发现一个躺着赚钱的秘密:他可以凭借其 AAA 信用,出售信用违约互换。

即对那些由华尔街创造的、看似高质量的抵押贷款债券,提供担保。

信用违约互换类似保险,但其实不是保险。

凭此,互换产品的买入方可以将违约风险转移给 AIG。

相应的,AIG 因为承接违约风险而收取高额费用。

在这里,AIG 向所有人出售信用违约互换获取手续费,赌的就是房地产不会下跌。

这业务是那么的安全,以至于 AIG 没有为它储备一分钱。

当然对市场而言,确实也没有比 AAA 级 AIG 更保险的担保人了。

只要房价上涨,债券就不会违约,担保就不会履行。

AIG 躺在房地产的床上,看着美元从天而降。

从 1998 年第一张信用违约互换问世,到 2007 年,AIG 在信用风险上累积了 5000 亿美元的头寸,全都是在赌不会违约。

AIG 就这样裸持 5 千亿美元风险敞口,没有对冲、没有转移、没有缓冲,就是单纯地承接所有人的风险。

于是当房地产转向的时候,AIG 以一人之力直接面对着整个市场风险的重压。

2006 年起,察觉异动的 AIG 开始停止出售新的信用违约互换。

2007 年 7 月,交易对手(高盛)开始对 AIG 的偿付能力表示怀疑,要求 AIG 追加抵押物。

AIG 则顽强地抵住了这些要求(咱本来就是卖信用的,哪儿有那么多抵押物啊)。

2008 年 6 月,公司换帅,由董事会成员维尔伦斯坦德接替沙利文出任 CEO。

但这个时候大局已定。

此时 AIG 承担的风险名义余额高达 2.7 万亿美元,而且其中的 1 万亿集中于 12 家机构。

风险不但高,而且高度集中。

就这样,维尔伦斯坦德驾驶 AIG 这艘破船晃晃悠悠驶到了 2008 年 9 月份。

9 月 15 日(还是这一天!)星期一,当雷曼破产的冲击波以雷霆万钧之势横扫各大资本市场的时候,AIG 首当其冲。

当日早上,三大评级公司集体调降 AIG 信用评级,股价当日暴跌 60%。

AIG 的交易对手纷纷要求其进行履约或追加抵质押物。

局面完全失控。

9 月 16 日,万般无奈的美联储一手翻开《联邦储备法》第 13 条第 3 款(另一只手死死按着雷曼兄弟的棺材板),向 AIG 紧急发放 850 亿美元贷款。

很快这一金额在随后几天就扩大到 1820 亿美元(贝尔斯登身上仅花了 300 亿美元)。

贷款以 AIG 的资产和可转换优先股为抵质押物。

而这部分优先股如果转化成普通股的话,美联储相当于持有 AIG79.9% 的股票。

换言之,AIG 被国有化了,终于躲过一劫。

风暴继续往下走,一眼就看见哆哆嗦嗦呆立当场的华盛顿互惠银行。

就你了!

华盛顿互惠银行是美国最大的储蓄与贷款机构,也是全美第六大商业银行。

这个排名相当于中国的交通银行,资产超 3000 亿美元,妥妥的「大而不倒」。

在房地产的黄金年代里,该银行努力拼搏众志成城,抓住历史机遇把自己干成了全美第三大抵押贷款机构。

然后,雷曼破产日到来了。

9 月 15 日(又是这一天!),华盛顿互惠银行的信用评级遭到调降,随即资金不断流失,到 9 月 25 日存款已经下降 9%。

美国储蓄管理局和美国联邦存款保险公司都是个麻利人,见此情景果断放弃挣扎,选择关闭银行。

就这样,华盛顿互惠银行成为美国历史上最大的倒闭银行。

华盛顿互惠银行虽然倒下,但后事未完。

此前联邦存款保险公司主席贝尔,极度厌恶贝尔斯登等一系列案例中,伯南克和保尔森表现出来的政府救助行为。

认为它们破坏了市场规则,导致严重的道德风险。

但没办法,那些犯事机构都不涉及存款保险,她说不上话。

但这回华盛顿互惠银行的出现给了她一个表达话语权的机会。

在善后环节,联邦存款保险公司对存款人的资金做了全面的保护,甚至超限金额也做了 100% 的保护。

但是对于其他债权人,贝尔则置若罔闻,完全交由破产法庭来处理。

爱咋地咋地。

贝尔的意思很明确,她是想让投资者自负盈亏,恢复市场约束。

但这使其他陷入危机的银行的债权人恐慌不已,尤其是美联银行。

美联银行是全美第四大银行,其规模是华盛顿互惠银行的两倍,市值近 1000 亿美元。

华盛顿互惠银行破产时,它正处于十分危险的境地。

没有例外,还是熟悉的配方熟悉的味道,问题仍然来自次贷及其相关资产。

随着 9 月 25 日华盛顿互惠银行的破产,美联银行顿时暴露在风口浪尖,身体开始迅速失血。

这时贝尔也意识到了问题的严重性,开始跟财政部、美联储通力合作。

务必要在这个周末(9 月 27 日-28 日)解决掉这个难题,让美联银行在周一早上正常开业,掐断传染的链条。

于是又一个周末紧急救援行动,预备开场。

幸运的是,富国银行出现了......

© 本内容版权为知乎及版权方所有,侵权必究编辑于 2022-11-21 11:44​赞同 2021​​30 条评论​分享​收藏​喜欢

十二年前,谁杀死了雷曼兄弟? - 知乎

十二年前,谁杀死了雷曼兄弟? - 知乎首发于姿势混子的专栏切换模式写文章登录/注册十二年前,谁杀死了雷曼兄弟?宇宙免检姿势混子​蒙纳士大学 应用金融硕士《华夏时报》记者在一篇讨论雷曼兄弟破产事件的文章中采访了笔者(有兴趣可以阅读《华夏时报》文章《要从华尔街追回10亿!雷曼兄弟破产后打了10年官司》),过往云烟挑起了笔者的记忆神经。于是,借题发挥。十二年前的金融危机恍如隔日。那年,有人在华尔街的高楼上“摇摇欲坠”,有人在中国东莞的工厂里无所适从,有人坐上了财富的过山车,大起大落,大开大合,有人最终选择了宁静致远,也有人选择了再战江湖。纵然太多的为什么没有答案,太多的答案没有为什么,笔者还是希望通过本文追忆那段雷曼跌下神坛的历史。01 雷曼倒下进入21世纪,纳斯达克的互联网泡沫破灭与911恐怖袭击重创了美国经济。一系列经济刺激计划被端出,其中就包括利用房地产市场创造美国经济的再繁荣——时任总统小布什实施了“居者有其屋”的美国梦计划,希望通过地产刺激美国经济。小布什的政策在某种意义上而言是成功的,美国经济、总统支持率与房地产价格一起快速拉升。1999年至2005年间,美国房价年平均涨幅达到11%,扣除通胀后仍然有8%。通常,那些不能达到银行借款标准的人(一般美国FICO信用分不达标,就无法通过银行申请按揭贷款)是没有按揭贷款买房资格的,但在那个时代,似乎任何人都可以有获得按揭贷款购房的机会。“NINJNA”一词代表着无收入(No Income)、无工作(No Job)和无资产(No Assets)的美国购房人,通过美国政府背书的按揭贷款公司(房地美、房利美),NINJNA们可以轻松获得银行按揭贷款,实现“房地产造福”的美国梦,这助推了美国的房地产泡沫,同时也成为次贷危机爆发的导火索。资本的天性除了追求利益之外,还有“厌恶风险”。华尔街商业银行会通过投资银行将所有用于买房的按揭贷款打包成一种结构化的债权类金融产品出售,转移风险,这个产品名叫债务抵押债券(Collateralized Debt Obligations, CDO)。债务抵押债券的制作流程——1资产池(包括车贷、房贷等);2商业银行;3 投资银行;4 CDO的结构分层;5 CDO投资者包括对冲基金、主权基金等机构投资人当房地产价格上涨时,NINJNA们毫无担忧,因为就算还不起房贷,他们可以卖掉房产甚至将资产交给银行,最终,他们还能赚到因为房地产价格上涨的那部分;同时,对于那些债务抵押债券也不会有任何太大影响。但当房地产价格持续大幅下跌时,NINJNA们就会四处窜逃,房地产无法快速变现,债务抵押债券价格暴跌,成为“有毒资产”。而这些有毒资产的制造者与大头持有者就是华尔街的投资银行们。2007年8月1日,美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两只投资次级抵押贷款证券化产品的基金倒闭,投资人总共损失逾15亿美元。不到一周时间,贝尔斯登总裁辞职,股价在之后开始暴跌,投资人不断蒙受损失。不久后,公司首席执行官宣布辞职,美国大型商业银行摩根大通收购贝尔斯登。贝尔斯登是幸运的,在摩根大通宣布收购贝尔斯登后半年,美国第四大投行、百年历史的雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣布破产,这一次没有任何人向雷曼伸出援助之手。02 成也迪克,败也迪克迪克(Dick)在英语里不是什么好词儿,但迪克-富尔德(英文原名:Richard Fuld)的名字却曾经在华尔街无人不知、无人不晓。因为他将1850年创立的雷曼兄弟打造成了华尔街顶级的投资银行,又将雷曼从巅峰拉入了地狱。1969年,成功引领百年投行雷曼从大萧条中幸存下来的雷曼家族第三代领头人罗伯特·雷曼(Robert Lehman)去世,同年,刚刚获得纽约大学MBA学历的富尔德进入了雷曼兄弟。40年后的2008年9月15日,纽约时间12点整,158年历史的雷曼宣布申请破产保护,富尔德领导的雷曼兄弟留下的是6130亿美元的银行负债(包括1550万美元未偿还的债券债务)和6390亿资产。作为彼时美国第四大投行掌门人的富尔德回望这一生,不禁感叹:40年前,从一个商业汇票交易员开始,到1994年作为CEO,接管从美国运通资产拆分出来的雷曼(1984年,美国运通收购雷曼兄弟),开启雷曼连续14年大幅盈利的业绩,期间股价上涨20倍之多,富尔德将雷曼兄弟塑造成媒体与公众眼中的为华尔街最佳投行。富尔德也成为华尔街的标志性人物,他是巴伦周刊笔下的“华尔街先生”(Mr. Wall Street)以及全美30位最优秀CEO之一。金融危机爆发后,笔者在国外高校学习应用金融研究生课程,主攻全球金融危机的案例分析,当时参与案例讨论的同学包括一些已在投资银行就职的分析师。在大众(Main Street)的眼中,富尔德是罪大恶极;而在课堂上,那些金融学学生与从业者们却认为:代表着资本逐利的富尔德只是一个替罪羊,金融的周期性与华尔街贪婪本性才是危机的达摩克利斯之剑。什么观点是正确的,可能各说各有理。但雷曼兄弟被肢解的结局可能只是美国监管层维护华尔街巨头们大而不倒的必要手段。据统计,雷曼兄弟破产后,主要业务进行了四次分割,巴克莱银行拿下了雷曼纽约的核心资产,日本野村证券收购了雷曼欧洲的核心业务。另外,雷曼旗下的著名资产管理公司Neuberger Berman由管理层发起收购后独立运营,直到今天已经成为全球最优秀的资产管理公司之一,而雷曼的欧洲量化资管业务被TOBAM基金接盘。富尔德呢?这些年他并没有离开金融圈。03 逍遥法外年轻时候做过飞行员的富尔德从来不缺乏冒险精神,也正是冒险精神赋予了他带领雷曼登顶世界金融之巅。所以在危机前,他掌舵的雷曼就是华尔街高杠杆金融机构的代名词。在对于包括雷曼、贝尔斯登的研究发现,雷曼与贝尔两家最终以破产告终的投行最大问题来自于债务杠杆的失控。在对比了美国主流投行与商业银行发现,雷曼与贝尔斯登的杠杆率在危机爆发前高于行业其他竞争对手;重点是雷曼的三级资产(Level 3 Assets,一种难以定价的低流动性资产)远低于高盛与大摩。雷曼崩塌的背后还有更多的数据。但有人却说这一切的罪人都是迪克-富尔德,而说这句话的还包括他本人(在2013年一个公开场合下)。危机之后,反华尔街运动掀起。大量因为经济危机而受到影响的美国人认为以富尔德为首的这帮华尔街“骗子”中,没有任何人真正地为这场金融危机以及对于美国和全球经济萧条的结果负责;在伦敦、纽约甚至希腊雅典,人们愤怒点燃了一切,但在反对声中,官方不但没有彻底查处华尔街的危机肇事者们,还让其中的一部分人逍遥法外。富尔德作为雷曼员工、股东,在离开公司之后,带走了一大笔钱。而现在富尔德加入新的公司,在新的环境,他过着与当年公开叫嚣华尔街各大投行时截然不同的生活,更加低调,鲜有在媒体镜头前出现。美国法律并没有终身禁止富尔德从事金融证券相关业务,但富尔德却在雷曼破产仅1年后低调组织了Matrix Wealth Partners公司(公司的另外几名合伙人包括前雷曼资管业务的高管们),并负责管理小型公司资产。富尔德曾经有一个外号,华尔街的人管他叫“华尔街的大猩猩”(Gorilla of Wall Street)。现实中,大猩猩是保护动物,但富尔德不应该是。时代杂志曾经列出了25位在金融危机中最应该受到谴责的对象,富尔德位列其中,但十年过去了,他依旧在金融圈混得游刃有余,但却不见往日的高调。直到今天,当分析雷曼为何倒下时,总有人将原因归为宿命论。财政部的援助计划(TRAP)迟迟不能被国会通过,错失救助雷曼的最佳时间,另外,因为当时雷曼的杠杆率在同业中最高,所以,各大商业银行和投资界大佬都难以给出一个富尔德满意的收购要约。当然更多的观察认为,雷曼的倒下是美国官方杀鸡儆猴的策略,警示华尔街大而不倒的金融机构们。但无论如何,雷曼消亡十年,金融危机也过去十年,没有镣铐,坊间也很难在听到富尔德的声音,有人销声匿迹是因为英雄仗剑走天涯,有人却因作恶未罚而保持了低调和沉默。发布于 2020-09-17 16:41金融危机次贷危机雷曼兄弟倒闭​赞同 13​​2 条评论​分享​喜欢​收藏​申请转载​文章被以下专栏收录姿势混子的专栏人文历史、财经科技 | 恐惧源自

国际金融热词解读:雷曼兄弟破产【人民日报】

国际金融热词解读:雷曼兄弟破产【人民日报】

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国际金融热词解读:雷曼兄弟破产【人民日报】

2013-04-12

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2008年9月15日,拥有158年历史的雷曼兄弟公司宣布破产。它的倒闭成为当时全球金融危机全面升级的标志。时过境迁,其倒闭时所引发的争论、原因、影响和教训仍为各界所关注和反思。

雷曼兄弟破产所引发的争论

2007年第一季度,随着美国次级房贷违约率升至新高,房地产泡沫破裂风险日增。处于对雷曼兄弟的盈利能力的担忧,投资者开始疯狂抛售雷曼的股票,其管理层也开始大幅削减其在次贷方面的敞口。但由于陷得太深,一切挽救措施都已太少、太迟。

2008年9月15日,拥有639亿美元资产和619亿美元负债的雷曼兄弟正式倒闭。

鉴于雷曼兄弟在美国金融系统中的影响力,在对于当时美国政府有无必要救助雷曼的问题上出现了激烈的争论:美国政府缘何厚此薄彼,先后救助了贝尔斯登和美国国际集团(AIG),却置雷曼兄弟于不顾?

美联储主席伯南克做出如下回应:与贝尔斯登不同,雷曼在破产之前并没有足够的抵押物,所以得不到美联储的借款。美国前财长保尔森也表示:美国财政部并没有法律及紧急救助权力来处理非银行机构,在破产程序之外对其进行清算。当贝尔斯登需要救助时,恰好有遇到像摩根大通这样的买家和美联储联手救助。

在对AIG救助的问题上,保尔森认为,如果它倒下,整个金融体系会随之崩溃。另外,虽然当时的AIG控股公司有很严重的流动性问题,但旗下的保险公司却未受太大的负面影响。所以美联储可以合法提供过桥贷款,阻止了AIG的倒下。

雷曼兄弟破产的原因

除了美联储不断缩紧货币政策、美国住房市场价格大幅下降等外部因素的冲击之外,雷曼破产的内在原因更值得深思:

第一,背离传统的投行模式,采用极高的杠杆率。雷曼在后期加大表内业务的比重,随之而来的则是不断膨胀的资产负债规模和高企的杠杆率(一度达到30多倍)。在市场处于牛市时,高杠杆无疑会带来丰厚的利润;熊市来临时,高杠杆则成为亏损放大器。

第二,进入自己不熟悉的业务。2000年以后,房地产投资及其相关的结构性业务蓬勃发展,雷曼兄弟难敌利诱。自2003年起,雷曼一口气收购了5家房屋按揭抵押贷款公司,其中包括两家专门从事Alt-A贷款(即无需完整的文件即可向借款人授信)的公司。其房地产业务收入连创新高,甚至超过了它的主营如投资银行或资产管理业务。

第三,所持不良资产太多,经不起经济下滑的压力测试。雷曼兄弟所持有的很大一部分房产抵押债券都属于三级资产。作为华尔街房产抵押债券的主要承销商和账簿管理人,雷曼将很大一部分难以出售的债券都留在了自己手上(约占其资产的30%-40%)。

雷曼兄弟破产的影响

雷曼和其他主要金融机构的业务联系盘根错节,是典型的全球系统重要性金融机构。

受其破产消息影响,欧美各国股市开盘即大幅下跌。随着事态的恶化,越来越多金融机构被卷入破产狂潮。与此同时,全球惜贷危机蔓延,银行借贷成本飙升,市场流动性几近冻结。

对中国的启示

中国金融业应从雷曼兄弟破产的案例中得到以下启示:

首先,金融机构管理层不应受市场短期盈利之诱而误导其长期发展战略。雷曼如果当时继续以传统的投行为主业,而不是用其自身的资产负债表狂赌美国房市,不至于陷入破产境地。金融机构应以此为鉴,选择具有比较优势的主营业务。

其次,金融机构应采取逆周期的运作方式去化解某些市场周期性因素所导致的风险。金融机构应增强经营管理的稳健性,更有效地服务于实体经济,从而实现金融体系与周期波动的逆向反馈作用,平滑资金供给的波动幅度。

再次,在监管层面上,应加强对系统重要性金融机构的监管,建立预警机制,防范系统性和区域性金融风险发生。

最后,建立对金融问题资产的处置机制。一是要明确职责,充分发挥好财政和中央银行的作用。二是要建立和完善我国存款保险机制。三是要清晰界定金融损失的承担者,严防道德风险。(作者为中国银行黄小军)

来源:人民日报 2013-04-08

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雷曼兄弟

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雷曼兄弟公司是一家1850年創立的全球性投資銀行。《商業週刊》評出的2000年最佳投資銀行,整體調研實力高居《機構投資者》排名榜首,《國際融資評論》授予的2002年度最佳投行。北京時間2008年9月15日,在次級抵押貸款市場(次貸危機)危機加劇的形勢下,美國第四大投行雷曼兄弟最終丟盔棄甲,宣佈申請破產保護。雷曼兄弟公司是為全球公司、機構、政府和投資者的金融需求提供服務的一家全方位、多元化投資銀行。雷曼兄弟公司的財務實力支持其在所從事的業務領域的領導地位,並且是全球最具實力的股票和債券承銷和交易商之一。同時,公司還擔任全球多家跨國公司和政府的重要財務顧問,並擁有多名業界公認的國際最佳分析師。公司為在協助客户成功過程中與之建立起的長期互利的關係而深感自豪(有些可追溯到近一個世紀以前)。

公司名稱

雷曼兄弟公司

外文名

LEHMAN BROTHERS

成立時間

1850年

總部地點

亞拉巴馬州蒙哥馬利市

經營範圍

投資銀行

公司類型

外商獨資

目錄

1

發展歷程

2

家族時期

3

成熟時期

4

破產之路

5

退出拯救

6

公司近況

7

破產原因

8

成為歷史

9

起訴摩根

10

政府立場

11

脱離破產

雷曼兄弟發展歷程

1850 雷曼兄弟公司在亞拉巴馬州蒙哥馬利市成立1858 紐約辦事處開業1870 雷曼兄弟公司協助創辦了紐約棉花交易所,這是商品期貨交易方面的第一次嘗試1887 在紐約證券交易所贏得了交易席位1889 第一次承銷股票發售1905 管理第一宗日本政府債券發售交易1923 承銷1.5億美元的日本政府債券,為關東大地震的繕後事宜籌集資金1929 雷曼公司創立,該公司為一家著名的封閉式投資公司1949 建立了十大非凡投資價值股票名單1964 協助東京進入美國和歐洲美元市場為馬來西亞和菲律賓政府發行第一筆美元債券

雷曼兄弟總部

1970 香港辦事處開業1971 為亞洲開發銀行承銷第一筆美元債券1973 設立東京和新加坡辦事處提名為印度尼西亞政府顧問1975 收購Abraham&Co.投資銀行1984 被美國運通公司收購併與Shearson公司合併1986 在倫敦證券交易所贏得交易席位1988 在東京證券交易所贏得交易席位1989 曼谷辦事處開業1990漢城辦事處開業1993 與Shearson公司分立;北京辦事處開業為中國建設銀行承銷債券,開創中國公司海外債券私募發行的先河為中國財政部承銷發行海外首筆美元龍債1994 聘任為華能國際電力首次紐約股票上市的主承銷商,經辦中國公司最早在海外的首筆大額融資(六億兩千五百萬美元)1995 台北辦事處開業1997 承銷中國開發銀行的揚基債券發行,這是中國政策性銀行的美元債券發行1998 雷曼兄弟公司被收入標準普爾500指數雅加達辦事處開業1999 與福達投資(Fidelity Investments)為零售股民提供投資與調研服務與東京-三菱銀行建立聯盟2000 墨爾本辦事處開業,並與澳大利亞和新西蘭銀行集團(“ANZ”)建立了戰略聯盟雷曼兄弟公司成立150週年紀念2001 雷曼兄弟公司被收入標準普爾100指數,成為阿姆斯特丹股票交易所的一員2008年9月15日,由於受次貸危機影響,公司出現鉅額虧損,申請破產保護2012年 結束破產保護期並於4月開始首批債務清償該企業品牌在世界品牌實驗室(World Brand Lab)編制的2006年度《世界品牌500強》排行榜中名列第三百七十六。該企業在2007年度《財富》全球最大五百家公司排名中名列第一百三十二。

雷曼兄弟家族時期

亨利·雷曼(Henry Lehman)為賣牛商人之子,1844年23歲的亨利從德國巴伐利亞州的Rimpar市移民到美國,定居在阿拉巴馬州的蒙哥馬利,在那裏開了一家名為H. Lehman的乾貨商店。1847年,因伊曼紐爾·雷曼(Emanuel Lehman)到來,商號更名為H. Lehman and Bro。當1850年家中最小的弟弟邁爾·雷曼(Mayer Lehman)也到此地時,商號再次變更,定名為Lehman Brothers。在19世紀50年代美國南部地區,棉花是其中最重要的工農作物。利用對棉花的高市場價值,三兄弟開始定期接受原棉由客户付款的原棉貿易,最終開始第二次棉花的商業交易。幾年間這項業務的增長成為它們的運作之中最重要的一部分。在1855年,亨利因黃熱病而過世之後,其餘的兄弟繼續關注在他們的商品交易/經紀商業務。1858年因眾多因素,棉花貿易中心由美國南方轉移到紐約。雷曼在紐約市曼哈頓區自由大街119號開設第一家分支機構的辦事處,當年32歲的伊曼紐爾負責辦事處業務。1862年遭逢美國內戰,因此公司和一個名為約翰·杜爾的棉商合併,組建了雷曼杜爾公司(Lehman,Durr & Co.)。在內戰結束後,公司為阿拉巴馬州提供財務支持以協助重建。公司總部最終也搬到1870年創建紐約棉花交易所的紐約市。1884年伊曼紐爾設置了公司理事會,公司還在新興市場從事鐵路債券業務並進軍金融諮詢業務。早在1883年,雷曼已成為咖啡交易所成員之一,到了1887年公司還加入紐約證券交易所。1899年,雷曼開始做首筆公開招股生意,為國際蒸汽泵公司招募優先股和普通股。儘管提供國際蒸汽,但一直到1906年,公司才從一個貿易商真正轉變成為證券發行公司。同一年在菲利普·雷曼的掌管下,雷曼公司與高盛公司合作,將西爾斯·羅巴克公司與通用雪茄公司上市。隨後的二十年間,差不多有上百家新公司的上市都由雷曼兄弟協助,其中多次都和高盛公司合作。這些公司中有:F.W. Woolworth Company、May Department Stores Company、Gimbel Brothers,Inc.、R.H. Macy & Company、The Studebaker Corporation、the B.F. Goodrich Co. 以及 Endicott Johnson Corporation。菲利普·雷曼於1925年退休,由他兒子羅伯特·雷曼(暱稱“波比”)接手擔任公司領導。波比領導期間,公司在股票市場復甦時由側重於風險資本而度過了資本危機大蕭條。1928年,公司搬到鼎鼎有名的威廉一街。雷曼兄弟公司是傳統的家族生意。但在1924年,約翰·M·漢考克以首位非家庭成員身份加入雷曼兄弟公司,接着在1927年門羅·C·古特曼和保羅·馬祖爾也相繼加盟。二十世紀三十年代,雷曼兄弟簽署了第一電視製造商杜蒙的首次公開招股,併為美國廣播公司(RCA)提供資金協助。它也為快速增長的石油工業提供金融協助,其中包括了哈利伯頓公司(Halliburton)和科麥奇公司(Kerr-McGee)。二十世紀五十年代,雷曼兄弟簽署了數字設備公司的首次公開上市(IPO)。稍後,它又協助了康柏公司上市。羅伯特·雷曼於1969年去世,當時已經沒有雷曼家族任何一位成員在公司任職。羅伯特死給公司留下了領導真空,加之當時經濟不景,把公司帶進困難期。1973年,貝爾豪威爾公司主席和首席執行官皮特·彼得森受聘挽救公司。

雷曼兄弟成熟時期

1970年:香港辦事處開業1971年:為亞洲開發銀行承銷第一筆美元債券1973年:設立東京和新加坡辦事處,提名為印度尼西亞政府顧問1975年:收購Abraham&Co.投資銀行1984年:被美國運通公司收購,並與Shearson公司合併1986年:在倫敦證券交易所贏得交易席位1988年:在東京證券交易所贏得交易席位1989年:泰國曼谷辦事處開業1990年:韓國首爾辦事處開業1993年:與 Shearson 公司分立、北京辦事處開業,為中國建設銀行承銷債券,創中國公司海外債券私募發行的先河,為中國財政部承銷發行海外首筆美元龍債1994年:聘任為華能國際電力首次在紐約股票上市的主承銷商,經辦中國公司最早在海外的首筆大額融資(六億兩千五百萬美元)1995年:台北辦事處開業1997年:承銷中國開發銀行的揚基債券發行,這是中國政策性銀行的首次美元債券發行1998年:雷曼兄弟公司被收入「標準普爾500指數」,同一年耶加達辦事處開業1999年:與富達投資(Fidelity Investments)建立戰略聯盟,為零售股民提供投資與調研服務,與東京三菱銀行就併購事宜建立聯盟2000年:墨爾本辦事處開業,並與澳大利亞和新西蘭銀行集團(ANZ)建立戰略聯盟,也是雷曼兄弟公司成立150週年紀念2001年:被收入標準普爾100指數,成為阿姆斯特丹股票交易所的一員

雷曼兄弟破產之路

雷曼兄弟曾四次面臨倒閉1929年股市崩盤1973年該公司投注利率損失670萬美元1984年內部意見分歧導致被運通併購1994年新獨立的雷曼面臨資金短缺2008年大事回顧3月 雷曼兄弟股價大落大起——將裁員5300人4月 雷曼兄弟旗下三基金步入清算5月 垂涎0.6市淨率——巴克萊議購6月 二季度虧損28億——雷曼撤換總裁7月 傳高盛操縱股價致貝爾斯登和雷曼兄弟垮台8月 雷曼兄弟將出售400億美元資產9月 高層頻頻洗牌——資產出售事宜仍未解決9月 三季度鉅虧39億美元——股價一日暴跌459月 雷曼宣佈破產——總債務6130億美元

雷曼兄弟退出拯救

由於英國第三大銀行巴克萊宣佈退出拯救“雷曼兄弟”的行動,15日凌晨,曾為美國第四大投資銀行的雷曼兄弟公司發表聲明説,公司將於當日遞交破產保護申請。消息一出,美元和美國股指期貨齊聲下跌,預示當天紐約股市開盤後可能大跌,有分析家甚至形容可能會引發“股市海嘯”。美國政府乃至全球金融界擔心,一旦“雷曼兄弟”遭賤賣,可能在金融界觸發多米諾骨牌效應,影響整個經濟形勢穩定與健康。在經歷了19世紀的鐵路公司破產、上世紀30年底的大蕭條時期乃至十年以前的長期資產管理市場崩潰考驗以後,雷曼兄弟這家擁有158年漫長曆史的老牌投行今天在曼哈頓的美國破產法庭申請了破產保護,其債務總額達6130億美元,令1990年德崇證券(Inc.的破產規模相形見絀。巴克萊銀行和美國銀行昨天放棄了接管雷曼兄弟的談判,而與此同時,雷曼2012年市值已經下跌了94%,迫使其申請破產保護。理查德·富爾德(Richard Fuld)——這位將雷曼兄弟變成美國不動產市場上最大資產支持債券承銷商的華爾街巨擘——最終將雷曼兄弟引上了不歸路。位於康涅狄格州首府哈特福德市的Cummings & Lockwood破產事務律師兼合夥人Charles Tatelbaum稱:“市場上很可能將出現‘多米諾骨牌’效應,原因是依靠雷曼兄弟取得融資的其他公司及個人將感受到該公司破產所帶來的後果。坦白地説,此事將對美國經濟造成很大損害。”

雷曼兄弟公司近況

前雷曼兄弟總裁富爾德

美國雷曼兄弟公司在2008年6月16日發佈財報稱,第二季度(至5月31日)公司虧損28.7億美元,是公司1994年上市以來首次出現虧損。雷曼淨收入為負6.68億美元,同期為55.1億美元;虧損28.7億美元,合每股5.14美元,同期則盈利12.6億美元。雷曼首席執行官理查德·福爾德(Richard Fuld)承認,虧損是自己的責任,並稱已採取相應措施確保不會繼續出現如此糟糕的業績。上週雷曼通過發行新股募得60億美元資金,並且撤換了公司首席財務官和首席營運官。雷曼股價2008年以來已經累計下跌60%,由於預計未來業績將有所好轉,6月16日雷曼股價有所反彈。而根據美國雷曼兄弟公司在9月10日提前發佈的第三季財報,鉅額虧損大超市場預期。報告顯示,雷曼兄弟第三季度鉅虧39億美元,創下該公司成立158年曆史以來最大季度虧損。財報公佈之後,雷曼股價應聲下挫近7%。雷曼兄弟公司股價從年初超過60美元,到如今7.79美元,短短九個月狂瀉近90%,市值僅剩約60億美元。在從外部投資者獲取資金的努力失敗後,雷曼兄弟昨天決定出售旗下資產管理部門的多數股權,並分拆價值300億美元的房地產資產,以期在這場金融危機中生存下來。雷曼首席執行官理查德·福爾德(Richard Fuld)承認説,公司正處於其158年曆史上“最為艱難的時期之一”,但會挺過當前的困境。而分析認為,不排除雷曼兄弟需要政府援手以免破產。

雷曼兄弟破產原因

雷曼兄弟準備申請破產保護據彭博通訊社2008年9月15日報道,在英國巴克萊銀行和美國美洲銀行相繼放棄收購談判,加之華爾街對其進行可能的破產清算之後,雷曼兄弟控股公司(以下簡稱雷曼兄弟)已着手準備申請破產保護。準備申請破產保護據一名熟知雷曼兄弟計劃的人士透露,14日晚上,雷曼兄弟及其律師已準備遞交與申請破產保護有關的文件。雖然還沒有作出最後決定,但除了申請破產保護外,雷曼兄弟已沒有其它任何選擇。由於相關磋商尚未對外公開,這名消息人士拒絕透露姓名。作為收購雷曼兄弟的首選之一,巴克萊也是第一個退出競購的。他們表示,之所以選擇放棄是因為沒有獲得美國政府或其它華爾街公司就雷曼兄弟資產潛在損失提供保護的承諾。另據一名熟悉談判的人士透露,大約3小時之後,美洲銀行作出與巴克萊同樣的決定。銀行和券商已開始“加固”與雷曼兄弟有關的業務,試圖將可能的破產申請造成的影響最小化。對當前形勢較為了解的人士表示,為了防止雷曼兄弟在15日“開市”崩盤,美國財政部和聯邦儲備系統進行了長達3天的努力。隨着巴克萊和美洲銀行相繼選擇退出,這家投資銀行已沒有太多選擇。賓夕法尼亞州哈沃福特獨立信用評級機構Egan-Jones Ratings Co.總裁西恩·艾根(Sean Egan)稱:“最理想的情況是聯邦儲備提供一個為期48小時的暫時交易凍結,在流動資金方面為雷曼兄弟提供直接支持,進而為其它競標者出現或者其它此前對收購感興趣的公司重新考慮爭取時間。最壞的情形則就是破產,現在的雷曼兄弟正朝這一方面前進。”雷曼兄弟發言人馬克·萊恩(Mark Lane)拒絕對此事發表評論。華爾街密謀對策位於倫敦的巴克萊的發言人利·布魯斯(Leigh Bruce)在14日接受電話採訪時説,巴克萊選擇退出的原因在於:就減少雷曼兄弟“無限期債務”帶來的壓力這一問題,他們並沒有從美國政府那裏獲得擔保或者達成一項相關協議。美洲銀行發言人斯科特·斯韋斯利(Scott Silvestri)拒絕對此事發表評論。媒體援引不願透露姓名的消息人士的話報道説,美洲銀行已與美林公司就併購一事進行談判。成員包括218家銀行的國際互換與衍生金融產品協會(以下簡稱ISDA)在14日發表的聲明中説,他們已就雷曼兄弟相關業務進行衍生市場淨額結算交易,為這家位於紐約的公司的破產作準備。ISDA説,如果在14日晚上11點59分之前還沒有遞交破產申請,所有達成的交易將被廢除。14日早上,也就是有關“拯救計劃”的談判進行到第3天,華爾街高層來到下曼哈頓的紐約聯邦儲備銀行,召開緊急會議。參加會議的包括花旗集團CEO威克曼·潘迪特(Vikram Pandit)、瑞士銀行美國區董事長羅伯特·沃爾夫(Robert Wolf);摩根大通派CEO傑米·戴蒙(Jamie Dimon)、投資銀行業務部副CEO史蒂夫·布萊克(信評公司Egan-Jones總裁肖恩·伊根(Sean Egan)表示,雷曼兄弟破產造成的影響無法與房利美、Freddie Mac、貝爾斯登公司或Countrywide Financial Corp.相提並論。他説:“市場現狀告訴我們,雷曼兄弟的淨資產和其它資產不足以償還債務,也就是説,一美元債務並不是100美分那麼簡單。雷曼兄弟的債務將引發信用違約互換。”雷曼兄弟公司董事會在14日苦尋買家未果後做出了申請破產保護決定。當日,英國第三大銀行巴克萊銀行在美國政府拒絕提供財政擔保後決定退出拯救雷曼兄弟公司的行動。大約3小時後,美國銀行也宣佈退出,轉而收購美林公司。在政府拒絕救命、收購退路全斷之後,雷曼兄弟公司最終決定,根據美國破產法案第11章申請破產保護。一旦申請得到批准,雷曼兄弟控股公司將在破產法庭監督下走上重組之路。這也將是垃圾債券專門公司德崇證券商品公司1990年破產之後美國金融界最大的一宗破產案。信貸危機所致擁有158年曆史的雷曼兄弟公司在美國抵押貸款債券業務上連續40年獨佔鰲頭。但在信貸危機衝擊下,公司持有的巨量與住房抵押貸款相關的“毒藥資產”在短時間內價值暴跌,將公司活活壓垮。面臨公司破產的淒涼前景,雷曼兄弟公司在曼哈頓紐約時報廣場附近第七大道的總部門口14日夜間人來人往,不少公司員工攜帶着紙盒子、大手袋、行李袋甚至拉桿箱走出大樓,更有一些人低聲哭泣,相互擁抱道別。大樓對面,各電視台的直播車排成一排。美國金融危機升級 雷曼兄弟公司申請破產保護美英金融機構兩天來發生了一系列“地震”。英國巴克萊銀行14號宣佈,撤出對雷曼兄弟公司的競購行動。當地時間今天凌晨,擁有158年曆史的雷曼兄弟公司宣佈申請破產保護。美國財政部長保爾森、證券交易委員會主席考克斯以及來自花旗集團、摩根大通、摩根士丹利、高盛、美林公司等的高層連續三天雲集位於曼哈頓的紐約聯邦儲備銀行總部,研究如何拯救面臨破產的雷曼兄弟公司,以阻止信貸危機進一步惡化。但財長保爾森反對動用政府資金來解決雷曼的財務危機,會議沒有取得成果。受此影響,與會的英國第三大銀行巴克萊銀行宣佈,由於美國政府不願提供財政支持,決定退出拯救計劃。當地時間15號凌晨,雷曼兄弟公司宣佈申請破產保護。擁有158年曆史的雷曼兄弟公司曾是美國第四大投資銀行,它的破產將對美國金融市場產生明顯衝擊。有人預測,美國金融市場可能迎來“黑色星期一”。雷曼破產申請顯示負債6130億美元雷曼兄弟控股公司(LEH)週一上午提交的破產申請顯示其負債超過6000億美元。該行現有總計6130億美元的負債,而其總資產為6390億美元。該行向紐約南區聯邦破產法院提交的申請顯示其有超過10萬個債權人,其中最大的是花旗集團(C)和Bank of New York Mellon Corp.(BK),後者是雷曼大約1380億美元的高級債券的契約受託人。Bank of New York還被列為第二和第三大債權人,對120億美元的高級債務和50億美元的初級次順位債務擁有索償權。這份破產申請還顯示,AXA、ClearBridge Advisors和Fidelity Investments的母公司FMR是雷曼最大的3個股東。

雷曼兄弟成為歷史

雷曼兄弟位於時代廣場中心的公司總部門口,一個個垂頭喪氣、西裝革履的投行精英正步出這座曾經的美國第四大投資銀行。他們手中拿着紙箱、文件袋、藝術品、雨傘等辦公物品,幾乎都無一例外地印着“Lehman Brothers”的標識。警車在街邊閃爍,與雷曼兄弟總部相臨的第七大道上簇擁着記者和圍觀的人羣,似乎都在嘲諷地看着這些失意的人們。這些人們在門口相互道別、擁抱,眼中似有淚花,對媒體記者的提問置若罔聞。其中一位突然變得氣憤起來,衝着圍觀的人們大喊道,“這有什麼好看的?你們覺得這很有趣嗎?”這是美國週日夜晚時美聯社記者目擊的場景,而明天太陽昇起時,華爾街上已經沒有“雷曼兄弟”這個名字了。根據雷曼兄弟提供給本網的信息顯示,該公司計劃根據《美國破產法》(U.S. Bankruptcy Code)第11章規定,向紐約南區美國破產法庭申請破產保護。雷曼兄弟表示,該申請不涉及控股公司旗下的各個經紀自營商子公司和其他任何子公司,所有的經紀自營商子公司將繼續運營。雷曼兄弟表示,包括其全資控股子公司Neuberger Berman Holdings LLC的客户在內的公司所有客户,將可繼續利用各自賬户進行交易,或進行其他操作。Neuberger Berman LLC和Lehman Brothers Asset Management將繼續正常運營,不會受到母公司申請破產保護的影響,其投資組合管理、研究和操作仍然繼續。雷曼兄弟還表示,Neuberger Berman客户已繳足的證券將獨立於雷曼兄弟的資產之外,不會受到雷曼兄弟控股公司債權人的索賠。雷曼兄弟表示,公司董事會授權申請破產是為了保護公司資產,實現公司價值的最大化。除了遞交破產申請,LBHI還計劃遞交各種破產法第11章所允許的寬限申請,以便公司能繼續按正常途徑運轉業務。這些寬限申請包括向公司員工支付工資、薪水和繼續提供其他福利。顯然這個消息讓市場始料不及,因為在週末,華爾街投資銀行們還幻想美國政府的拯救,而一直以來,雷曼兄弟也一直在尋找對其有興趣的買家,而今,一切均宣告結束。其董事長理查德 ·富德力挽雷曼兄弟於狂瀾的英雄壯舉也正式宣告失敗。就在貝爾斯登剛剛以極低的價格被摩根大通收購之後,賣空方就轉頭盯上了雷曼。由於其相對小的公司規模及大量涉足信貸抵押證券業務,人們普遍認為,雷曼兄弟將成為下一個最脆弱的主力券商。僅僅一天之中,它的股價就跌到了一半。而今,雷曼兄弟也正是步貝爾斯登的後塵,在華爾街的名單上消失了。富德沒有能夠重演奇蹟。他曾經成功地運用了在其公司領袖生涯中所經歷的三次全球金融危機帶來的經驗,它們分別是發生在1994年的信貸危機、1998年的貨幣危機和2001年的互聯網泡沫。雷曼兄弟曾在1998年瀕臨絕境,就在富德先生對市場謠言置若罔聞並希望它們會不攻自破之後,當時雷曼的流動資金幾近枯竭。“我們沒有積極面對輿論。我錯了”,他當時承認。但是這也正使得雷曼兄弟學會及時應對市場猜疑,在這次危機中迅速講出真相。但美國政府救了貝爾斯登,救了兩房,卻不願,或許也是不能再救雷曼兄弟。為彌補地產相關證券的鉅額損失,雷曼兄弟一直苦苦尋找買家;然而,當聯邦政府官員表示政府不會提供融資支持雷曼兄弟收購交易,過去這個週末該行和潛在買家的談判也最終擱淺。富德剛剛度過了他62歲的生日,沒有任何退休的打算。他痛恨懦夫,他堅信憑藉強大的企業凝聚力和深厚的客户關係,雷曼可以不懼任何大風大浪。曾經有個説法,稱理查德·富德所帶領的雷曼兄弟就像一條有着19條命的貓。而今,這個傳奇只能成為一個傳奇的回憶了,雷曼兄弟已經成為了歷史。

雷曼兄弟起訴摩根

雷曼兄弟週三起訴摩根大通,指控後者在雷曼遞交破產申請前夕非法榨取其數十億美元資產。據國外媒體報道,雷曼在遞交給曼哈頓聯邦破產法院的訴狀中寫到,摩根大通利用“獨有辦法獲知”雷曼境況窘困的內幕細節,並在2008年9月15日雷曼破產前的四個工作日內撤走86億美元擔保品,其中50億美元是在最後一個工作日轉移的。摩根大通是雷曼兄弟的主要清算行,在雷曼及其交易對手中間扮演中介角色。訴訟稱,摩根大通利用這層關係得知雷曼維續運營的能力在迅速衰弱,並以不給雷曼提供至關重要的清算服務為要挾,迫使其交付過量的擔保品,從而造成後者流動資金緊張並最終宣告倒閉。雷曼及其無擔保債權人組成的官方委員會要求獲賠50億美元損失,返還數十億美元的抵押品並獲得其他賠償。摩根大通發言人Joe Evangelisti稱指控“毫無根據”,並稱公司將展開辯護。

[1] 

雷曼兄弟政府立場

美國金融危機調查委員會(Financial Crisis Inquiry Commission,FCIC)主席菲爾·安吉里德斯(Phil Angelides)2010年9月1日表示,美國官員似乎從一開始便不打算拯救雷曼兄弟(Lehman Brothers),這一表態向監管者所謂他們沒有合法權力來幫助雷曼兄弟的説法發起挑戰。該言論也支持了前雷曼兄弟首席執行員迪克·福爾德(Richard Fuld)的説法,即為防止雷曼破產,美國聯邦儲備局和財政部本可有更多作為。安吉里德斯表示:“在我看來,似乎幾個月下來,大家自覺作出了不救援雷曼的政策決定。這其中似乎還有政治因素在作祟。”他還援引一些電郵和信件作為例證。FCIC會由國會設立,專門調查金融危機的起因。它本週在華盛頓召開為期兩天的聽證會,意在調查金融機構“大到不能倒”的現象。福爾德對FCIC表示,他不知道為什麼聯儲局可以借錢給其他機構,卻不能一視同仁地借錢給雷曼。他説,自己當時從聯儲局得到的答覆是:“我們確實在借錢給更多機構……但雷曼兄弟不在其中。”福爾德:聯儲局聽憑雷曼破產福爾德指責聯儲局聽憑雷曼破產的行為加劇了金融危機。在向FCIC提交的一份預先準備好的書面證詞中,福爾德表示,監管機構當時迫使雷曼提交破產申請,並拒絕向其提供其他銀行獲得的聯儲局信貸安排。這是迄今為止富爾德為自己在掌管雷曼期間所作所為的最強硬辯護。福爾德説,在2008年9月雷曼破產前的那個週末,聯儲局向更多機構開放了其信貸安排工具,“只有雷曼未能享受擴容後的信貸安排”。他補充道:“我認為,如果雷曼和其他競爭對手一樣獲取到了信貸安排——即便是那個週日夜裏才得到——它也能爭取到足夠時間,至少能完成有序的清算,或進行併購,從而緩解隨後而至的危機。”雷曼破產在金融市場激起千層浪,而福爾德因承擔過高風險和參與表外融資行為備受抨擊。表外融資讓投資者誤認為公司狀況良好。福爾德承認自己犯過錯誤,但堅稱雷曼“不存在資本漏洞”(capital hole)。福爾德是在國會出席參議院聽證會的眾多證人之一。聯儲局首席法律顧問斯科特·阿爾瓦雷斯(Scott Alvarez)向FCIC表示,如果當時向雷曼開放信貸安排,聯儲局對能否得到償付沒有信心。阿爾瓦雷斯表示:“我認為,雷曼破產不是因為政府不願意伸出援手,而是因為,它是大環境、經濟狀況和一些糟糕決定的受害者。在危機爆發前的數年時間裏,雷曼做出了一些糟糕決定,而它們沒有足夠的時間撤銷這些決定或擺脱其影響。”

雷曼兄弟脱離破產

在金融海嘯中崩盤的華爾街投行雷曼兄弟,於2012年3月6日正式完成破產重組,接下來將陸續向債權人償還債務。雷曼兄弟經過三年半的破產保護期,最終完成了變賣大部份資產,以及和債權人商談賠償順序的破產重組工作,將從4月17日開始向債權人陸續償還預計高達650億美元的債務。第一輪的償付規模至少達100億美元。雷曼將在結業前維持運作出售公司的剩餘資產。由於雷曼已擺脱破產保護,公司在出售資產前已經不需要得到法院同意。不過雷曼因各種索賠與訴訟引發的法律程序將持續數年,截止到2012年三月法院已受理的雷曼案件超過26000宗,截止一月,雷曼向律師與顧問等專業人士支付的費用超過了15.8億美元。

參考資料

1.

  

搜狐 雷曼起訴摩根大通非法獲取其數十億美元資產 

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雷曼兄弟的概述圖(2張)

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雷曼兄弟事件十年——经验教训与未来挑战; IMF blog; 2018年9月5日

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